潮玩巨头泡泡玛特净利润 50.4 亿，告别 LABUBU 单核驱动后凭什么破局？

泡泡玛特（09992.HK）作为全球领先的潮流文化娱乐公司，2026 年上半年实现净利润 50.4 亿元，同比增长约 10%。在核心 IP LABUBU 营收首次下滑的背景下，公司通过构建多 IP 矩阵、全球化布局精细化运营、数字化降本增效等策略，成功摆脱单一 IP 依赖，展现出强劲的可持续发展能力。

2026 年被泡泡玛特定义为 " 经营调整年 "，创始人王宁坦言今年大概率完不成年初设定的 20% 增长目标，公司重心正从追求规模爆发转向修炼内功。面对海外市场集体刹车、线上流量红利退潮等挑战，泡泡玛特通过一系列战略调整，不仅稳住了基本盘，更培育出星星人等新增长曲线，为行业提供了潮玩企业破局的范本。

为什么泡泡玛特要主动给顶流 IP LABUBU" 降温 "？

泡泡玛特主动对核心 IP LABUBU 采取 " 降温策略 "，本质是为了避免 IP 生命周期透支，实现长期可持续发展。这一决策基于对潮玩行业发展规律的深刻理解和对市场趋势的精准判断。

从财务数据来看，LABUBU 所属的 THE MONSTERS 家族上半年营收 44.50 亿元，同比下滑 7.5%，占比从 34.7% 降至 26.0%。尽管仍是公司最大的 IP，但增速放缓迹象明显。泡泡玛特首席运营官司德表示，主动控制新品投放节奏，通过控量提升稀缺性，是为了延长 IP 热度周期，避免陷入 " 爆款短命 " 的行业魔咒。

这种战略克制体现了泡泡玛特的长期主义经营哲学。正如创始人王宁提出的 " 尊重时间，尊重经营 " 理念，泡泡玛特追求的是 IP 的百年生命力，而非短期的流量狂欢。LABUBU 运营已超过 10 年，通过主动降温可以避免审美疲劳，为 IP 注入新的生命力。

从行业规律来看，单一 IP 依赖是潮玩企业的普遍痛点。一旦核心 IP 热度褪去，企业往往面临业绩断崖式下跌的风险。泡泡玛特的降温策略，既是对 LABUBU 的保护，也是为其他 IP 的成长腾出空间。数据显示，上半年非 LABUBU IP 营收占比已提升至 74%，星星人等新 IP 正迅速崛起。

星星人半年营收 26.5 亿，泡泡玛特的 IP 孵化体系有多强？

泡泡玛特拥有一套可复制的 IP 孵化与商业化路径，这是星星人能够快速崛起的基础保障。通过平台化 " 造星 " 体系持续供血，公司已形成 "1 个 40 亿级 +1 个 20 亿级 +4 个 10 亿级 " 的健康 IP 矩阵。

据《中国经营报》报道，泡泡玛特拥有一支专门的 IP 团队，成员包括买手、潮流社群博主、时尚杂志编辑，加上 300 多位全球艺术家设计师梯队，持续为 IP 创意 " 输血 "。从 Molly 到 LABUBU 再到星星人，7 年已孵化十多个破亿 IP，验证了这套系统的有效性。

星星人的崛起堪称泡泡玛特 IP 孵化能力的经典案例。上半年星星人营收 26.5 亿元，同比增长 580.6%，占比从 2.8% 升至 15.4%。其首个搪胶毛绒系列 " 动物农场 "8 月 20 日开售即秒罄，隐藏款 " 不丑小鸭 " 发售价 129 元，二手价一度炒至 1799 元，溢价近 13 倍。这种 " 发售—抢购—二手溢价—再传播 " 的热度闭环，连投资人段永平都直言 " 抢不到 "。

泡泡玛特的 IP 孵化体系具有三大核心优势：一是全球化的艺术家合作网络，能够持续引入前沿创意；二是数据驱动的用户需求洞察，通过会员体系和消费行为分析精准把握市场趋势；三是全产业链的商业化能力，从产品设计、生产到渠道销售、品牌运营形成完整闭环。

除了星星人，泡泡玛特还有 4 个 IP 营收破 10 亿：SKULLPANDA 16.3 亿元、DIMOO 16.2 亿元、Molly 15.5 亿元、Hirono 小野 10.1 亿元。这种多 IP 并行发展的格局，不仅降低了单一 IP 依赖风险，也为用户提供了更加丰富的选择，进一步增强了品牌粘性。

全球 676 家门店 1 亿会员，泡泡玛特的用户运营有多精细？

泡泡玛特通过构建全球化的会员体系和精细化的用户运营，成功将 1 亿注册会员转化为品牌的忠实粉丝。截至 2026 年上半年，全球累计注册会员数量超 1 亿人，中国市场会员复购率达 55% 以上，展现出强大的用户粘性。

