截至二季度末，国内能繁母猪存栏虽跌至 3780 万头，同比减少 263 万头，仍为正常保有量 3750 万头的 100.8%。

8 月 24 日，神农集团（605296.SH）、天邦食品（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）三家上市猪企几乎同时交出上半年成绩单。

事实上，2026 年上半年，在全国生猪价格创近十年新低的背景下，全行业都可预见地陷入了亏损寒冬。

据中国养猪网数据，4 月中旬全国外三元生猪均价一度跌至 8.77 元 / 公斤，折合每斤不足 4.4 元，创下近十年新低。另据农业农村部数据，上半年全国外三元生猪交易均价为 10.40 元 / 公斤，同比下降 29.92%。

自繁自养模式下，全行业也从 2025 年 9 月底开始亏损，2026 年春节后现货价格加速下跌，单头养殖亏损一度达 576.82 元，创近 10 年历史极值。即便连成本控制能力较强的牧原股份（002714.SZ），也在上半年亏超 60 亿元。

供给端来看，今年上半年，全国生猪出栏 37246 万头，同比增加 627 万头。分摊到各家公司表现，其中正邦科技共出栏生猪 558.21 万头，同比增长 56.07%；天邦食品出栏 388.75 万头，同比增长 31.41%；神农集团出栏 172.40 万头，同比增长 11.98%。但同期肥猪均价已从 14.75 元 / 公斤跌至 10.21 元 / 公斤，跌幅超过 30%。

受此影响，正邦科技、神农集团、天邦食品同期分别录得营收 77.20 亿元、24.89 亿元、36.56 亿元，同比增幅 12.90%、-11.02%、-22.09%。净利润方面，分别亏损 7.36 亿元、8.09 亿元、15.43 亿元，同比增亏 465.21%、308.74%、538.27%。

值得注意的是，据正邦科技透露，上半年，公司还计提了 3.66 亿元的资产减值损失（主要来自存货跌价），以及含法院裁定的诉讼赔偿等营业外支出达 1.70 亿元，此外，超强台风 " 美莎克 " 带来的极端降雨又让广西等地子公司资产受损。

而据天邦食品财报，上半年，其闲置养殖产能费用约 1.38 亿元、高负债利息费用约 1.52 亿元，两项合计减少利润总额约 2.9 亿元；资产减值计提及转销合计减少利润总额 5.44 亿元。多重压力叠加下，上市猪企们自然难见盈利。

但与此同时，三家公司半年报也都提及了各自的应对策略。神农集团是暂缓猪场建设，严控资本开支，主动淘汰低产母猪，坚持均衡有序出栏，不参与二次育肥投机等方式。截至报告期末，其账面现金为 4.09 亿元，资产负债率约 41%。但经营活动现金流净额仅为 -3.75 亿元，同比下降 167.35%。

正邦科技则是在报告期内向其控股股东双胞胎集团借款余额 73.77 亿元，为复工提供了资金支持，但经营活动现金流净额同样为 -4.07 亿元，同比下降 2153%，去年同期为净流入 1982 万元。

而需警惕的是天邦食品。据了解，该公司 2024 年 8 月即获宁波中院启动预重整，初始期限六个月。此后经历四次延期，最近一次延长至 2026 年 11 月 9 日。截至报告期末，公司及子公司存在流动资金紧张和部分债务逾期。若法院正式受理重整，其股票也将被施以退市风险警示；若重整失败被宣告破产，还将面临终止上市的风险。重整动作久拖不决，经营基本面持续承压，也让这家公司处境显得愈发艰难。

同期，行业并非没有积极信号传来。2026 年 5 月，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标下调至 3750 万头左右，并要求大型养殖企业带头压减产能。但截至二季度末，国内能繁母猪存栏虽跌至 3780 万头，同比减少 263 万头，仍为正常保有量 3750 万头的 100.8%。

另从市场预期来看，中信证券 7 月 23 日研报称，2026 年上半年猪价低位震荡，板块深度亏损，上市公司成本分化较大。当前行业亏损持续，现金流压力较大，政策约束持续强化，调控效果逐步落地，预估 2026 年下半年去产能有望持续，2027 年猪价景气可期。8 月 23 日，东方证券也同样指出，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应三季度开始猪价将开启趋势上行。考虑到上半年行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量趋势有望延续。