文 / 乐居财经 严明会

8 月 19 日，侨银股份（002973.SZ，简称 " 侨银股份 "）披露 2026 年半年度报告。

期内实现营业收入 16.32 亿元，同比下降 12.76%；归属于上市公司股东的净利润 4356.65 万元，同比暴跌 65.08%；扣非净利润 5916.02 万元，同比下降 54.99%。

数字刺眼，侨银股份给出的解释是：主动调整，战略收缩。

听起来颇有壮士断腕的悲壮感。仔细拆解这份中报，所谓的 " 主动 "，也是形势所迫的 " 被动 "。

环卫业务四连降

侨银股份表示，面对下游区域财政持续承压、行业应收账款高企的困境，主动收紧大额垫资业务准入，逐步退出低效益、高回款风险的存量项目。

数据确实印证了收缩。作为主要收入来源，环境卫生管理业务连续第四年陷入下降趋势。

今年上半年，其城乡环卫保洁收入 14.86 亿元，同比下降 16.19%，营收占比由 94.78% 降至 91.05%。

分区域来看，华南地区收入 5.47 亿元，同比骤降 19.52%；华北地区更是狂泄 42.96%。

侨银股份的收缩背后，是被应收账款逼到了墙角。

截至报告期末，其应收账款高达 24.84 亿元，占总资产 29.68%；合同资产 11.10 亿元，较年初上涨 22.4%，属于变相的隐性应收。

早在 7 月发布的业绩预告中，侨银股份就曾披露，若剔除诉讼预提影响，上半年归母净利润预计约为 7000 万元。

从预告的 4700 万至 7000 万元区间来看，实际 4356 万元的数字落在下限附近，说明计提和预提的力度不小。

今年上半年，侨银股份对应收账款计提坏账准备 4.05 亿元，计提比例 14.03%。

值得注意的还有，短期借款 13.74 亿元，一年内到期的非流动负债 9.40 亿元。" 侨银转债 " 余额约 4.20 亿元，将于 2026 年 11 月到期。而期末现金及现金等价物仅 2.81 亿元。

物业板块冲锋

收缩旧业务的同时，侨银股份也在努力讲新故事。

报告期内，其物业板块新增中标项目 18 个，新增合同额同比增长 190.27%；其他环卫服务收入 4702.15 万元，同比暴增 305.10%。

但物业板块合同额增速喜人，合同额不等于收入，收入不等于利润。其他环卫服务收入占总营收比例不到 3%，即便增速再快，短期内也难拉动整体营收。

去年 2 月，侨银股份高调引入了一位重量级人物——原碧桂园服务总裁李长江。侨银股份邀请他加盟，目的很明确：做大物业管理这一兴业务板块。

彼时，外界也期待这位物管行业的元老能为 " 环卫第一股 " 完成战略转型写下恢弘叙事。

理想很丰满。但现实是，李长江在侨银的履职时间，仅约 10 个月。2025 年 12 月，他通过朋友圈发布招聘信息，确认已离开侨银，履新广东虹景物业管理有限公司董事长。

对于离职侨银的原因，李长江只留下一句客套话：" 公司非常好，老板非常好。" 但另一句话或许更接近真相，他选择的新东家虹景物业，" 市场口碑好，不欠债，属于小而美系列 "。

" 不欠债 " 三个字，放在侨银 24.84 亿元应收账款的背景下，意味深长。

李长江走了，侨银股份物业板块仍在冲锋。

All in AI

环卫行业从 " 传统人力密集型 " 向 " 数智化 " 升级是大势所趋，侨银股份提出 "All in AI" 发展战略，聚焦 " 具身智能城市综合治理 " 模式。

今年 7 月，侨银股份联合国家地方共建人形机器人创新中心发布环卫具身机器人 " 侨银威龙 "，可完成垃圾桶搬运、路面垃圾识别捡拾等工作。

这场转型的操盘手，是总裁夏冠明。2024 年 11 月，创始人郭倍华卸任总经理，1980 年出生的夏冠明接棒。

在此之前，夏冠明的履历堪称耀眼：主导时代邻里完成港股上市，推动合生活从传统服务公司转型为科技赋能型企业，管理规模从数千万平方米跃升至过亿平方米。

夏冠明跨界而来，外界关注他在物业和科技公司的经验，能不能在环卫这个重资产、长账期、强政府关系的行业里复制？

至少从目前这份中报来看，答案似乎还不明朗。

上任近两年，营收越管越少，利润越管越薄。

2025 年归母净利润已经下滑 36.4%，2026 年上半年再接再厉，跌幅扩大到 65%。

而另一边，销售费用倒是同比增长了 32.05%，主要是差旅费、职工薪酬、办公费增加。

业务在收缩，花钱的手却没停下来

中报里还有一个细节：研发投入 853.94 万元，同比下降 16.03%。表面看研发在收缩，但侨银股份在 AI 和智能化方面的布局并未减速。

业绩报告显示，2026 年上半年，侨银股份智能环卫年化额达 53 亿元，同比增长 77%，" 城市大管家 智能清扫 " 融合项目 40 个，年化额 31 亿元。

这些布局短期内未必反映在利润表上，但可能会决定三五年后的竞争位置。

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