经济观察网 白云山（00874.HK）2026 年上半年研发投入增长，二季度归母净利润同比下滑明显，负债端有所加重。

产品研发进展：

上半年研发费用 3.43 亿元，同比增长 20.36%；在研项目 160 多项，其中 1 类创新药 11 项，已有 1 项进入上市许可申请阶段 。公司自己也承认利润承压部分源于战略调整。这意味着利润下滑里有一部分是 " 主动成本 "，不是全然的经营恶化——但能不能兑现成第二增长曲线，要看后续临床和商业化进度。

业绩经营情况：

单季归母净利约 3.12 亿元，同比 -55.07%，营收也转负（-2.83%）。利润下滑不是均匀分布的，二季度加速恶化，这是市场最担心的点。

财务状况：

财务费用上升 45.91%，短期借款、长期借款分别较上年末增长 31.54% 和 74.19% ——加杠杆补流动性，负债端在变重。

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