中金发布研报称，目前阿里巴巴 -W（09988，BABA.US）港股和美股交易于 20/20 倍 FY27 和 13/13 倍 FY28 非通用准则市盈率。该行上调 FY27 和 FY28 收入预测 1% 和 3% 至 11，501 亿元和 13，348 亿元，系云收入增长加速；上调 FY27 和 FY28 非通用准则归母净利润 2% 和 5% 至 1，014 亿元和 1，579 亿元，主要系云利润提升和闪购减亏路径清晰。该行采用 SOTP 估值，基于 FY27 给予电商业务 7x P/E 和云计算业务 8x P/S，维持港股和美股目标价 172 港币和 178 美元，维持跑赢行业评级，较目前港股和美股股价有 36% 和 38% 的上行空间。