财华社 2026 年 8 月 24 日讯，阿里巴巴 -W（09988.HK）今日大跌 8.54%，单日市值蒸发 2000 亿港元，全天成交额达 405 亿港元，为今日港股成交额最高的个股，跌幅位居恒生科技指数权重股前列，总市值约 2.16 万亿港元。

消息面上，公司于 8 月 23 日晚间披露配售公告，与联席整体协调人订立配售协议，按配售价 112.70 港元向不少于六名非美国境外专业及机构投资者配售 7.10 亿股新股份，配售所得款项总额约 800 亿港元，扣除佣金及预计开支后净集资额约 797 亿港元。配售价较参考价折让约 3.6%。配售股份占现有已发行股本约 3.70%，占扩大后已发行股份总数约 3.57%，全部在一般授权范围内完成，无需股东大会单独审批。

Wind 数据显示，阿里巴巴本次 800 亿港元配售为港股近数十年规模最大的上市公司单笔配售，已经远高于年内宁德时代（03750.HK）392 亿港元、智谱（02513.HK）314 亿港元的配售规模。

如此巨量的配售背后，是高规格的投行承销阵容。公告披露，中金公司、汇丰、摩根士丹利及瑞银四家机构，担任阿里巴巴本次配售的联席整体协调人、联席簿记管理人以及联席配售代理。

预期配售将于 8 月 26 日完成。资金用途明确指向巩固全球 AI 领先地位，投资全栈 AI 能力并加强 AI 基础设施建设。

800 亿港元的融资规模在港股科技板块中属近年罕见，但投入方向全部集中于 AI 基础设施与全栈能力建设，而非补充营运资金。这意味着市场需要将阿里的估值模型从 " 现金流稳定 + 高派息回购 " 重新校准为 " 高资本开支 + 远期成长 "，短期盈利释放节奏可能被显著延后。当前公司市盈率（TTM）约 25.5 倍，在港股互联网龙头中处于中等水平，但如果未来两到三年 AI 投入持续加大，盈利端承压力度大小，或将决定阿里巴巴未来股价走势。

实际上，今年以来，以阿里巴巴、腾讯（00700.HK）为代表的科技股整体表现承压，年初至今两只标的股价累计跌幅均超 20%。股价走弱的背后，一方面是 AI 新业务带来资本开支持续攀升，另一方面，市场对于 AI 商业化变现路径尚未形成一致预期。市场早已将巨头加大 AI 投入的部分预期计入股价，而本次配售公告落地，进一步强化了市场关于企业 " 重资本投入 " 的叙事，资金对本次融资事件的态度整体偏负面，并不属于简单意义上的 " 利空出尽 "。

不过，从另一个角度看，现阶段无论国内国外各大科技巨头，都正在经历从 "AI 赋能提效 " 到 "AI 重资本开支 " 的预期切换，阿里全面押注 AI 基础设施，其战略意图已从 " 跟随 " 转向 " 引领 "。这一转变，在此前几个季度的财报及业绩发布会中，管理层已多次释放信号全面押注 AI 的决心，而本次配售的落地，或可理解为战略决心转化为实际资源的关键一步。市场对短期盈利的担忧固然存在，但若将目光放至更长周期，AI 投入能在未来两到三年内转化为可量化的收入增长，投资者也看到更清晰的商业化信号，比如 AI 云服务的收入增速、大模型在各大场景中的落地效果，以及海外 AI 业务的拓展进展。那么，当前股价的承压，或许正是为未来业绩兑现所付出的 " 阵痛成本 "，但若 AI 投入迟迟未能转化为可观的收入增长，市场对阿里估值逻辑的质疑将进一步加剧。

据悉，第十三届港股 100 强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，阿里巴巴具备互联网科技与 AI 赛道参评的特色优势，公司是中国市值最大的互联网科技企业之一，电商、云计算、AI 三大业务板块均处于行业龙头地位，一直是往届百强常客。

2026 年上半年电商业务保持稳健、云业务 AI 驱动加速增长，同时拥有全栈自研大模型与算力基础设施布局，契合港股 100 强对科技龙头企业综合实力的评估标准，有望进入到第十三届港股 100 强相关榜单候选名单中，但其短板可能会影响其取得较前排名。

短板方面，公司当前正处于战略转型阵痛期，800 亿港元级别的 AI 资本开支将压制短期盈利释放节奏，利润增速可能显著低于收入端增速；估值层面，从现金牛向成长股的切换过程中，市场对其估值方法存在分歧，PE 中枢面临重构压力等。