$ 起帆电缆 $ 2026 年半年报显示，公司实现营业收入 121.44 亿元，同比增长 19.46%，归母净利润 1.96 亿元，同比增长 20.02%，基本每股收益 0.48 元，扣非每股收益 0.46 元。据公司半年报，营收与净利均保持两位数增长，但净利率仅 1.62%，绝对盈利水平偏薄，经营活动现金流净额为负，与利润表形成明显反差。

>

超预期判定

本报告以去年同期为基准进行判定，一致预期与公司指引数据缺失，构成数据缺口。据公司半年报，本期营收同比增长 19.46%，高于去年同期的营收规模 101.66 亿元。归母净利润同比增长 20.02%，同样高于去年同期的 1.64 亿元。以历史同期为基准，公司营收与利润均高于去年同期。

质量验证

利润的现金含量是本报告期最突出的问题点。据公司半年报，本期每股收益 0.48 元，每股经营现金流却为负 2.44 元，现金流与净利倍数为负 5.08 倍，远低于 1 的健康水平。这说明当期净利润并未转化为现金流入，利润停留在应收账款或存货等资产端，含金量弱。

毛利率方面，本期销售毛利率 5.96%，低于去年同期的 6.13%。据公司半年报，毛利率下滑 0.17 个百分点，在营收增长近 20% 的背景下，成本端压力未减，规模扩张并未带来盈利能力改善。

分项拆解

从毛利率到净利率的传导路径显示，本期毛利率 5.96%，营业成本占营收比 94.04%，净利率仅 1.62%。毛利率与净利率之间相差 4.34 个百分点，这个空间被期间费用、税金及附加等项目消耗。公司未披露销售费用、管理费用、研发费用等明细，费用结构无法拆解，归因待核。

扣非每股收益 0.46 元，与每股收益 0.48 元相差 0.02 元，非经常性损益对利润的支撑力度很小，当期利润基本来自主营业务。

投资逻辑支柱

第一条逻辑支柱是收入规模扩张能力。本期营业收入 121.44 亿元，同比增长近 20%，显示公司产品在市场上仍有需求支撑。证伪条件，下一报告期营收同比增速降至个位数以下，或出现大客户流失导致收入断崖。

第二条逻辑支柱是主业利润的稳定性。扣非后每股收益与每股收益差距极小，利润结构干净，没有依赖一次性收益粉饰报表。证伪条件，未来出现非经常性损益占比超过 20%，或扣非净利润转负。

反方观点

经营现金流与净利润的严重背离是本期财报最大的数据反差。公司赚了 1.96 亿元账面利润，经营活动却净流出约 10 亿元现金（按每股经营现金流推算），说明利润大量沉淀在营运资金中。证伪条件，下一报告期每股经营现金流转正，且现金流与净利倍数回升至 1 倍以上。

第二个反差来自毛利率变化方向。收入增长近 20%，毛利率却从 6.13% 降到 5.96%，成本端可能面临原材料涨价或产品结构向低毛利倾斜的压力。证伪条件，下一报告期毛利率回升至去年同期水平上方，并伴随成本占比下降。

前瞻线索

据公司半年报，每股经营现金流为负 2.44 元，期末每股净资产 11.58 元，加权 ROE 为 4.05%。公司决定本期不分配不转增。现金流吃紧叠加不分红，下季度若营收增速放缓，资金面压力将直接考验经营韧性。ROE 从去年同期的 3.47% 小幅提升至 4.05%，资产使用效率略有改善，但绝对值仍偏低，后续需观察营收增速与净利率能否同步改善。

风险提示

其一，公司净利率仅 1.62%，经营杠杆极高，原材料价格波动或费用率小幅上升都可能吞噬利润。其二，经营现金流持续为负，若应收账款回收周期拉长或存货积压，公司将面临流动性压力。本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

$ 起帆电缆 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，起帆电缆 2026 年半年度报告。

# 社区牛人计划 #

#【悬赏】2026 中报放榜！架起镜头，开讲半年大戏 #

数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 121.44 亿（去年同期 101.66 亿，同比 +19.46%）

归母净利润 1.96 亿（去年同期 1.64 亿，同比 +20.02%）

基本每股收益 0.48 元（去年同期 0.39 元，同比 +23.08%）

销售毛利率 5.96%（去年同期 6.13%，同比 -0.17 个百分点）

每股经营现金流 -2.44 元（去年同期 -2.30 元，同比 +6.23%）

加权净资产收益率 4.05%（去年同期 3.47%，同比 +0.58 个百分点）

分红方案 不分配不转增

#【悬赏】2026 中报放榜！架起镜头，开讲半年大戏 #

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !