小鹏正站在从车企向物理 AI 科技公司身份切换的关键节点。

小鹏 8 月 24 日傍晚接连对外发布两则重要消息：一是旗下机器人业务完成了首轮超 9 亿美元融资，投后估值超 63 亿美元；二是发布了 2026 年二季度财报，总收入同比增长 8%，综合毛利率维持在 20.7%。

尽管公司财报数据有所改善，但资本市场与行业的关注点显然更聚焦于机器人业务。在当晚的业绩电话会上，机构分析师的提问几乎全部围绕人形机器人展开：IRON 产能规划如何，将采取怎样的定价策略，目标客户会是谁，核心部件灵巧手自研进展如何。

市场更关注的是，小鹏能否在汽车之外找到新的增长支点。

何小鹏亲自挂帅，明确 2026 年底规模化量产目标

超 9 亿美元入账、投后估值超 63 亿美元（约 430 亿元人民币），按照小鹏官方披露的口径，这轮融资刷新了国内具身智能行业单轮私募股权融资纪录。

引入外部资本，小鹏有自己的考量：引入外部投资者可以让机器人业务的价值独立体现，吸引区别于汽车投资者的专业资本为人形机器人的研发和商业化提供资金，同时降低对小鹏集团自身资产负债表的依赖。

融资完成后，小鹏集团仍将继续控股机器人业务，资金将用于加速小鹏机器人量产及小鹏物理 AI 模型的研发迭代，推动高阶通用人形机器人向全球商业化应用。

小鹏想向资本市场传递的新叙事是：它不再只是一家卖车的公司，而是一家拥有汽车、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车等多条产品线的物理 AI 科技公司。

战略调整已在组织层面先行落地。今年 6 月，小鹏集团首席执行官何小鹏发布内部信，宣布除担任集团首席执行官外，还将兼任机器人业务首席执行官，人形机器人业务正式抬升至集团最高战略优先级，板块全面由技术研发阶段切换至规模量产、商业化落地攻坚阶段。

在业绩电话会上，何小鹏对外明确了一张清晰、可落地的商业化时间表：人形机器人 IRON 于 2026 年底开始规模量产并率先在小鹏门店落地商业场景；2027 上半年先在自有商业场景部署并加速启动外部交付，年中和下半年不断加快产能爬坡，目标月产能数千台，甚至更高。小鹏 IRON 瞄准零售服务业场景，中国和海外都会逐步交付。

二季度汽车毛利率下滑至 12.1%

小鹏为机器人业务引入外部融资、急于向资本市场讲述新故事的背后有一个无法回避的现实：汽车主业的造血能力，还不够稳。

最新财报数据暴露了这家公司当下经营的核心矛盾：车卖得多了，但钱却赚得少了。二季度总收入 197.4 亿元，同比增长 8.0%，环比增长 51.5%，但净亏损较 2025 年同期 4.8 亿元的亏损增加了 179%，至 13.4 亿元。

收入端的改善主要来自交付量的环比回升。二季度小鹏交付超 10.32 万辆，较一季度增长约 65%，但同比仅微增 0.1%。营收环比增幅中，交付量恢复贡献了主要部分，但单车收入并未同步改善。

直接反映就是汽车毛利率的下滑。二季度小鹏综合毛利率稳定在 20.7%，看似不错，但分业务来看，核心汽车业务毛利率仅为 12.1%，较去年同期的 14.3% 下滑 2.2 个百分点，且连续两个季度低位徘徊。

这意味着，集团整体盈利主要依靠服务及其他收入等高毛利非整车业务支撑，造车业务陷入了销量回暖但盈利承压的局面。MONA L03 等走量车型的交付占比提升，虽贡献了规模，但这类车型定价较低、毛利更薄；同时新能源汽车行业整体面临成本上升压力挤压了单车利润空间。

费用端也在进一步施压。二季度小鹏研发费用为 29.1 亿元，同比增长 32.1%。除了扩充产品组合和投入新车型外，其他投入则用于 AI 相关技术开发。销售、一般及行政费用 25 亿元，同比增长 15.2%，环比增加 32.5%，主要来自营销和广告费用的增加等。两项费用合计 54.1 亿元，占当季营收的 27.4%。

一边是核心造车业务毛利率下滑，一边是新业务持续处于投入周期，这是小鹏当下的真实处境。整体来看，小鹏正处在战略转型的阵痛窗口期。汽车业务提供当下主要现金流，但整车盈利修复乏力；人形机器人、Robotaxi 代表未来增长想象空间，但现阶段仍处在高投入周期，尚未贡献实质收益。短期之内，承压的汽车板块仍要承担集团创新业务的基础支撑；中长期内，汽车业务毛利率修复进度，叠加人形机器人能否按时间表完成量产、落地商业订单，将检验小鹏向物理 AI 科技公司转型的真实成色。

新京报贝壳财经记者 张冰

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