美债危机拉响警报，贝森特连续下场折戟。

早前，美国财政部宣布了加码回购美债。

据说为了 " 买单 "，贝森特或动用近 1 万亿美元的 " 应急资金池 " ( TGA ) 。

华尔街对此则纷纷泼冷水，并担忧 " 强压美债 " 带来的副作用。

贝森特救债

上周三，美国财政部公布债市托举方案。

将 10 年期、20 年期、30 年期国债回购规模翻了一倍，从每次 20 亿美元增加到至少 40 亿美元。

这一调整将自 9 月 9 日起生效，并持续至 11 月 4 日。

不过此次救市效果短暂，长债收益率随后又迅速反弹。

此后贝森特又释放信号：美债回购规模有可能超过 40 亿美元。

但对于规模究竟能够达到多大，贝森特当时只表示 " 将视条件而定 "。

本周一，贝森特表示加码长债回购尚未开始，暂无意调整债券标售规模。

他指出，美国财政部将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作。

他还暗示后续仍将继续推进相关操作，但并未透露国债回购的资金来源。

此前，多数市场参与者认为，财政部会通过增加短期国债 ( 国库券 ) 发行来筹集资金。

不过据美媒最新报道称，美财政部正在考虑使用规模接近 9500 亿美元的 TGA，为加码回购提供资金。

当下，预测市场交易员们对贝森特的债市干预多数持怀疑态度。

市场普遍认为，回购操作仅是短期 " 止痛药 "，无法根治美债市场的深层危机。

治标不治本的干预手段，也让市场对美国债务可持续性的担忧进一步加剧。

华尔街怎么看？

近期，华尔街多家投行点评称：贝森特 " 救债 " 举动，治标不治本。

高盛对此次美债回购政策持悲观态度，认为该举措并未触及长端美债遭抛售的核心诱因。

当前，压制长端债市、推高收益率的关键因素均未得到实质性解决。

这包括美国经济周期韧性超预期、市场重估美联储政策路径、财政赤字压力、能源风险，以及 AI 资本开支扩张与经济增长乐观预期等等。

即便后续财政部进一步扩大国债回购规模，也难以从根本上重置市场利率水平。

此前能够缓解利率上行的核心逻辑，如通胀数据回暖、市场经济乐观情绪降温、货币政策不确定性下降等，依旧是主导利率走势的关键。

同时，此次回购政策对美债收益率曲线短端、长端的直接影响都极为有限。

且扩大回购的资金来源，大概率完全依靠增发短期国债来支撑，无法改善市场核心供需与基本面格局。

富国银行指出，美债回购不足以推动长期端收益率持续下行。

若想压低长期端收益率需要 " 新的催化剂 "。

如经济增长和通胀放缓、围绕美联储资产负债表和利率政策的不确定性降低、财政整顿或投资级债券发行减少。

该行重点提示了杰克逊霍尔年会的潜在风险：美联储主席沃什或释放鹰派表态，进而对短端收益率形成上行压力。

在财政供给层面，结合贝森特倾向发行中期债券的表态，预计 2027 财年末，财政部大概率会提高短端、中期期限美债的拍卖规模。

法国兴业银行、德意志银行也表达了类似观点：

尽管财政部干预带来短暂反弹，但收益率曲线仍会进一步陡峭化，长端收益率继续上行。

不过，加大回购 " 或有助于改善流动性并支持市场运作 "。

同时也向市场传递了信号：美国财政部可能采取进一步措施以遏制债券供应过剩。

城堡证券则警告，贝森特 " 救债 " 行动可能造成 " 强压美债、压垮美元 " 的副作用。

该行指出，美国财政部试图通过国债回购来压低长期融资成本的做法，本质上属于一种 " 金融抑制 "。

这种干预无法消除财政与通胀压力，只会把压力从债市转向汇市。

有效的应对之道不是反复市场干预，而是在财政政策上作出更艰难的抉择。

同时，央行须保持前瞻姿态，在通胀升温前主动行动，必要时不排除加息。

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