君联资本作为智谱 AI 最早一批的机构投资人，自 2022 年起连续多轮加注，在智谱 2026 年 1 月登陆港股后，这笔投资的账面回报已达到数十倍级别，成为其硬科技投资版图中的标志性案例。

一、投资历程与回报测算

早期入局：君联资本于 2022 至 2023 年参与智谱 B 轮系列融资，彼时智谱估值约 50 至 100 亿元，君联通过社保基金中关村自主创新专项基金等主体持续投入。

持续加注：2024 年 12 月智谱完成 30 亿元融资，君联作为老股东继续跟投；2025 年又参与 D 轮系列融资，累计投资覆盖智谱多轮关键成长阶段。

收益估算：以智谱 IPO 时约 470 亿元人民币市值计算，君联在 B 轮进入的账面收益约 5 至 10 倍，D 轮进入部分约 2 至 5 倍；若按上市后市值一度突破万亿港元计算，回报倍数进一步放大。

二、万亿市值的资本验证

IPO 表现：智谱 2026 年 1 月 8 日以 116.2 港元 / 股登陆港股，成为 " 全球大模型第一股 "，市值约 511 亿港元，认购倍数高达 1159 倍。

市值攀升：上市后股价持续走强，2026 年 6 月市值突破万亿港元，一度达到约 1.3 万亿美元估值水平，君联的账面浮盈随之水涨船高。

业绩支撑：智谱 2025 年全年收入 7.24 亿元，同比增长 132%，登顶国内收入规模最大的大模型公司，为高估值提供基本面支撑。

三、投资逻辑与标杆意义

长期主义：君联资本自 2016 年起深耕硬科技，坚持 " 投早、投小、投硬 " 与 " 投大、投难、投长 " 并重，智谱是其耐心资本策略的代表作。

生态协同：君联管理的社保中关村专项基金锚定原始创新，智谱上市实现了该基金首批被投企业的 IPO 兑现，累计撬动社会资本超 300 亿元。

时代红利：智谱与长鑫科技（市值一度突破 4 万亿元）共同印证了中国硬科技企业的爆发力，君联在 2026 年密集收获 9 个 IPO，覆盖大模型、存储、先进封测等战略赛道，标志人民币基金迎来超级回报周期。

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