丰巢正在进行新一轮增资，股东做出了不同选择。

2026 年 8 月 25 日，顺丰控股（002352.SZ）公告称，拟向 Hive Box Holdings Limited（注：中文名为丰巢控股公司）增资，认购价款最高不超过 3.05 亿元，截至目前，顺丰控股持有丰巢控股公司 8.73% 的股权，若顶格认购的话，将持有增资后的丰巢控股公司 10.03% 的股权。

同一日，川发龙蟒（002312.SZ）公告称，公司放弃参股公司 Hive Box Holdings Limited 本轮增资的优先认购权。截至目前，川发龙蟒持有丰巢控股公司 5.77% 股权，并预计因此确认 5.6 亿元公允价值变动损失，减少 2026 年度利润总额 5.6 亿元。

同一轮增资，两个上市公司股东做出了不同选择。

根据丰巢控股公司披露的增资方案，公司拟以每股 2.8489 元的价格发行 5.27 亿股 A 类普通股，优先向现有股东发行，未获认购部分再向第三方发售。

黄桷树财经注意到，丰巢控股公司的股东中涉及的上市公司主要包括顺丰控股、川发龙蟒，除此之外，中国邮政、普洛斯等也持有丰巢控股公司股权。

顺丰控股明确选择继续投入，原因在于丰巢控股公司属于顺丰实际控制人王卫控制的企业，这笔投资对于顺丰控股的意义，与川发龙蟒有所不同。丰巢本身就是顺丰体系孵化出来的业务，王卫及其控制的明德控股、顺丰控股等一致行动人士此前合计控制丰巢控股公司 48.45% 的投票权。继续增资，意味着顺丰控股仍然愿意把丰巢作为末端物流网络的重要组成部分。

川发龙蟒则选择退出本轮增资，给出的理由是，考虑聚焦主业、优化资源配置。对于一家主营业务与快递物流关联度并不高的上市公司而言，在丰巢控股公司估值出现下降的情况下暂停投入，投资逻辑显然是说得通的。

奇怪的是，丰巢控股公司虽然估值下降，但是业绩处于增长状态。

2025 年，公司营业收入为 47.70 亿元，高于 2024 年的 47.38 亿元；净利润 3.65 亿元，高于 2024 年的 2.91 亿元。

一个问号是，一家已经实现盈利的智能快递柜企业，为什么估值反而下降？

丰巢控股公司可能是参考了同行业可比公司，并结合自身财务状况、智能快递柜市场发展潜力、市场地位以及业务运营规模和效率等因素确定。

川发龙蟒 2025 年末持有丰巢控股公司的账面价值为 12.92 亿元，确认了 5.6 亿元公允价值变动损失，今年以来贬值 43.38%。

黄桷树财经注意到，往前追溯，2021 年 1 月，丰巢控股公司进行 B-4 轮融资，每股认购价格为 0.8272 美元，折合人民币 5.354 元 / 股，增资后总股本为 41.79 亿股，估值为 223.74 亿元。2026 年 8 月，丰巢控股公司进行新一轮融资，认购价格为 2.8489 元 / 股，增资前的估值为 118.20 亿元。两者相比较的话，丰巢控股公司估值减少了 105.54 亿元。