2026/8/22，五粮液股价 71.19，市值 2763 亿。由于今年有回购，明年还分红 200 亿一年（概算有 60 亿的超额分红），折算现在的市值 2700 亿。

常态化利润如果是 200 亿一年，则 PE 为 2700/200=13.5，70% 分红率，股息率 140/2700=5.2%。

1. 如果未来 3 年甚至 5 年，能恢复到年 300 亿的净利润，那现在非常低估。

2. 即使未来常态只有 200 亿的净利润，它依然是最顶级的公司之一，商业模式还是无可挑剔。

3. 我对白酒的判断是，年轻人会喝白酒，但是喝白酒的场景整体萎缩。这也是我对恢复 300 亿净利润偏悲观的原因。

4. 但是变量比较多。比如通胀带来的提价，还有消费的升级。未来整体白酒下滑对它的影响多大，这些要持续观察思考。

5. 目前好多公司都比较便宜，五粮液相对投资价值不是那么凸显。

注：纯属笔记，不作任何投资依据。