运营商财经网 食品酒业频道 周颖 / 文

近日，以 " 不卖隔夜肉 " 为口号的钱大妈向港交所递交上市申请，二次冲击港股上市。

据悉，钱大妈成立于 2012 年，由冯卫华、冯冀生姐弟在东莞长安农贸市场的一家猪肉店起步，并凭借 " 不卖隔夜肉 " 的经营理念迅速扩张。自成立至今，钱大妈共计完成 6 轮融资，累计融资额超十几亿元，后于 2026 年 1 月首次递表港交所，但却因未在 6 个月内通过上市聆讯而失效。

最新招股书显示，2023 年至 2025 年，钱大妈营业收入分别为 117.44 亿元、117.88 亿元、113.44 亿元，同期净利润分别为 1.69 亿元、2.88 亿元、-2.79 亿元，可以看出，钱大妈营收增长陷入瓶颈，甚至在 2025 年陷入了亏损。进入 2026 年后，钱大妈营业收入由上年同期的 52.02 亿元下降至 50.95 亿元，净利润也由 1.76 亿元大幅减少至 0.68 亿元。

但招股书中提到，根据灼识谘询的资料，按生鲜产品 GMV 计，钱大妈连续六年在中国社区生鲜连锁店中排名第一，" 是中国最大的社区连锁生鲜企业 "。尽管如此，其在社区生鲜连锁行业的市占率也不过 1.9%，也就是说行业集中度低，钱大妈远未形成稳固的护城河。

与此同时，公司资金情况也不容乐观。招股书显示，截至 2026 年上半年，钱大妈资产总值由去年年末的 19.17 亿元提升至 19.37 亿元，负债总额虽由 36.73 亿元减少至 35.74 亿元，但仍高于资产总值，资产负债率高达 184.5%，钱大妈仍处于资不抵债的困境中。

不知是否超市都是这种资产负债率，而家家悦‌ 2025 资产负债率约‌ 82.18%，‌‌国光连锁‌‌ 57.75% ‌（2025 年三季度），‌红旗连锁‌资产负债率‌ 40.58% ‌。

雪上加霜的是，根据钱大妈与投资者签署的对赌协议，若其在 2027 年 1 月前未能完成上市，投资方有权要求公司以 15% 的年化利息赎回股份。从目前情况来看，留给钱大妈的时间真的不多了。

运营商财经网副总经理康锐认为，随着叮咚买菜、小象超市、朴朴等即时零售型社区生鲜零售业态的持续挤压，钱大妈面临的扩张压力将会越来越大，而如何从当前的财务压力中解脱出来，IPO 或是其最 好的选择。

（责任编辑：周颖）