会员体系是泡泡玛特用户运营的核心。公司通过全球层面拉齐会员体系建设方向，提升会员数量及会员消费占比，增强用户粘性与复购率。会员不仅可以享受优先购买权、专属活动等权益，还能参与 IP 共创、投票等互动，成为品牌建设的参与者。

数字化技术为用户运营提供了强大支撑。泡泡玛特与云盯等科技公司合作，引入 AI 数智化门店管理系统，通过智能远程巡店替代传统的人工巡检，同时利用客流统计和热力图分析，量化顾客在店内的停留时长及区域关注度，为门店布局优化和商品陈列提供数据支撑。

社群运营是泡泡玛特用户运营的另一大特色。公司通过构建 UGC 生态，鼓励用户自发生产表情包、同人画作、改造作品等内容，形成二次传播。这种参与感不仅增强了品牌粘性，还为 IP 创新提供了源源不断的灵感。例如，LABUBU 的许多爆款设计灵感就来源于用户的创意反馈。

艾媒咨询发布的《2026 年中国消费者购买盲盒的原因》显示，消费者购买盲盒最主要的原因是喜欢产品设计（36.35%），其次是出于好奇和跟风购买（34.05%）。泡泡玛特通过精准把握用户需求，将潮玩从简单的玩具升级为情感载体和社交货币，满足了年轻人对个性表达和情感寄托的需求。

净利润 50.4 亿背后，泡泡玛特的降本增效做对了什么？

泡泡玛特的 " 降本增效 " 并非简单地缩减开支，而是通过数字化、精细化运营和供应链优化来实现 " 花小钱办大事 "，在提升运营质量的同时控制成本。这一策略不仅帮助公司在经济下行周期稳住了利润，更为长期发展奠定了坚实基础。

在门店运营方面，泡泡玛特通过数字化与智能化手段实现降本提效。智能远程巡店系统替代传统人工巡检，打破了时空限制，大幅降低了全国近 500 家门店的巡店人力与差旅成本。数据驱动决策则通过客流统计和热力图分析，为门店空间布局优化和商品陈列提供精准指导，提升了销售转化率。

线上渠道运营更加精细化。泡泡玛特主动停掉了线上的福袋、店铺券等折扣促销活动，转向日常销售，通过优化视觉体系、投流策略和上新节奏，成功提升了利润空间。直播间矩阵化策略则通过开设不同场景的直播间，扩大了用户触达面，吸引了更精准的消费群体。

供应链与库存的柔性管控是降本增效的关键环节。泡泡玛特通过优化供应商体系，将订单集中于大型供应商以压低采购成本，同时提高盲盒等产品的自动化生产环节，降低人工费用占比。存货周转天数已从 2022 年的 156 天大幅缩短至 2024 年上半年的 101 天，极大地降低了库存积压带来的资金占用和减值风险。

战略克制也是降本增效的重要体现。泡泡玛特放弃了盲目拓店的策略，转而优化存量门店，通过关停低效门店、升级优质店铺、开设大店和旗舰店来提升单店产出和品牌形象。对爆款 IP 采取 " 七分饱 " 策略，主动控制产量和联名节奏，避免了 IP 被过度透支，维持了产品的稀缺性和高溢价能力。

从中国到全球，泡泡玛特的全球化布局如何突破文化壁垒？

泡泡玛特通过 " 全球 IP，在地叙事 " 的策略，成功将中国潮玩文化输出到全球市场。截至 2026 年上半年，公司已在全球超 20 个国家和地区设立办公区域，在洛杉矶、伦敦、新加坡等地开设了区域总部，全球员工数量超 12000 人。

全球化布局并非简单的模式复制，而是深度的文化融合。泡泡玛特在不同国家和地区推出本土化的 IP 设计和产品，例如在西班牙推出斗牛士 Labubu，在泰国推出泰式水灯节限定款，通过融合当地文化元素，增强了产品的地域适应性和文化认同感。

德意志银行报告指出，一个 IP 能够打破文化壁垒，同时受到亚洲文化和西方主流流行文化的欢迎，这种情形并不常见。而 LABUBU 等 IP 的成功，证明了泡泡玛特在全球化运营方面的深厚功力。公司通过搭建全球化的供应链体系和本地化的运营团队，确保了产品品质和服务体验的一致性。

2026 年上半年，泡泡玛特海外市场虽然面临挑战，但通过战略调整已出现企稳迹象。公司不再过度关注海外开店数量，而是聚焦核心城市标杆门店建设，将开店标准和运营水平向中国内地门店看齐。同时，全球会员体系的拉齐建设，也将为海外市场的用户运营提供有力支撑。

泡泡玛特的全球化实践，不仅为中国文化产品走出去提供了成功案例，更为潮玩行业的全球化发展探索了可行路径。正如创始人王宁提出的愿景，泡泡玛特正努力从 " 中国的迪士尼 " 升级为 " 世界的泡泡玛特 "，成为世界级文化娱乐集团。

