一、猪价跌穿成本线是亏损主因

售价大幅下滑：2026 年上半年牧原商品猪销售均价约 10.4 元 / 公斤，同比下降约 28%，4 月猪价一度跌至 8.59 元 / 公斤，创近八年最低纪录

成本倒挂明显：同期公司养殖完全成本为 11.5-11.7 元 / 公斤，按一头 120 公斤标猪计算，每出栏一头就亏损约 150 元

亏损逐季放大：一季度亏损 12.15 亿元，二季度扩大至 48.63 亿元，上半年累计销售商品猪 3861.5 万头，销量增长反而放大了亏损规模

二、产能过剩与 " 超长猪周期 " 叠加

供给持续过剩：二季度末全国能繁母猪存栏 3780 万头，虽同比减少 263 万头，但距离 3750 万头调控目标仍多出 30 万头，市场整体供给充裕

亏损周期破纪录：本轮猪周期自 2022 年 3 月算起已持续超 50 个月，猪价在成本线下徘徊超 20 个月，打破历史纪录，行业陷入 " 钝刀割肉 " 式磨底

行业无一幸免：截至 7 月中旬，20 家上市猪企上半年业绩预告全部预亏，合计亏损约 196 亿至 226 亿元，同比由盈转亏

三、龙头企业主动调整应对寒冬

极致降本增效：牧原 7 月完全成本已降至 11.5 元 / 公斤，优秀场线低于 10.5 元 / 公斤，并制定了全年平均 11.5 元 / 公斤的成本目标

延伸产业链对冲：上半年屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 51%，屠宰肉食业务持续盈利，成为重要利润缓冲垫

主动收缩产能：计划 9 月底将能繁母猪降至 300 万头以下，较历史高点压减约 60 万头，以优化种群结构迎接下一轮周期

四、龙头的核心应对策略

策略方向

具体措施

预期效果

成本管控优化饲料配方、推进智能化养殖、细化健康管理完全成本向 11 元 / 公斤逼近

业务延展提升屠宰产能利用率、提高分割品占比屠宰板块盈利空间翻倍

财务安全压缩资本开支、优化债务结构、资产负债率降至 54.18% 保障现金流安全，穿越周期

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