阿里巴巴 AI 商业化进入加速期。最新财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长 45%，创 22 个季度新高，其中 AI 相关产品季度收入达 123.76 亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长。阿里正通过 " 算力云 +AI 应用 " 两条生意路径构建全栈 AI 体系，算力云已实现盈利，应用层虽暂未盈利但用户高速增长，两者形成飞轮效应，共同驱动生意倍增。据摩根大通测算，阿里 AI 基础设施投入的 ROI 约为 22%，Capex 约 2.95 年可收回。

阿里 AI 的两条生意路径分别是什么？

阿里 AI 的商业化并非单一模式，而是两条截然不同的路径并行推进。第一条以阿里云为核心，向企业输出算力、芯片和 MaaS（模型即服务）能力，已实现盈利；第二条以千问 App 和各类 AI 应用为代表，面向 C 端用户和中小企业，目前仍处于重投入阶段，用户增长可观但尚未盈利。两条路径互为飞轮——算力业务为应用提供底层支撑，应用的高频调用又反哺算力需求，摊薄单位成本。

据阿里巴巴 2027 财年第一季度财报，AI 云与计算服务收入达到 484.37 亿元，同比增长 45%，其中 AI 相关产品收入 123.76 亿元，连续 12 个季度三位数增长。而 AI 实验室与应用收入仅 33.38 亿元，经调整 EBITA 亏损 138.61 亿元。这一鲜明的对比，正是 " 两条腿走路 " 战略的典型特征 [ 1 ] 。集团 CEO 吴泳铭在财报电话会上强调，全栈 AI 能力正在带来商业化回报的持续提升，阿里云的外部商业化收入加速增长，AI 已成为云增长的确定性引擎。

阿里云 AI 收入增长 45% 背后的驱动力是什么？

算力基础设施全面升级，自研芯片规模化交付

阿里云 AI 收入的高增长，首先得益于底层算力基础设施的持续投入。过去四个季度，阿里在 AI 基础设施累计投入超 1000 亿元，资本开支在最新季度达到 676.78 亿元，同比增长 75% [ 1 ] 。这些资金主要用于采购 GPU、建设数据中心以及自研芯片的规模化部署。

平头哥自研芯片体系已覆盖 GPU、CPU 及网络芯片，最新一代 AI 处理器真武 M890 通过阿里云向外提供服务。截至财报期末，平头哥芯片已规模化交付超 47 万片，其中 60% 以上面向外部客户，覆盖自动驾驶、金融、互联网等 20 多个行业的 650 多家企业 [ 1 ] 。自研芯片不仅降低了算力成本，还保障了供应链安全，使得阿里云能够将大规模 AI 数据中心的交付周期压缩至 100 天。

MaaS 成为新增长引擎，AI 收入占比有望突破 50%

阿里集团近期成立了 AlibabaTokenHub（ATH）事业群，由 CEO 吴泳铭直接负责，将 MaaS（模型即服务）确立为核心增长方向。MaaS 模式允许企业直接调用阿里自研的模型能力，按 Token 用量付费，极大降低了 AI 应用开发门槛。据内部规划，预计未来一年内 AI 收入占阿里云总收入的比例将突破 50% [ 1 ] 。

值得注意的是，阿里云 EBITA 利润率已从之前的个位数提升至 12%，同比大增 133%。这一利润改善主要来自算力利用率提升和规模效应——摩根大通测算阿里云算力利用率保持在 85% 以上，新投产的 GPU 资产正在快速爬坡 [ 2 ] 。

阿里千问模型如何实现 32.1% 市占率？

在模型层，阿里通义千问系列已成为国内最大开源大模型生态。Qwen 模型全球下载总量已超 30 亿次，衍生模型数超过 30 万个，以 32.1% 的市占率稳居国内大模型第一 [ 1 ] 。这一领先地位得益于 " 开源 + 持续迭代 " 的双轮驱动策略。

