蓝鲸新闻 8 月 24 日讯，8 月 23 日，顶固集创（300749）披露 2026 年中报，2026 年上半年，公司实现营业收入 2.94 亿元，较上年同期下降 36.19%；归属于上市公司股东的净利润为 1.06 亿元，同比大幅增长 1678.13%。

这一业绩表现呈现出显著的 " 虚高 " 特征，归母净利润的激增主要源于非经常性损益的贡献，其中持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益达到 1.42 亿元，主要来自航聚科技、保资碧投 SPV 等股权投资的估值变化。剔除上述因素后，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -2141.41 万元，同比下降 15388.55%，非经常性损益总额占净利润比例超过 120%，掩盖了主营业务盈利能力显著下滑的事实。

主业营收双降致扣非亏损，现金流恶化反映回款压力

从业务结构来看，定制衣柜及配套家居与精品五金构成公司核心收入双支柱，两者合计贡献了约 87% 的营业收入。其中，定制衣柜及配套家居实现收入 1.29 亿元，占比 43.96%；精品五金实现收入 1.27 亿元，占比 43.01%。尽管两大主业规模相当，且定制衣柜毛利率为 21.22%、精品五金毛利率为 22.24%，但受行业需求下行、大宗业务收入大幅下降以及经销业务承压等多重因素共同作用，整体营收同比下滑 36.19%。主营业务的承压直接导致扣非净利润转为负值，实际经营能力受到严重侵蚀。

在市场布局方面，华东地区以 9152 万元的收入规模保持第一大区域市场地位，华南地区以 5981 万元位居第二，西南、华北、华中、西北及东北地区依次递减。这种分布显示公司在经济较发达的东部及南部沿海地区仍拥有较强的市场渗透力，但全渠道经销业务的困境导致销售商品收到的现金减少。受此影响，公司经营活动产生的现金流量净额为 -7557.81 万元，净流出规模同比增加 45.44%，反映出经营性回款压力有所增大。此外，" 中山年产 30 万套定制家具建设项目 " 虽已投入使用，却面临产能利用率不足的风险，显示出前期资本开支与当前市场需求之间的错配。

费用管控难抵主业颓势，投资收益主导利润表现

在费用管控方面，公司采取了更为保守的策略以应对业绩压力。上半年销售费用同比下降 21.07% 至 3369 万余元，研发投入同比下降 18.86% 至 1264 万余元，占营业收入比重为 4.30%。尽管期间费用有所缩减，且降幅显著大于营收降幅，但并未能扭转主营业务亏损的局面。与此同时，财务费用因贷款利息支出增加及存款利息收入减少而同比上升 13.67%，进一步挤压了利润空间。

公司归母净利润的大幅增长完全依赖于持有航聚科技等金融资产确认的 1.42 亿元公允价值变动收益，使得净利率虚高至 35.87%。若剔除该非经常性损益，公司实际盈利水平因财务费用增加及主业下滑而大幅缩水。目前，拟收购西安思丹德 51.5488% 股权的协议尚未生效，未来增长动能仍待观察。

资本运作方面，控股股东林新达、林彩菊夫妇持股地位未变，董事林新达于 2026 年 7 月因换届离任。公司实施限制性股票激励计划，向 97 名对象授予 300 万股股份。值得注意的是，公司 2026 年半年度不派发现金红利，不送红股，亦不以公积金转增股本。此外，公司为参股公司提供 480 万元财务资助展期，并增持航聚科技股权至 6.22% 以确认大额公允价值变动收益。尽管资产负债率维持在 47.25%，但在营收收缩、现金流恶化的背景下，短期偿债压力犹存，公司整体经营质量仍需通过主业复苏来验证。

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