雪球上有人用宜宾的财政收入来推断五粮液的收入，我认为比较有意思。这个人的推断比较粗放，我来税务上做一个专业的推断。

2020 ‑ 2022 五粮液测算（结合表格宜宾税收收入）

1. 增值税：财报不直接披露实缴增值税，只能做合理估算：销项 = 营业收入 ÷ 1.13 × 13%；白酒行业综合进项抵扣大致取营收的 4.5% 做经验值，估算实缴增值税 = 营收 ÷ 1.13 × ( 13% ‑ 4.5% ) 。

- 增值税：中央 50%，地方留存 50%

- 企业所得税：中央 60%，地方留存 40%

- 消费税 100% 上缴中央，不计入宜宾地方税收收入

3. 企业所得税：直接取财报「所得税费用」（账面口径，和实际现金缴纳会有递延税差异）。

年份 | 上市公司营业收入 ( 亿 ) | 所得税费用 ( 亿 ) （财报）| 宜宾全市税收收入（亿）

第一步：估算实缴增值税 & 地方留存部分

- 估算实缴增值税（全口径交给税务局）= 营收 ÷ 1.13 × 8.5%（13 销项‑ 4.5 进项抵扣）

- 增值税地方留存 = 实缴增值税 × 50%

- 企业所得税地方留存 = 所得税费用 × 40%

1. 估算实缴增值税 =573.21 ÷ 1.13 × 8.5% ≈ 43.11 亿

增值税地方留存：43.11 × 50% =21.56 亿

2. 企业所得税地方留存：64.08 × 40% =25.63 亿

3. 两项地方留存合计：21.56+25.63 =47.19 亿

4. 占宜宾全市税收收入比例：47.19 ÷ 128.96 ≈ 36.6%

1. 估算实缴增值税 =662.09 ÷ 1.13 × 8.5% ≈ 49.81 亿

增值税地方留存：49.81 × 50% =24.91 亿

2. 企业所得税地方留存：76.04 × 40% =30.42 亿

3. 两项地方留存合计：24.91+30.42 =55.33 亿

4. 占宜宾全市税收收入比例：55.33 ÷ 153.82 ≈ 36.0%

1. 估算实缴增值税 =739.69 ÷ 1.13 × 8.5% ≈ 55.64 亿

增值税地方留存：55.64 × 50% =27.82 亿

2. 企业所得税地方留存：87.53 × 40% =35.01 亿

3. 两项地方留存合计：27.82+35.01 =62.83 亿

4. 占宜宾全市税收收入比例：62.83 ÷ 162.47 ≈ 38.7%

年份 | 增值税地方留存 ( 亿 ) | 所得税地方留存 ( 亿 ) | 两项合计 ( 亿 ) | 占宜宾全市税收收入占比

2020|21.56|25.63|47.19|36.6%

2021|24.91|30.42|55.33|36.0%

2022|27.82|35.01|62.83|38.7%

1. 2020 ‑ 2022，增值税 + 企业所得税地方留存两项，占宜宾税收收入稳定在 36% ‑ 39% 区间；再叠加城建税、教育附加等小税种，五粮液全部地方口径税收贡献，合计就在 50% ‑ 55%。