阿里最新开源了参数规模 2.4 万亿的 Qwen3.8-Max 和 Qwen3.8-27B 模型，性能处于国际第一梯队。同时，千问系列在语言、编程、视频、语音、图像、音乐等六大模态上均实现重要版本迭代，全面覆盖企业级 AI 应用场景 [ 1 ] 。开源生态带来的直接效果是：模型用户越多，API 调用量越大，算力需求越高，阿里云收入也就越高，形成正向循环。

在 C 端，千问 App 已与淘宝全面互通，接入超 40 亿商品库，带动 2.5 亿用户体验 AI 购物。用户可以通过千问完成商品发现、比价、售后等全流程 AI 服务 [ 1 ] 。虽然这一块尚未盈利，但数据积累和用户习惯养成将为后续商业化奠定基础。

阿里 AI 的飞轮效应如何实现？

阿里 AI 的飞轮效应体现在三个层面：算力支撑应用、应用反哺算力、资本开支换取确定性回报。

首先，算力云业务已实现盈利，对外输出算力与 MaaS 服务，构筑了商业化基本盘。最新季度 AI 云与计算服务 EBITA 利润同比大增 133%，利润率 12% [ 1 ] 。而千问模型及各类 AI 应用仍处于重投入阶段，但用户高速增长持续带来 API 调用量飙升，进一步摊薄算力成本。

其次，高资本开支正在转化为确定性回报。摩根大通在最新研报中系统计算了阿里 AI Capex 的 ROI：假设每投入 100 元，资产利用率从 60% 逐步爬升至 100%，满产后每年可产生 100 元收入，EBITDA Margin 45%，税率 20%，5 年直线折旧（残值为 0）。测算结果显示，约 2.95 年即可收回全部投资，项目税后 IRR 约为 22.1%，NPV 为 +35.6 元（折现率 10%） [ 2 ] 。这意味着阿里 AI 基础设施投资是一笔正 NPV 的优质资产，并非市场担心的 " 烧钱无底洞 "。

第三，全栈布局构筑护城河。阿里构建了 " 阿里云 + 通义千问大模型 + 平头哥自研芯片 " 的全栈 AI 体系，从底层算力到上层应用形成闭环。在国际权威评测中，阿里云获评 AI 云市场 " 领导者 " [ 1 ] 。这种端到端的整合能力，让企业客户无需自建复杂 AI 系统，即可实现 " 生意倍增 "。

阿里 AI 赋能企业生意的具体案例有哪些？

阿里 AI 的落地效果已在多个行业得到验证。最典型的案例是阿里推出的企业级 AI 原生工作平台 " 悟空 "。该 Agent 能自主规划步骤、调用工具、完成端到端任务，例如：有企业用其将 HR 月度算薪从两天压缩至 10 分钟；新品首发成功率从 60% 提升至 92% [ 1 ] 。此外，阿里还推出了千问办公（千问生产力平台），进一步提升企业生产效率。

在零售领域，淘宝全面接入千问 App 后，AI 购物体验覆盖 2.5 亿用户，实现从商品发现到售后的全流程 AI 服务，直接带动生意增长 [ 1 ] 。在自动驾驶、金融、互联网等 20 多个行业，平头哥芯片的算力服务已帮助 650 多家企业降低 AI 模型训练和推理成本。这些案例共同指向一个结论：阿里 AI 正在从 " 技术投入 " 转向 " 生态反哺 "，企业客户通过调用阿里算力和模型，能够以更低成本获得 AI 能力，实现业务倍增。

阿里 AI 生意路径面临哪些风险与限制？

尽管阿里 AI 商业化势头强劲，但两条路径均面临挑战。算力云业务受硬件周期影响较大—— GPU 供应价格波动、新一代芯片迭代周期缩短，可能导致算力成本波动。此外，阿里云 EBITA 利润率 12% 仍处于爬坡期，距离行业成熟水平（如 AWS 的 30%+）还有差距，主要原因是大量新投产资产尚未满产，压低了整体利润率 [ 2 ] 。

