观点网 在 "Token 转型 " 呼喊声中，中国电信披露了 2026 半年度业绩情况。

传统通信行业逐渐触及天花板，运营商也显现出深层次压力。体现在业绩上，中国电信期内实现营业收入 2590.1 亿元，同比下降 3.9%；归属于上市公司股东的净利润 195.88 亿元，同比下降 14.9%。

在此背景下，AI 带来新的业务机会，中国电信业绩会中，管理层重点提及 "Token 经营 "，称将坚持以 "Token 经营 " 为主线，不断探索创新，深入推进 "AI+" 行动，打造领先的 AI 服务商，推动发展智能经济的新形态。

体现在资本开支上，中国电信继续加大 AIDC 和算力建设，背后便体现公司在核心战略方向上的变化。上半年，中国电信资本开支为 324 亿元，同比下降 5.2%，但算力网投资同比增长 97%，占比提升 24.6 个百分点。

" 科技创新和基础设施对整个产业和服务的影响是巨大的。" 中国电信董事长柯瑞文于业绩说明会表示，力争 2026 年可比口径的主营收入、净利润稳健增长，智能收入快速增长。" 十五五 " 时期主营收入稳健增长，智能收入占比超过 20%，净利润增速高于收入增速。

算力转型

上半年，中国电信营业收入营业收入 2590.1 亿元，同比下降 3.9%，公告中称主要原因是行业处于新旧动能转换期且增值税税目调整所致。

与整体业绩承压形成反差的是智能业务的逆势增长。中报显示，期内中国电信智能业务收入 311 亿元，同比增长 7.1%，占主营业务收入比重提升至 12.8%，同比提升 1.1pp。

这组数据构成这份中报的核心反差：传统通信基本盘增长乏力，中国电信选择主动将资源投向算力与 AI，用一份 " 收缩中的报表 " 讲述一个 " 扩张中的故事 "。

近年来，中国电信管理层屡屡提及公司的战略转型计划。" 我们要用 AI、Token 经营重塑业务。"

支撑 Token 经营的，是持续扩张的算力底座。上半年，中国电信 AIDC 收入达到 201 亿元，同比增长 9.3%，并加快算力网规模建设。

在 IaaS 层，中国电信已围绕八大国家算力枢纽节点、重要城市节点优化 AIDC 布局，现有数据中心规模超 900 个，已建成百 MW 级数据中心园区 16 个，承载功率总量近 8GW，实现东西算力低时延、大带宽高效协同调度。

在算力供给上，聚焦八大枢纽节点区域，与产业链伙伴开展多模式智算能力建设，新增自有智算能力 24.8EFLOPS，达到 70.8EFLOPS，建成 4 个可一体化调度异构万卡算力集群，智算利用率达到 94%。

柯瑞文介绍，中国电信上半年很重要的成效是双平台 + 门户 AI store，这构成一个完整的 AI 基础设施。

一个是提供算力的平台，在算力调度上，在 PaaS 层，期内中国联通升级提供算力的 " 息壤 " 算力互联调度平台 2.0，支持超 20 款异构芯片算力，" 自有 + 接入 " 智算总规模超过 118.8EFLOPS。

第二个是星辰 Token Hub。产业科技连线了解到，7 月中国电信发布星辰超级智能体，这是基于中国电信自研模型和天翼云研发出的第一款 AI 的原生产品。

期内，星辰 Token Hub 汇聚 142 个大模型，构建跨终端、跨业务、跨场景的一体化 Token 综合运营服务平台；加强 AI+ 行业应用供给，开发推广 420 余个行业智能体和 102 个行业 Skills。

除此之外，他介绍称，中国电信推动 token 经营的战略性的能力是推出了超级智能体— Tele Agent，这也是中国电信自研 AI 原生应用。

结构换挡

据悉，商业化落地上，中国电信率先推出全国 Token 套餐，将算力、数据、模型与 AI 应用打包，降低中小企业使用 AI 的门槛。

中报提到，中国电信着力推动 Token 经营，五位一体智能云体系就是 Token 经营体系，Token 经营本质就是为客户提供 AI 服务。

从卖 " 流量 " 到卖 " 算力 "。有分析指出，这一转型不仅是计费单位的简单更替，更是价值度量方式与商业逻辑的彻底重构，标志着公司的战略方向，从通信服务提供商转向 AI 时代算力服务商。

这一战略转向体现在中国电信在算力的投入上。近年来，中国电信资本开支往算力倾斜，在上半年资本开支中，算力投资成为其资本开支中逆势增长的核心领域。上半年，中国电信资本开支为 324 亿元，同比下降 5.2%，但算力网投资同比增长 97%，占比提升 24.6 个百分点。

在业绩会上，管理层称今年中国电信将 " 智改 " 作为重要抓手，推动 Token 经营的落地。柯瑞文称，到了智能时代，要建立与智能时代相适应的生产关系，就必须进一步深化改革，也就是 " 智改 "。

他介绍称，" 智改 " 本质要求是建立与 AI 先进生产力要求相匹配的新型的生产关系，需要充分调度各方面的积极性，各要素的效用。

" 我们有网、有算力、有大量数据、有分布各地方的组织人员、还有大量的客户和应用场景。" 在他看来，如何将这些要素高效组织匹配起来，更好地满足客户需求，是中国电信不得不面对、必须要解决好的一个重大问题。

那么，以 Token 经营为主线的转型，是否已经对冲传统业务的下滑？从这份中报看，答案是否定的——营收下降 3.9%、归母净利润下降 14.9%，而智能业务 311 亿元的收入仅占主营业务收入 12.8%，体量尚不足以扭转整体报表。

不过，中国电信转型的痕迹同样清晰：智算规模突破 118.8 EFLOPS、16 个百 MW 级园区、汇聚 142 个大模型的 TokenHub、420 余个行业智能体，构成了一张快速成形的 " 智能基础设施 " 图谱。

也就是说，目前中国电信所面临的的问题在于，Token 套餐能否从 " 消耗量高速增长 " 走向 " 收入规模兑现 "，智能体能否从 " 开发推广数量 " 走向 " 可持续付费 "，以及折旧与研发投入对利润的挤压何时见到拐点。

下半年，智能业务收入占比、Token 消耗与套餐付费转化、算力收入增速以及利润降幅能否收窄，可能成为衡量转型成色的关键变量。

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