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长江存储控股：一家没有实际控制人的科创板巨无霸，拟募 330 亿元冲击年内最大 IPO

上市主体叫 " 长江存储控股 "，不是市场熟知的 " 长江存储 " 品牌本身——这个细节，决定了怎么看它的股权结构

2026 年 8 月 21 日 · 综合长江存储控股股份有限公司科创板 IPO 招股说明书（申报稿）整理〔已核实〕

长江存储控股股份有限公司（CCSH Corporation）8 月 21 日预先披露科创板 IPO 招股说明书（申报稿）——这是市场熟知的存储芯片巨头 " 长江存储 "（YMTC）本次公开发行的上市主体，注册资本 178.2 亿元，2016 年 12 月成立，法定代表人陈南翔。凌通社梳理招股书原文，从股权结构、行业地位、募资规模、风险因素四个维度拆解这份价值报告。

一、股权结构：没有一个股东说了算

招股书明确写道：截至签署日，公司不存在控股股东，也不存在实际控制人。第一大股东湖北长晟持股 26.54%，第二大股东芯飞科技持股 25.35%，两者持股比例接近，谁都没有超过 30% 的绝对控制线。

穿透之后，公司的主要出资主体是湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会、大基金一期、大基金二期——本质上是一家由国家大基金和地方国资共同持股、彼此制衡的 " 合伙式 " 国资企业，不存在单一主体能够左右股东会或董事会日常经营决策的局面。这与很多 " 一股独大 " 的科创板公司形成鲜明对比。

二、行业地位：全球第三，中国第一

根据 TrendForce 数据计算，2026 年 1-3 月，公司在全球 NAND Flash 厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一，是全球首批突破 200 层 NAND 存储芯片的企业。招股书选取三星电子、SK 海力士、铠侠、美光科技、闪迪作为境外可比公司，长鑫科技、台积电、中芯国际、华虹宏力、华润微作为境内可比公司。

单位：亿元，数据为 2025 年度（境外公司按日历年调整口径）。规模上，公司与国际存储巨头仍有明显差距——总资产不到三星电子的十分之一；但净利润 142.11 亿元已经超过铠侠，且在闪迪 2025 年度亏损 73.17 亿元的背景下，公司实现了正向盈利，说明其盈利质量在存储行业下行周期后率先修复。

三、募资规模：330 亿元，比长鑫还高

招股书披露，公司拟使用募集资金合计 330.00 亿元，其中 " 长江存储量产线技术升级项目 " 投入 208 亿元，" 研发相关募投项目 " 投入 122 亿元。招股书正文的 " 募集资金总额 "" 募集资金净额 " 栏目仍是【】占位符，尚未披露具体发行定价，但募投项目金额已经明牌。

作为参照，此前长鑫科技（688825）今年以 8.66 元 / 股定价发行，对应 5791.88 亿元市值、308.92 倍 PE，募资规模约 295 亿元，是 2026 年内此前最大规模的 A 股 IPO。长江存储控股 330 亿元的拟募资规模，已经超过长鑫科技约 35 亿元——如果按此规模顺利发行，长江存储控股很可能刷新 2026 年内 A 股（含科创板）最大 IPO 募资纪录。

发行方案上，公司拟公开发行不低于 19.8 亿股、不超过 24.3 亿股（行使超额配售选择权之前），占发行后总股本 10%-12%；发行前总股本 178.2 亿股，发行后总股本不低于 198 亿股。全部为新股发行，原股东不公开发售存量股份。

四、风险因素：招股书自己列的三条

● 持续高额投入风险：报告期内公司累计研发支出约 159.53 亿元，购建长期资产累计现金支出约 963.90 亿元，折旧摊销费用合计约 509.49 亿元；产能规模与国际存储巨头仍有差距，未来仍需保持高额产能建设及产线升级投入

● 价格及毛利率波动和下滑风险：当前全球 NAND Flash 市场处于供不应求的高景气周期，公司 NAND Flash 产品毛利率从 2023 年的 1.00% 一路飙升至 2026 年一季度的 78.73%，但招股书明确提示这一高景气度的持续性存在不确定性，产能集中释放可能导致价格回落

● 地缘政治摩擦风险：存储芯片制造对原材料、设备及备品备件要求较高，全球半导体产业链高度专业化协同分工，国际贸易政策不稳定因素增加，可能影响公司供应链和生产经营稳定性

把这三条风险和业绩曲线放在一起看，会发现一个值得关注的结构性问题：公司 2023 年还净亏损 191.81 亿元，2024 年扭亏为盈 67.71 亿元，2025 年跃升至 142.11 亿元，2026 年一季度单季度净利润就高达 333.79 亿元——这种加速度式的业绩改善，很大程度上是行业高景气周期的产物，而招股书自己也承认这种景气度 " 持续时间存在不确定性 "。

长江存储控股是一家股权结构罕见分散、盈利曲线极度陡峭、募资规模冲击年内之最的科创板巨无霸。没有实际控制人意味着治理更均衡，也意味着大额资本开支和战略决策需要多方股东协商一致；78.73% 的单季毛利率固然亮眼，但招股书自己都在提醒投资者，这更像是周期高点的快照，而非稳态水平。

信源说明：股权结构、财务数据、行业排名、募投项目金额、风险因素表述〔已核实，均直接引自公司招股说明书（申报稿）原文〕；与长鑫科技募资规模的对比及 " 可能刷新年内最大 IPO 纪录 " 的判断为凌通社基于已核实信息的分析推测。

已核实 单方主张 · 待证实 分析推测