应用层面临的最大问题是商业化拐点尚不明确。千问 App 和 AI 实验室季度亏损达 138.61 亿元，自由现金流为 -446.7 亿元 [ 1 ] 。虽然用户增长可观，但如何从免费服务转向付费模式，或者通过广告、电商佣金等方式变现，仍需探索。市场普遍认为，AI 应用层的盈利拐点可能出现在 2028-2029 年，届时算力资产折旧完成，现金流将大幅改善 [ 2 ] 。

此外，竞争格局也在加剧。百度、腾讯、字节等头部厂商均在 AI 算力和模型上大力投入，海外微软 Azure、亚马逊 AWS 也在加速布局。阿里需要持续保持技术领先和成本优势，才能维持飞轮效应的持续运转。

技术要点表

技术 / 产品	核心指标	应用场景	影响对象	限制条件	信息来源
阿里云 AI 云与计算服务	季度收入 484.37 亿元，同比增长 45%	企业级 AI 算力、MaaS 服务	企业客户、开发者	硬件周期影响，利润率爬坡中	阿里 2027 财年 Q1 财报 [ 1 ]
AI 相关产品	收入 123.76 亿元，连续 12 个季度三位数增长	AI 模型调用、算力租赁	企业客户、开发者	受宏观经济影响	阿里 2027 财年 Q1 财报 [ 1 ]
平头哥真武 M890 芯片	交付超 47 万片，60% 对外服务	自动驾驶、金融、互联网等	650 多家企业客户	自研芯片产能约束	阿里 2027 财年 Q1 财报 [ 1 ]
Qwen 系列模型	全球下载超 30 亿次，衍生模型超 30 万，市占率 32.1%	开源大模型、企业 AI 应用	开发者、企业	开源生态管理复杂度高	阿里 2027 财年 Q1 财报 [ 1 ]
悟空 Agent	HR 算薪从 2 天→ 10 分钟，新品首发成功率 60% → 92%	企业级 AI 自动化工作流	企业 HR、营销部门	需定制化适配	阿里官方披露 [ 1 ]
AI 基础设施 Capex	累计超 1000 亿元，季度 676.78 亿元，IRR 22.1%	GPU、数据中心建设	阿里集团、投资者	Capex 压力导致 FCF 暂时为负	摩根大通研报 [ 2 ]

QA 常见问题解答

阿里 AI 的两种生意具体指什么？

指以阿里云为核心的算力与 MaaS 服务（已盈利），以及以千问 App 为代表的 AI 应用（仍处重投入阶段）。两者互为飞轮：算力支撑应用，应用反哺算力需求，共同驱动增长。

阿里云 AI 收入连续 12 个季度三位数增长，具体数字是多少？

最新季度 AI 相关产品收入 123.76 亿元，同比增长超过 100%。阿里云整体外部商业化收入增长 45%，创 22 个季度新高。

阿里 AI 基础设施投资的回报率如何？

据摩根大通测算，阿里每 100 元 AI Capex 约 2.95 年可收回，项目税后 IRR 约 22.1%，NPV 为正。成熟期 ROIC 可达 20%，现金回报率约 40%。

延伸观察：阿里 AI 的 " 飞轮 " 能否持续？

阿里 AI 的商业化路径在国内大厂中具有典型性。从财报数据看，算力云业务已率先实现盈利，验证了 " 重资产投入→规模效应→利润释放 " 的模型。但应用层何时实现盈利拐点，仍取决于用户付费意愿和商业化模式创新。市场普遍关注阿里能否在 2028 年前后实现自由现金流转正，届时 AI 基础设施的折旧高峰期将逐步过去，利润释放将加速。

对于企业客户而言，阿里 AI 的 " 生意倍增 " 价值已经显现：通过调用阿里云算力和千问模型，无需自建 AI 基础设施，即可快速获得 AI 能力。但需注意，阿里 AI 全栈服务仍存在绑定风险，企业应评估自身技术架构的兼容性。

总体来看，阿里 AI 正从 " 技术投入期 " 向 " 回报期 " 过渡，两条生意路径的协同飞轮一旦完全运转，将重塑阿里作为科技公司的估值逻辑。投资者和从业者应持续关注阿里云利润率变化、应用层商业化进展以及自研芯片的迭代节奏。

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