长江商报消息 ●长江商报记者 张璐

AI 及新能源汽车发展热潮下，被誉为 " 电子工业大米 " 的 MLCC（片式多层陶瓷电容器）行业热度空前。

高性能 MLCC 生产商广东微容电子科技股份有限公司（下称 " 微容科技 "）正向深交所发起冲刺，公司高速增长的业绩、募投安排以及供应链问题受到监管重点审视。

按 2024 年销量计，微容科技超微型 MLCC 做到中国市场第一、全球第二，仅次于日本村田。招股书显示，2023 年— 2025 年（下称 " 报告期 "），微容科技营收从 10.41 亿元增长至 18.45 亿元，归母净利润更是从 5741.43 万元升至 2.69 亿元，展现出极强的成长性。

不过，公司业绩爆发式增长的可持续性遭到监管问询。2025 年公司业绩增速大幅放缓，76% 的营收来自消费类 MLCC；2026 年一季度营收保持同比增长，净利润出现阶段性下滑。

此外，微容科技账面资金充裕却仍募资补流引发争议。截至 2025 年末，公司定期存款、大额存单及理财合计达 22.64 亿元，占总资产超四成，资产负债率降至 16.65%。而本次 IPO，公司拟募资 16.75 亿元，其中 2 亿元计划用于补充流动资金。

消费类 MLCC 占据 76% 的营收份额

资料显示，微容科技成立于 2017 年，公司主营产品为微型化、高容量、高可靠等高端 MLCC，广泛应用于消费电子、AI 服务器、通信基站及汽车电子等领域。

长江商报记者注意到，微容科技最醒目的标签，莫过于 MLCC 赛道的 " 国产替代主力 "。

招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，按 2024 年产品销售量计，微容科技超微型 MLCC 销量国内第一、全球第二，仅次于日本村田；工业类产品在 0805 和 1206 尺寸下分别实现 100 μ F 与 220 μ F 超高容量，已批量供应头部服务器厂商，号称率先填补国内相关技术空白；车载类产品完成 0201 至 1210 全尺寸开发，客户名单覆盖小米、荣耀、联想、比亚迪、中兴通讯等多家行业头部企业。

整体看，公司业绩呈现高增长趋势。2023 年— 2025 年，微容科技的营业收入分别为 10.41 亿元、15.12 亿元和 18.45 亿元，2024 年和 2025 年营收同比分别增长 45.33%、22.04%；归母净利润分别为 5741.43 万元、2.35 亿元和 2.69 亿元，其中 2024 年同比增幅约 310%，2025 年增速大幅放缓。

其中，2023 年，微容科技计入其他收益的政府补助为 4146.50 万元，占当期利润总额的 69.58%；但 2024 年、2025 年，这一比例分别降至 19.00% 和 10.69%。递延收益中与政府补助相关的余额在各期末分别为 1.86 亿元、1.37 亿元和 1.31 亿元。

此外，报告期内，微容科技享受的高新技术企业税率优惠、研发费用加计扣除、增值税加计抵减等，合计占同期利润总额的比例分别为 21.67%、6.61% 和 9.70%。

从产品结构来看，尽管公司宣称已经构建消费类、工业类、车载类三大核心产品体系，但收入依旧高度锚定消费电子赛道。虽然车载类 MLCC 收入占比从 2023 年的 1.41% 提升至 2025 年的 10.65%，成长势头明显，但 2025 年消费类 MLCC 依旧占据 76.12% 的营收份额，业务结构短期难以彻底扭转。

消费电子行业周期性波动，也直接传导至公司经营端。招股书披露，2026 年一季度，微容科技营收保持同比增长，但净利润出现阶段性下滑，背后受产品结构升级带来的良率成本波动、存货跌价计提、汇兑损失等多重因素共同影响。

这一营收与利润背离的现象，也暴露了公司业绩对消费电子周期的敏感性，深交所问询环节，监管层重点追问 2024 年业绩爆发式增长的可持续性风险。

资金充裕却募资补流引争议

微容科技创始人陈伟荣是中国电子行业传奇人物，其曾任康佳集团总经理，与创维黄宏生、TCL 李东生并称 " 华工三剑客 "。2001 年，从康佳离职后，陈伟荣创立深圳宇阳并于 2007 年带领其在港股上市。2017 年，58 岁的陈伟荣二次创业，成立微容科技。

从股权结构来看，截至招股说明书签署日，金微容直接持有微容科技 27.18% 股份，为公司控股股东。陈伟荣、陈绮慧父女作为共同实控人，通过直接、间接持股以及一致行动安排，合计控制微容科技 42.1314% 股份，实现对公司经营的主导。

招股书披露，公司历史上存在 IPO 对赌安排，虽然部分对赌条款已经调整，但若本次 IPO 申报出现撤回、否决情形，相关回售义务将会恢复生效，实控人父女或将承担股权回购压力。

长江商报记者注意到，微容科技本次 IPO 市场争议最大的焦点，莫过于补充流动资金的募资必要性。

从现金流表现看，微容科技自身 " 造血 " 能力表现不俗。2023 年— 2025 年，微容科技经营活动产生的现金流量净额分别为 1.89 亿元、3.60 亿元、4.94 亿元，连续三年高于当期归母净利润；财务杠杆持续走低，资产负债率由 2024 年的 27.35% 下降至 2025 年的 16.65%，偿债压力较小。

2025 年，公司的货币资金从 2024 年的 2.24 亿元降至不足 1 亿元，原因为微容科技配置了定期存款、大额存单、银行理财产品，以及购买日元及港元外汇掉期产品等导致。

根据微容科技的梳理，2023 年— 2025 年，公司定期存款和大额存单、交易性金融资产、衍生金融资产合计金额分别为 4.03 亿元、22 亿元和 22.64 亿元，占报告期各期末总资产比例分别为 9.57%、41.87% 和 40.47%。微容科技甚至表示，理财资金规模较大，公司可能面临定期存款利息收入下降、理财资产收益下降、甚至本金损失的风险。

本次冲刺创业板 IPO，微容科技拟募集资金总额 16.75 亿元，资金投向分为三大板块：13.7 亿元用于高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，1.05 亿元用于研发中心升级项目，剩余 2 亿元用于补充流动资金。

在账面手握 20 余亿元理财资产的背景下，公司依旧计划使用 IPO 募集资金 2 亿元补充流动资金，这一安排引发不小争议。

对此，微容科技回应称，2 亿元补流资金占募集资金总额的 11.94%，严格遵循监管要求。公司强调，理财产品与流动资金在流动性约束、期限结构与用途上存在本质差异。

身处高端 MLCC 国产替代的历史机遇窗口，微容科技的 IPO 进程中备受关注。