长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

" 猪茅 " 牧原股份（002714.SZ、02714.HK）仍然未能战胜周期。

8 月 21 日晚，牧原股份披露的半年报显示，2026 年上半年，公司出现了营收、净利双降。其实现的营业收入约 594 亿元，同比下降 22.30%。这是公司自 2013 年以来中期营收首度下降。

2026 年上半年，公司实现的归母净利润为亏损逾 60 亿元，较上年同期盈利超百亿元相比，下降 157.72%。

虽然业绩下降，但牧原股份经营不乏亮点。2026 年上半年，牧原股份销售商品猪 3861.5 万头，同比微增 0.58%；2026 年 7 月的生猪养殖完全成本已降至 11.5 元 /kg 左右；屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 51%，产能利用率超过 100%，每月均实现盈利。

随着经营出现亏损，牧原股份经营现金流 " 失血 "。2026 年上半年，公司经营净现金流为 -22.24 亿元，同比下降 112.82%，时隔两年再度转负。

处于行业周期底部，牧原股份的财务压力明显。截至 2026 年 6 月末，公司有息负债约 740 亿元，上半年的财务费用为 11.20 亿元。

二季度亏近 49 亿环比扩大

处于市场周期底部，牧原股份业绩承压。

根据最新披露的半年报，2026 年上半年，公司实现的营业收入为 594.10 亿元，同比下降 22.30%；归母净利润为 -60.78 亿元，同比下降 157.72%。

牧原股份 2014 年初登陆 A 股市场，上市以来，公司营业收入基本上持续增长，中期营业收入更是不间断增长。2013 年中期，公司营业收入为 7.49 亿元，2025 年中期营业收入达到 764.63 亿元，累计增长逾百倍。

2026 年上半年，是牧原股份上市以来中期营业收入首次下降。

与营业收入下降相比，牧原股份的归母净利润压力更大，由上半年同期盈利逾百亿元，到 2026 年上半年亏损逾 60 亿元。

历史上，牧原股份的归母净利润波动明显，如 2022 年中期、2023 年中期连续亏损，2024 年中期、2025 年中期连续盈利。

分季度看，2026 年一、二季度，牧原股份实现的营业收入分别为 298.94 亿元、295.17 亿元，同比下降 17.10%、26.94%；归母净利润分别为 -12.15 亿元、-48.63 亿元，同比下降 127.05%、180.52%。二季度，亏损额环比扩大。

牧原股份业绩承压，与当下的猪周期磨底直接相关。

2026 年上半年，牧原股份销售商品猪 3861.5 万头，同比微增 0.58%，自 3 月份开始至 6 月份，销售均价均不到 10 元 / 公斤。2025 年上半年，公司商品猪销售均价均超过 14 元 / 公斤。

牧原股份表示，2026 年上半年，全国生猪市场价格整体低位运行，在此背景下，公司持续降本增效，但由于商品猪销售价格同比下降约 28%，经营业绩出现亏损。公司各项生产指标稳步提升，生猪养殖成本同比下降。

展望 2026 年下半年，牧原股份认为，面对市场的不确定性，公司将坚持稳健经营，从追求 " 量的增长 " 全面转向 " 质的提升 "，养殖端持续推进降本增效，屠宰端聚焦提升盈利能力，财务端全力保证现金流安全，推动公司实现长期可持续发展。

持续降本应对猪周期

猪周期何时反转？作为行业龙头，牧原股份能否摸索一条穿越周期的可行途径？

目前来看，当下的市场尚处于猪周期磨底阶段，行业出现整体性亏损，短期内还看不到周期反转迹象。

一个积极的信号是，监管部门出手，积极调控生猪产能。

牧原股份亦表示，公司积极响应国家生猪产能调控的号召，计划在 2026 年 9 月底将能繁母猪降至 300 万头以下，距离 2025 年的阶段性高点下降 60 万头左右。

截至 2025 年 6 月末，牧原股份能繁母猪存栏为 343.1 万头。到 2026 年 6 月末，能繁母猪存栏已经降至 311.3 万头。

牧原股份认为，这符合当下行业发展的现状和国家对生猪产业的长期规划。在响应产能调控政策的过程中，公司对内部的落后产能及时进行优化，为高成本场线重新制定生产规划。

面对当前的市场现状，牧原股份向降本要增长。2026 年 7 月，公司生猪养殖完全成本已降至 11.5 元 /kg 左右。

牧原股份表示，当前，公司围绕成本下降制定了明确的降本路径，后续将在种猪育种、营养配方、健康管理、数智化的应用等方面持续发力，不断探索前沿技术，同时将加强组织管理与人员培养，复制推广标杆场线经验，推动技术方案的落地执行，以此提升生产效率，实现全年制定的成本目标。未来，公司将从成本下降和品质提升两个维度，深挖每一头猪的盈利空间。

除了向降本要增长外，牧原股份还将屠宰业务及出海作为增长空间。

2026 年上半年，公司屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 51%，产能利用率超 100%，每月均实现盈利。公司认为屠宰业务利润仍有增长空间。

至于海外业务，公司称，海外业务处于快速成长期，所创造的收入和利润贡献将逐步体现在财务报表上。2026 年，公司会加大海外业务布局。

目前，牧原股份的海外业务规模不大，对业绩贡献尚有限。

值得一提的是，积极出海的牧原股份需要警惕财务压力。截至 2026 年 6 月末，公司货币资金、交易性金融资产合计为 175.52 亿元，同比减少 44.38 亿元。对应的有息负债 740.76 亿元，同比增加约 2.55 亿元。上半年，公司财务费用为 11.20 亿元，同比减少 2.91 亿元。

受经营亏损影响，2026 年上半年，牧原股份经营净现金流为 -22.24 亿元，与上年同期的 173.51 亿元相比，大幅减少。

牧原股份能否借助降本、发力屠宰业务等走出周期盈利困境，备受期待。