2. 增值税是估算值，年报不披露实缴增值税，8.5% 的税负是白酒行业经验区间，会有小幅上下浮动。

3. 所得税用的是财报「所得税费用」，不是现金实际缴纳，存在递延所得税差异，会带来小偏差。

4. 宜宾税收里面除五粮液股份，还有集团其他子公司、动力电池等其他企业税收。

数据不够全面 再补充 23-24 年的数据

• 营收 774.80 亿，所得税费用 92.21 亿，宜宾全市税收 174.24 亿

1、估算实缴增值税：774.80 ÷ 1.13 × 8.5% = 58.28 亿

增值税地方留存：58.28 × 50% =29.14 亿

2、所得税地方留存：92.21 × 40% =36.88 亿

3、两项地方留存合计：29.14+36.88 =66.02 亿

4、占宜宾全市税收收入：66.02 ÷ 174.24 =37.89%

• 营收 832.23 亿，所得税费用 97.48 亿，宜宾全市税收 190.78 亿

1、估算实缴增值税：832.23 ÷ 1.13 × 8.5% =62.61 亿

增值税地方留存：62.61 × 50% =31.31 亿

2、所得税地方留存：97.48 × 40% =38.99 亿

3、两项地方留存合计：31.31+38.99 =70.30 亿

4、占宜宾全市税收收入：70.30 ÷ 190.78 =36.85%

我们根据 37.5 平均的比例来倒推 2026 年 1 至 7 月的收入

1. 2026 企业所得税税法依旧出厂即确认应税收入，税会差异全部走递延所得税资产，税种内部权重不变：增值税地方留存 55%，企业所得税地方留存 45%

2. 五粮液股份（增值税地方留存 + 所得税地方留存）合计占宜宾全市税收收入 = 37.5%

3. 增值税：实缴增值税 = 不含税税务出厂营收 × 8.5%；增值税地方留存为实缴增值税的 50%

4. 2026 年 1 ‑ 7 月宜宾全市税收收入：113.74 亿元

步骤 1：五粮液两项主税地方留存合计

113.74 × 37.5% = 42.65 亿元

步骤 2：按历史 55:45 拆分两税地方留存

- 增值税地方留存：42.65 × 55% = 23.46 亿元

- 企业所得税地方留存：42.65 × 45% = 19.19 亿元

步骤 3：反推全口径实缴增值税

增值税地方留存是实缴增值税的 50%

实缴增值税 = 23.46 ÷ 0.5 = 46.92 亿元

步骤 4：计算【税务口径不含税出厂营收】

实缴增值税 = 不含税出厂营收 × 8.5%

不含税税务出厂营收 = 46.92 ÷ 8.5% = 551.97 亿元（1 ‑ 7 月）

步骤 5：税务口径含税出厂营收

551.97 × 1.13 = 623.73 亿元（1 ‑ 7 月含税税务出厂）

换算实物规模（主酒 + 系列酒全部产品）

采用历史正常年份全公司加权平均不含税吨价 55 万元 / 吨

总出厂吨数（1 ‑ 7 月）= 551.97 亿 ÷ 55 万 = 10.03 万吨

简单线性年化全年出厂吨数 = 10.03 ÷ 7 × 12 = 17.2 万吨

关键解读（基于这套假设下）

1 ‑ 7 月税务口径不含税出厂 552 亿元，年化实物总出厂 17.2 万吨。

2023 全年销量 15.91 万吨；2024 全年 16.20 万吨

在这套模型假设下，还比 24 年 23 年高一些 ，但远远谈不上崩盘。

这个数据还是有点问题 我们按照 1-6 月数据再来推算一遍

我们分保守、中性、乐观三种情景（针对下半年工厂发货力度）：

情景 1：保守（下半年厂家主动控发货，优先消化存量监管仓）

旧模式，会计收入上半年 / 下半年≈ 58/42；新模式工厂发货，假设下半年厂家主动压控投放，下半年工厂发货仅为上半年的 75%

• 下半年预估：399.53 × 75% =299.65 亿

• 全年工厂不含税发货 ≈ 699.18 亿

• 用历史全公司综合吨价 55 万 / 吨换算实物量：699.18 ÷ 55 ≈ 12.71 万吨

情景 2：中性（下半年维持正常的中秋、春节前置备货，不激进压货）

下半年工厂发货 = 上半年的 90%

• 下半年：399.53 × 90% =359.58 亿

• 全年工厂不含税发货≈ 759.11 亿

• 实物吨数：759.11 ÷ 55 ≈ 13.80 万吨

情景 3：乐观（下半年加大向监管仓投放，力度接近上半年）

下半年工厂发货 = 上半年的 100%

• 下半年：399.53 亿

• 全年工厂不含税发货≈ 799.06 亿

• 实物吨数：799.06 ÷ 55 ≈ 14.53 万吨

和历史对比（工厂发货口径，旧模式发货 = 会计收入）

• 2023 全年：832.72 亿，15.91 万吨

• 2024 全年：891.75 亿，16.20 万吨

1. 保守情景全年 699 亿，实物 12.71 万吨，相比 23 ‑ 24 高峰，工厂发货明显收缩。

2. 中性 759 亿，13.8 万吨，相比巅峰下滑约 15%。

3. 乐观接近 800 亿，14.5 万吨，距离 23 ‑ 24 年历史高峰差距不大。

重要提醒：这个结果成立的根基，就是：税务局对监管仓的货物，出厂即确认企业所得税应税收入，当期足额征收所得税，差异全部走递延所得税资产。

如果税务局业务实质认定不同，这个测算整体就会向上虚高，这个数字是该假设情景下的上限参考值。

信息仅供参考，不构成投资建议。

实际上我们看 2025 年税金及附加年报，税金 110.4 亿，财报收入是 405.3 亿，占比是 27.2%，如果我们加回 303 亿的收入 110.4/708.3=15.59%，基本跟往年是持平了的。但是消费税是上缴中央，宜宾的地方财政不能证明。

我们再来拆解资产负债表，2025 年报递延所得税资产核对

确实新增了大额递延所得税资产，来自会计差错更正公告，半年报更正时递延所得税资产调增 15.70 亿元，一季报调增 10.89 亿，三季报更正后累计调增约 17.05 亿。

但是：这一笔递延所得税资产≠ 303 亿调减收入直接 × 25%，不能简单拿 303 亿 × 25% 去匹配递延所得税资产。

1、调减的 303 亿是不含税营业收入，不是应纳税所得额（计税利润）。

调减收入同时，同步冲减对应的营业成本（约 70 亿级别），真正的可抵扣暂时性差异（税会差异基数）= 调减收入‑冲回营业成本，并不是完整的 303 亿。

2、已经缴纳的企业所得税，分成两个报表科目存放：

①递延所得税资产：约 17.05 亿；

②其他流动资产‑预缴所得税：43 亿 剩余大部分已缴税款放在这个科目。

两个科目加在一起，才对应 303 亿调减收入对应的全部已经缴纳的企业所得税。

也就是说 25 年所有的增值税 所得税 消费税已经在 25 年缴纳完毕，不会对 26 年的财政数据造成干扰。

我们再来看 26 年 1-7 月财政收入同比减少 17%，会不会是五粮液大幅降低出货量造成的，概率很小。实际上宜宾除了五粮液还有土地财政和锂电产业，今年锂电上游产业非常内卷企业所得税这部分会减少一部分，宁德时代半年报就说到二三线材料企业微利甚至亏损，这会使所得税收入减少一部分，还有一部分是新房销售减少带来的地方收入的下降，以及其他制造业带来的下降。实际上五粮液给经销商发的货并没有特别下滑，现在社会库存降低，批价回稳，终端销售大增，实际工厂发货也没有特别下滑。

也就是说去年 240 亿的利润按照完毕动销完毕的情况下，今年实际发货只比去年有小部分下滑，考虑到社会库存怎么大的情况，今年动销完毕的真实利润也在 220 亿左右，当然现在规则改了，要终端动销完毕才算净利润，所以不出意外，半年报关注税金及附加和现金流量表应该有比较大的惊喜。

（来源：进击的六花）

注：纯属笔记，不作任何投资依据。