来源：光大证券研究

公司发布 2026 年中报，2026H1 实现营业收入 69.88 亿元，同比 -12.20%，实现归母净利润 8.42 亿元，同比 +69.89%；2026Q2 实现营业收入 36.15 亿元，同比 -16.59%，实现归母净利润 5.3 亿元，同比 +460.54%，环比 +70.12%。

胶膜差异化产品放量增长致盈利改善，冲回及计提减值准备 0.97 亿元

（1）2026H1 公司光伏胶膜出货 12.20 亿平米，同比 -11.97%；平均销售单价（不含税）为 5.03 元 / 平米，同比 -3.44%；实现营业收入 61.33 亿元，同比 -15.00%；在行业竞争格局持续优化的背景下，公司凭借规模、工艺与成本优势，稼动率显著优于行业平均水平，毛利率同比 +5.55 个 pct 至 16.95%。公司产品端差异化封装材料放量增长，转光胶膜、皮肤膜、丁基胶等差异化产品占比持续提升，产品价值量稳步上行。此外，公司全球化布局持续兑现，泰国、越南海外产能稳步爬坡，海外出货占比进一步提高。

（2）2026H1 公司冲回及计提减值准备合计 0.97 亿元，其中应收账款坏账损失冲回 1.44 亿元，整体将增加公司 2026H1 净利润 0.75 亿元。

高端感光干膜产品出货占比持续提升，铝塑膜逐步打破海外企业垄断格局

（1）2026H1 公司感光干膜出货 10923.44 万平米，同比 +21.92%；平均销售单价（不含税）为 3.56 元 / 平米，同比 -1.83%；实现营业收入 3.89 亿元，同比 +19.69%；毛利率同比 +4.32 个 pct 至 29.10%。公司传统通用干膜保持稳定出货，高端系列产品占比持续提升，客户覆盖国内头部 AI 服务器 PCB 厂商，部分产品开始批量对外替代海外进口物料，其中高端感光干膜实现 10 μ m 级产品稳定量产与批量供货，阻焊干膜完成多规模产品迭代。

（2）2026H1 公司铝塑膜出货 861.45 万平米，同比 +29.38%；平均销售单价（不含税）为 9.69 元 / 平米，同比 +0.19%；实现营业收入 8349.66 万元，同比 +29.62%；毛利率同比 +1.94 个 pct 至 13.50%。公司铝塑膜产品国产替代进程持续提速，顺利进入多家头部电池大客户供应链，逐步打破海外企业的垄断格局。

风险提示：光伏装机不及预期；竞争加剧导致市场份额下降的风险；电子材料新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险等。

发布日期：2026-08-21