来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

2026 年上半年钒钛股份实现营业收入 49.96 亿元，较上年同期的 42.54 亿元同比增长 17.45%。分板块来看，钛产品营收 21.81 亿元，同比增长 16.69%；钒产品营收 19.99 亿元，同比增长 3.64%；电力板块营收 2.97 亿元，同比大幅增长 105.43%。海外市场表现亮眼，境外营收 11.73 亿元，同比增长 25.49%，高于境内营收 15.18% 的增速，钛白粉出口同比增幅 16.6% 成为重要拉动因素。

归母净利润成功扭亏

报告期内归属于上市公司股东的净利润 2.21 亿元，上年同期为 -1.99 亿元，同比增幅达 211.10%，成功实现扭亏为盈。业绩反转主要得益于钒产品价格同比上涨、钛白粉成本端压力缓解，以及公司降本增效措施落地，钛业公司、西昌钒制品等核心子公司均实现盈利大幅增长。

扣非净利润同步转正

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.09 亿元，上年同期为 -2.01 亿元，同比增长 203.68%。非经常性损益合计 1286.15 万元，占当期净利润比例不足 6%，盈利质量整体较为扎实，不存在依赖非经常性损益美化业绩的情况。

2026 年上半年基本每股收益为 0.0239 元 / 股，上年同期为 -0.0215 元 / 股，同比增幅 211.16%，与归母净利润变动幅度基本匹配，反映出公司盈利水平已回到正区间。

加权平均净资产收益率转正

报告期内加权平均净资产收益率为 1.77%，上年同期为 -1.62%，同比提升 3.39 个百分点，公司净资产获利能力实现转正，但整体收益率仍处于较低水平，资产运营效率仍有较大提升空间。

应收账款规模快速扩张

截至 2026 年 6 月末，公司应收账款账面价值 2.14 亿元，期初为 1.33 亿元，较期初增长 60.36%，占总资产比例从 0.92% 升至 1.44%。应收账款规模快速扩张，需警惕后续回款不及预期带来的坏账风险，前五大欠款方合计占比 46.72%，集中度相对较高。

截至报告期末，公司应收票据余额 1.51 亿元，期初为 0.94 亿元，同比增长 60.00%，全部为银行承兑票据，坏账计提比例为 0，整体兑付风险较低，应收票据规模增长与营收扩张的趋势基本匹配。

2026 年 6 月末公司存货账面价值 8.89 亿元，期初为 7.87 亿元，同比增长 12.92%。本期存货跌价损失同比大幅下降 1.21 亿元，主要得益于钛白粉销售价格回升，存货减值计提规模明显收窄，但存货规模上升仍需关注后续去库存压力。

报告期内销售费用 0.70 亿元，上年同期为 0.72 亿元，同比小幅下降 3.19%。运输费、保险费等支出有所缩减，公司销售端费用管控成效显现，整体销售费用率维持在 1.4% 的较低水平。

2026 年上半年管理费用 0.78 亿元，上年同期为 0.68 亿元，同比增长 14.24%，主要是职工薪酬支出同比增加 709.22 万元所致，管理费用增长幅度与营收增速基本匹配，不存在异常膨胀情况。

报告期内财务费用 0.15 亿元，上年同期为 -0.14 亿元，同比增幅达 206.02%，主要是汇兑收益、利息收入同比减少所致。公司利息支出规模远低于利息收入，整体资金储备充足，不存在较大的偿债付息压力。

2026 年上半年研发费用 1.85 亿元，上年同期为 1.43 亿元，同比增长 29.91%。研发投入加大主要是 2025 年部分两年期研发项目进入开发阶段，上半年研发活动全面提速，重点布局钒钛领域前沿技术攻关。

经营现金流暴增近百倍

报告期内经营活动产生的现金流量净额 2.75 亿元，上年同期为 -283.82 万元，同比暴增 9794.73%，变动幅度为所有财务指标中最高。该增长主要是本期支付结构变化，票据支付比例增加、货币支付比例减少所致，并非由经营盈利大幅增加直接驱动，后续现金流可持续性需要持续观察。

投资活动现金流大幅转负

2026 年上半年投资活动产生的现金流量净额 -2.20 亿元，上年同期为 0.24 亿元，同比大降 1019.07%，为本次财报中变动幅度第二大的指标。变动原因是上期理财产品到期收回带来大额现金流入，本期无对应大额理财到期回款，导致投资活动现金流由正转负。

筹资活动现金流明显改善

报告期内筹资活动产生的现金流量净额 -0.15 亿元，上年同期为 -1.14 亿元，同比增长 87.07%，主要是本期偿还借款规模同比大幅减少，公司债务偿付压力明显缓解，整体筹资端现金流趋于平稳。

公司本期业绩扭亏、经营现金流暴增背后，钒钛行业仍面临供大于求格局、下游房地产需求低迷、海外反倾销壁垒等多重压力，同时 6 万吨氯化法钛白项目仍处于亏损状态，投资者需警惕后续产品价格回落、盈利增速不及预期的风险。

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