周二，港 A 大市表现疲弱，医药股逆势爆发，生物医药、CRO、医药外包概念全线上涨。

截至发稿，H 股凯莱英涨超 18%，药明合联涨超 13%，泰格医药涨超 5%，药明生物涨超 6%，药明康德涨超 2%。

A 股凯莱英午后封涨停，美迪西涨超 9%，泰格医药涨超 6%，康龙化成、药明康德等纷纷涨超 2%。

业绩引爆

在半年报提振下，药明合联、凯莱英 AH 股掀起 " 狂欢 " 模式。

盘中，药明合联一度飙超 13%，股价创去年 10 月以来新高。

截至发稿，涨 12.32% 报 78.4 港元，总市值 992.91 亿港元。

自今年 6 月中旬的低点以来，药明合联目前累计涨幅已超 71%，年内累涨超 29%。

业绩显示，药明合联今年上半年营收 37.01 亿元，按实际汇率（AER）计同比增长 37%，按固定汇率（CER）计同比增长 41.5%。

毛利 13.71 亿元，同比增长 40.6%；毛利率从 36.1% 提升至 37%；经调整归母净利润 10.27 亿元，同比增长 37.4%。

截至报告期末，未完成服务订单增至约 20 亿美元，同比增长 50.4%；含潜在里程碑付款的未完成总订单约达 22 亿美元，同比增长 62.2%。

公司计划于 2026 年至 2030 年投入 80 亿元人民币资本开支。

设定 2025-2030 年年均复合增长率目标为 30-35%，并计划到 2030 年实现商业化项目营收占比达 20%。

以此同时，凯莱英 AH 股也在绩后大爆发！

A 股午后涨停，年内累计涨幅约 88%，现总市值超 621 亿元；H 股盘中狂飙超 18%，年内累涨近 90%，总市值超 470 亿港元。

业绩显示，凯莱英上半年营收 36.07 亿元，同比增长 13.13%。

归母净利润 5.20 亿元，同比下降 15.71%；扣非归母净利润 5.24 亿元，同比下降 7.30%。

其中，在 CDMO 领域展现积极态势，多肽、寡核苷酸及 ADC 等新兴业务实现收入 13.04 亿元，同比增长 72.49%。

截至报告期末，在手订单总额 16.73 亿美元，同比大增 53.77%，年初至今新签订单增长 54.59%。

公司预计 2026 全年营收将实现 19%-22% 的增长。

医药行情回归？

8 月以来，医药迎来一轮上涨行情。

其核心驱动力主要来自盈利拐点和出海兑现，CRO 板块整体景气度上行持续验证。

此前，药明康德大超预期的业绩成为本轮医药引爆的开端。

公司上半年净利 110.8 亿元，同比增长 29.43%；同时还大幅上调了全年业绩指引。

从中报来看，药明康德、药明合联、凯莱英等经营业绩和在手订单均恢复快速增长，客户需求端强劲复苏。

今年来，在政策和市场双重驱动下，医药行业业绩整体向好。

机构认为，国内药企有望迎来一波创新药产业链周期新浪潮。

美银证券指出，受惠上半年全球及中国生物科技一级市场融资表现强劲，加上创新药对外授权交易持续活跃，预期研发活动将进一步加快，中国 CRO/CDMO 企业可望受惠。

该行上调行业终端增长率假设，由 1% 提升至 3%，并调升多家 CXO 企业的目标价。

国金证券指出，从当前数据和市场结构看，创新药在短期相对占优。

本轮大涨并非简单的情绪反弹，而是底层逻辑从 " 讲故事 " 走向 " 验证 "。

该行强调，上半年中国创新药 License-out 出海总金额接近千亿美元，全球医药交易前列频繁出现中国药企身影。

创新药的定价逻辑正在从主要依赖国内医保，逐步向全球估值体系并轨，这一过程仍在进行中。

而从业绩来看，以药明康德为代表，CXO 和龙头药企中报普遍兑现，收入利润同步增长。

海外药企也在上修全年指引，说明全球研发需求仍在高位。

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