电网设备这一赛道，过去两年在 A 股整体表现相当亮眼，诞生过不少走出长牛、股价翻倍的优质个股。眼下正值半年报集中披露窗口期，我特意整理了昨晚集中披露财报的十家电网设备企业，看完数据有点出乎意料：仅仅 3 家实现业绩向上，剩下 7 家利润同比出现回落，行业分化一下子就显现出来。

先来看三家经营向好的企业：

1、大烨智能：上半年净利润 705.5 万元，同比大增 116.32%

2、远东股份：上半年净利润 2.05 亿元，同比上涨 43.13%

3、电昊科技：依旧处于亏损状态，但亏损幅度收窄 16.17%，出现改善迹象

剩下 7 家公司，上半年净利润同比走弱：

4、科林电气：净利润 1.16 亿元，同比下滑 28.12%

5、三变科技：净利润 2649 万元，同比下降 18.68%

6、特变电工：净利润 25.52 亿元，同比回落 19.84%

7、金龙羽：净利润 3839 万元，同比大跌 42.46%

8、天正电气：净利润 3387 万元，同比下滑 58.64%

9、信通电子：净利润 1443 万元，同比大幅下降 71.43%

10、远程股份：陷入亏损，净利润亏损 6894 万，同比下滑 264.31%

这份名单里面不乏行业内的细分龙头，特变电工就是变压器领域的标杆企业，在特高压变压器、电抗器板块市场占有率稳居前列。如今业务已经不再局限输变电，拓展出煤炭、多晶硅、新材料多条业务线，属于多业务并行的平台型公司。

翻看它的半年报，很典型的增收不增利。营收方面拿到 565.85 亿，同比还上涨 16.91%，但净利润 25.52 亿，相比去年同期少了接近两成，扣非利润同样小幅走低 4.09%。

深究背后的缘由，首先光伏多晶硅产能过剩的老问题依旧存在，硅料售价持续低于生产成本，这块业务直接亏钱，不断侵蚀公司整体利润。其次煤炭市场价格回落，原本贡献收益的能源板块盈利水平随之缩水。

除此之外资产减值带来的冲击也不容忽视。公司计提大额存货跌价、信用减值，叠加所持新能源股权公允价值下行。资产减值损失达到 5.76 亿，同比暴涨 88.49%；信用减值损失 3.15 亿，同比直接翻数倍；公允价值变动收益亏损 3.97 亿，同比大幅恶化，多重因素共同拖累了整体业绩。

再说说远东股份，作为电缆行业的头部企业，智能缆网是它的核心基本盘，同时布局智能电池、智慧机场相关业务，行业竞争力很强。

它算是这批公司里面为数不多交出亮眼答卷的标的。上半年营收 129.82 亿，仅仅微增 0.12%，但净利润 2.05 亿，同比大涨 43.13%，扣非净利润 1.99 亿，增幅更是来到 73.35%，属于营收平稳，利润大幅释放。

之所以会出现这样的反差，有两方面现实原因。去年同期有大批量线缆订单集中交付，营收基数被抬高，拉高了今年营收同比的对比门槛。更关键的是降本增效起到效果，营业成本同比下降 1.21%，毛利率提升 12.85 个百分点，盈利能力显著增强。同时研发、财务相关费用有所压缩，进一步释放利润空间。

整体看下来，即便是市场公认的优质赛道，内部的分化也远比想象中大。就算是行业龙头，跨业务布局也会受到周期行业拖累，选股的时候不能只看赛道光环，还是要仔细拆解每一份财报的细节。