作为最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团，友邦保险（HK1299）8 月 20 日发布了 2026 年中期业绩财报。
财报显示，上半年，友邦保险主要财务指标均取得双位数增长：按固定汇率计（下同），新业务价值创新高至 32.12 亿美元，整体上升 10%；税后营运溢利为 41.63 亿美元，每股上升 13%；产生的基本自由盈余为 39.35 亿美元，每股上升 10%；中期股息增长 10% 至每股 0.539 港元。
不过分区域来看，作为最大分部的香港，上半年新业务价值（VONB）增速为 10%，较表现强劲的一季度，以及 2025 年全年、2025 年同期数值均有放缓。" 表现不及预期。" 有机构研报称。
中国内地分部（友邦人寿）则表现亮眼，是友邦保险上半年新业务价值增速最高的分部，达 20%。结合渠道来看，代理人依旧是友邦的 " 王牌 "，推动代理渠道新业务价值高增；但受竞争加剧等影响，内地分部银行保险渠道的新业务价值下降 6%。
财报发布当日，友邦保险股价收报 72.75 港元，下跌 0.34%。
主要指标双位数增长
" 友邦保险在 2026 年上半年再创佳绩，主要财务指标均取得双位数增长，同时继续向股东返还可观的资本回报。" 友邦保险集团首席执行官兼总裁李源祥如此总结上半年成绩单。
首先从保费来看，当前，亚洲不少国家都面临老龄化加速考验。同时，医疗需求迅速增长、保障缺口庞大，而且自付医疗费用高昂。在多因素共同作用下，上半年友邦保险总加权保费收入同比增长 11% 至 275.26 亿美元，最大的五个经营分部（依次是中国香港、中国内地、新加坡、泰国、马来西亚）均取得总加权保费收入增长。
新业务价值创新高至 32 亿美元，所有分销渠道以及不包括泰国业务的所有分部，均实现增长。
经常性盈利也持续增长。上半年友邦保险每股税后营运溢利上升 13%，预期将超越 " 每股税后营运溢利自 2023 年至 2026 年复合年均增长率 9% — 11%" 的目标。在衡量集团营运现金流产生的核心指标方面，产生的基本自由盈余每股上升 10%。
" 根据我们审慎、可持续及渐进的派息政策，董事会宣布增派中期股息 10% 至每股 0.539 港元。这些成就反映了我们的财务策略正在按预期发挥成效。" 李源祥说。
实际上，友邦保险自由盈余之 " 富裕 "、对股东回报和内在价值 " 捍卫 " 之坚定，在过去几年高频回购中就有体现。
仅今年 3 月底至 6 月初的两个多月间，友邦保险持续实施股份回购，累计金额就达近 130 亿港元。如果将时间拉长，2022 年以来，友邦已累计回购近 17 亿股，豪掷近 1200 亿港元。这样的回购力度在全球上市保险公司范围内也不多见。
上市公司回购动作往往传递着对自身未来盈利有信心的信号。多家机构指出，友邦保险当前估值相当于 2026 年预测股价对内含价值的 1.1 至 1.2 倍，低于近年平均水平（1.3 — 1.5 倍）。
截至 8 月 20 日收盘，友邦保险收报 72.75 港元，仍低于多家机构的目标价。中金公司在 7 月 30 日报告中给出的友邦保险目标价为 105.7 港元；美银证券目标价为 100 港元，维持 " 买入 " 评级。
香港内地增速迥异
不过，友邦保险上半年新业务价值增速也未达到许多机构的预期。
中金公司在前述报告中预计，友邦保险上半年新业务价值在固定汇率口径下同比增长 12%；美银证券预计按固定汇率计增长 11%。而友邦保险交出的成绩是 10%。
" 友邦上半年业绩略低于预期，主要受第二季度香港市场贡献疲软的影响。" 高盛 8 月 20 日研报称，尤其是香港新业务价值低于预期，在一季度增长 21% 的情况下，意味着二季度增速仅为个位数。
中保新知梳理友邦保险财报表明，香港业务是友邦保险最大的市场分部，今年上半年新业务价值增长 10% 至 11.68 亿美元，这一增速低于 2025 年同期（24%）及 2025 年全年（28%）。
多家机构分析称，香港分部新业务价值增速回落，一方面由于去年二季度香港因演示利率切换，引发销售激增，形成高基数；另一方面，中国内地访客已是香港保险市场贡献主力之一，此前一些对于跨境炒股和跨境开立银行账户的监管落地后，中国内地访客业务经营过程中需要履行更多合规程序。