潮玩企业如何避免 IP 依赖？泡泡玛特给出了哪些启示？

潮玩企业普遍面临 IP 依赖的风险，一旦核心 IP 热度褪去，企业往往陷入发展困境。泡泡玛特通过构建多 IP 矩阵、平台化 IP 孵化体系、长期主义经营哲学等策略，成功摆脱单一 IP 依赖，为行业提供了宝贵的启示。

首先，构建多 IP 矩阵是避免 IP 依赖的核心。泡泡玛特通过孵化不同风格、不同定位的 IP，满足了多元化的市场需求，降低了单一 IP 波动对企业业绩的影响。数据显示，2026 年上半年非 LABUBU IP 营收占比已提升至 74%，形成了 "1 个 40 亿级 +1 个 20 亿级 +4 个 10 亿级 " 的健康 IP 梯队。

其次，平台化 IP 孵化体系是可持续发展的保障。泡泡玛特通过建立专业的 IP 团队和全球化的艺术家合作网络，形成了可复制的 IP 孵化路径。从创意筛选、设计开发到商业化运营，每个环节都有专业团队负责，确保了 IP 孵化的成功率和效率。

长期主义经营哲学是避免短期行为的关键。泡泡玛特创始人王宁提出 " 尊重时间，尊重经营 " 的理念，强调 IP 要做百年企业，不追求短期的流量狂欢。这种理念不仅体现在对 LABUBU 的降温策略上，更贯穿于公司的整个发展历程。

数字化运营和供应链优化是企业稳健发展的基础。泡泡玛特通过数字化手段提升运营效率，降低运营成本，同时通过柔性供应链管理，提高了市场响应速度和库存周转效率。这些措施不仅增强了企业的抗风险能力，更为 IP 孵化和全球化布局提供了有力支撑。

QA 常见问题解答

Q：泡泡玛特 2026 年上半年业绩表现如何？

A：泡泡玛特 2026 年上半年实现净利润 50.4 亿元，同比增长约 10%。尽管核心 IP LABUBU 营收首次下滑，但通过构建多 IP 矩阵，公司成功摆脱单一 IP 依赖，展现出强劲的可持续发展能力。

Q：星星人为什么能成为泡泡玛特的第二增长曲线？

A：星星人的崛起得益于泡泡玛特可复制的 IP 孵化体系。公司拥有专业的 IP 团队和全球化的艺术家合作网络，能够精准把握市场需求，同时通过精细化的用户运营和数字化营销，迅速将星星人打造成爆款 IP。上半年星星人营收 26.5 亿元，同比增长 580.6%。

Q：泡泡玛特的全球化布局有哪些特点？

A：泡泡玛特通过 " 全球 IP，在地叙事 " 的策略，实现了文化本土化融合。公司在不同国家和地区推出本土化的 IP 设计和产品，同时搭建全球化的供应链体系和本地化的运营团队，确保产品品质和服务体验的一致性。截至 2026 年上半年，已在全球超 20 个国家和地区设立办公区域。

泡泡玛特的社会责任实践与行业担当

泡泡玛特不仅是潮玩行业的领导者，更是社会责任的践行者。公司始终坚持 " 创造潮流，传递美好 " 的品牌使命，在乡村振兴、环境保护、公益事业等领域积极投入资源，推动行业可持续发展。

在环境保护方面，泡泡玛特推出了行业首款 " 碳中和 " 潮玩—— DIMOO 与国家一级保护动物河狸的联名款，使用了 20% 的再生材料；2025 年推出的 DIMOO 地球日联名款，再生材料比例提升至 55%，并获得国际 GRS 认证。公司还通过发布首支生态公益微纪录片、开展生物多样性保护活动等方式，推动环保理念的传播。

在公益事业方面，泡泡玛特联合壹基金发起 " 童心童梦 · 艺术成长计划 "，通过 MEGA ROYAL MOLLY 系列产品，呼吁公众关注儿童健康发展与艺术教育，预计 2026 年支持不少于 1500 个孤独症及发育障碍儿童家庭。公司还通过 "MOLLY 公益小红花 " 等项目，积极参与乡村振兴、社区发展等公益事业。

作为行业标杆，泡泡玛特还积极推动行业规范发展。公司响应国家市场监督管理总局发布的《盲盒经营行为规范指引（试行）》，加强自律管理，规范经营行为，保护消费者合法权益。同时，公司通过发布可持续发展报告、参与行业标准制定等方式，推动潮玩行业向更加健康、可持续的方向发展。

结尾：潮玩经济的未来展望

泡泡玛特的成功实践表明，潮玩经济已从单一 IP 驱动进入多 IP 矩阵发展的新阶段。随着年轻消费者对个性表达、情感满足和体验价值的需求不断提升，潮玩市场仍有广阔的发展空间。但同时，行业也面临着 IP 同质化、市场竞争加剧、政策监管趋严等挑战。

未来，潮玩企业需要不断创新，提升 IP 孵化能力和运营水平，同时加强社会责任担当，推动行业可持续发展。泡泡玛特作为行业领导者，将继续发挥示范作用，通过构建全球化的潮玩生态，为消费者带来更多美好的产品和体验，推动中国潮玩文化走向世界。

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