公开资料显示，近一年多来，还有港版 " 报行合一 " 等新政落地，以及近期 " 内地个人港险收益纳税 " 消息搅动市场，相关监管部门对此回应表示，中国居民就境外投资收益必须依法申报及缴税的要求一直存在，不用过度解读。高盛则称，关注香港最新销售动能。
摘自友邦 2026 中期财报
与香港市场相比，中国内地分部上半年表现亮眼，且稳步直追。
财报显示，友邦保险在中国内地的全资子公司友邦人寿，上半年新业务价值增长 20% 至 9.37 亿美元，增速为各分部最高。与去年数据比，亦高于 2025 年同期（-4%）、2025 年全年（2%）的增速。
中国内地年化新保费增长 30%，但部分被新业务价值利润率下降 4.5 个百分点至 54.1% 所抵消，反映产品组合转向更具有资本效率的分红储蓄产品，推动新业务价值强劲增长。友邦保险在财报中做出这样的表述。
这不仅依托持续创新的产品与服务体系，还离不开持续深化的区域布局。
自 2019 年以来，友邦人寿新增设立 9 家分支机构，目前共在 14 个区域经营。今年上半年，友邦人寿深化 " 一城一策 " 的服务产品体系建设，同时打造标准化、规模化、可复制的运营模式。上半年，9 家新分支机构为友邦人寿的新业务价值贡献 11%，新业务价值增速超过 40%，并如期推进实现 2025 — 2030 年新业务价值复合年均增长率达 40% 的目标。
" 保险行业正处于高质量转型的重要阶段。友邦人寿始终相信，真正可持续的发展来自长期投入、专业经营和价值创造。未来，友邦人寿将持续提升专业能力和服务水平，为客户、营销员、合作伙伴及社会创造更大价值。" 友邦人寿总经理兼首席执行官余宏表示。
内地银保仍陷 " 夹击 "
从渠道贡献看，个险渠道可以称得上寿险业的 " 价值担当 "，对友邦保险而言，代理人更是 " 王牌 "。
财报显示，专属代理团队是集团最大及最重要的新业务来源，上半年新业务价值取得 6% 的增长，占集团总额的 72%。撇除泰国业务后（其按年比较反映去年业绩极其强劲），代理新业务价值增长 11%。受活跃代理人数及代理生产力均增长 6% 带动，年化新保费增长 12%。新业务价值利润率则维持强劲，达 68.3%。
" 我们市场领先的‘最优秀代理’，是无可比拟的分销平台核心。友邦保险再次蝉联全球百万圆桌会会员人数排名首位的跨国公司，创纪录连续 12 年成为榜首，我们的会员人数更超出次名竞争对手的一倍以上。" 李源祥说道。
伙伴分销则是友邦保险增长及业务多元化的重要来源。" 我们与领先银行的合作关系平均超过 20 年，得以接触超过一亿名客户。让客户更容易透过他们熟悉和信赖的渠道，获取相关的保障、储蓄及财富方案。" 财报称。
上半年，伙伴分销的新业务价值增长 18%，新业务价值利润率提升至 46.1%。银行保险及中介伙伴分销渠道均取得增长，集团的新业务来源进一步多元化。
不过，从中国内地分部看，代理人渠道与银保渠道新业务价值呈 " 一升一降 "。
在活跃代理人数增长 14%、活跃新代理人数增长 25% 的支持下，内地分部代理渠道成为主要动力，新业务价值增长 24%；银行保险渠道的新业务价值则下降 6%。财报称，这反映出竞争加剧。
事实亦是如此。在近年 " 报行合一 " 政策实施、放开 "1+3" 合作网点限制等政策影响下，银保渠道已是一片红海，诸多保险公司在此赛道正面厮杀，头部寿险公司在这方面表现神勇。
除了通过友邦人寿在中国内地开展业务，友邦保险近年还大手笔入股了中邮保险。财报显示，友邦保险通过股权投资持有中邮保险股份占比达到 24.99%，扩大了集团于额外分销渠道及客户群的覆盖，与友邦保险中国业务形成互补。后者在今年上半年的新业务价值为 69 亿元人民币，与去年相比大致持平。去年全年新业务价值为 103 亿元人民币，为 2020 年（友邦保险参与前一年）全年业绩的 5.5 倍。
撰文：亚溪
编辑：一诺
设计：晓滢
校对：安文
审核：曦曦
出品：新时代保险研究院
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