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2026 年 8 月，社交平台上出现了一则传言称李宁马上就能和姆巴佩合作，由姆巴佩代言该品牌，甚至还出现了要让球星持股，并且专门打造一个独立的子品牌这类谣言，传得有鼻子有眼，一时之间铺天盖地都是这些消息。

不过李宁很快就站出来澄清，直白表示没有推进这一类合作的打算。简简单单的一句辟谣，看着只是打碎了网友的吃瓜幻想，可往深层去感受，这件事其实戳中了这家本土运动品牌藏了挺久的现实困境。

市场这边各种传闻满天飞，侧面反映出外界心里的一种期待，大家都隐隐觉得，李宁现在十分渴求一位分量足够重的现象级 IP，靠这位重量级人物，去拉动品牌热度，实实在在带动业务往上走。

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一次辟谣背后的深层焦虑

这条传闻能够传播得这么快，并不是网友凭空脑补出来的八卦。就在同一年 6 月份，李宁刚刚对外官宣了和库里之间分量很重的合作，十年长约，一起共建品牌，做多品类的产品开发。网上流传的姆巴佩相关说法，合作框架几乎就是照着这套模式搬过来的。

市场也正是看到李宁已经跑通这样一套合作逻辑，才会顺理成章去畅想，品牌完全可以把这套玩法复制到足球领域的巨星身上。足球本身受众基数巨大，外界自然而然就生出期待，希望李宁可以借着重磅球星，把足球相关业务做起来。

（图源：小红书）

也正是这样，即便官方后续出面否认相关合作，也没有把大家心里的那份期待一并打消。恰恰相反，这件事更直观地体现出来，不管是行业从业者还是普通投资者，内心都有一个共识，李宁当下迫切需要再拿到一个重磅超级 IP。

靠着库里这一笔合作，李宁在篮球赛道手里算是握住了一张很有分量的牌。但把视线挪到足球这个全球受众规模最大的运动上，就能发现李宁在这里几乎拿不出什么拿得出手的成果。对比来看，安踏依靠收购不同品牌，搭建起完整多品牌矩阵，多条赛道同步铺开。李宁一直坚持走单品牌多品类的发展路径，足球这块业务，很长一段时间都属于明显短板。

也正是因为这块业务的缺口摆在明面上，所以关于姆巴佩的消息一出来，才会迅速吸引大量目光。辟谣动作做的干脆利落，但也相当于把现实摊开给所有人看，在李宁的全球化布局蓝图里面，足球这一块拼图，到现在依旧处于缺失的状态。

整个市场都在等待，希望李宁能够交出一份像样的答卷，找到可以拉动整体增长的新引擎。

李宁最近几年的经营出了什么问题？

1、" 增收不增利 " 的三年怪圈

李宁这些年的表面表现确实很不错，营收数据一年高过一年，而且还在不断刷新历史记录，已经达到了 295.98 亿元。然而问题是从 2023 年开始，李宁就出现了增收不增利的现象，营收确实很高，但是净利润却一直在下跌，2023 年到 2025 年的净利润分别是 31.87 亿、30.13 亿、29.36 亿元。

而李宁的竞争对手安踏，营收达到 802 亿元的同时，净利润足足有 135.88 亿元，盈利规模几乎是李宁的五倍。营收规模越来越大的同时，李宁的净利润反而出现了收缩的现象，这说明，李宁的规模扩张和实际价值产出并不平衡，已经出现了严重的割裂，这是一个非常棘手的难题。

（图源：李宁业绩公告）

2、篮球流水的断崖式下滑

对于李宁来说，篮球的意义比较特殊，一直以来篮球相关业务都是品牌的重要支柱，但是到 2025 年，李宁篮球相关品类的零售流水比去年下滑了 19%，占整体业务的份额比重也下降了很多，只剩下 17%。这件事情非常值得重视，自从韦德退役之后，之前这一代球星的营销热度已经慢慢降下去了，所以在篮球领域李宁的势能已经不比从前。

与此同时，各个竞争对手都在持续在篮球领域发力，试图争夺这一细分市场，比如安踏推出了克莱汤普森系列，耐克还打造了多个球星产品线，市场里的消费者数量差不多是固定的，抢走了本属于李宁的大量的消费者。而且随着篮球板块的业务表现越来越弱，李宁在消费者心中的专业性也发生了动摇。

3、国潮红利消退与成本失控的双重挤压

2018 年，中国李宁登上了纽约时装周，因此国内掀起了一股穿国潮的时尚浪潮，借着这次的发展机遇，品牌吃到了一大波红利。然而红利总有消退的一天，随着市面上的国潮概念产品越来越多，这一标签似乎不仅不够时尚，还显得有些腻味和老土。随着标签的价值消耗殆尽，李宁产品的溢价也下跌了很多。

2025 年，李宁的毛利率下降到了 49%，然而营销广告及市场推广开支却越来越高，花在广告以及市场推广上的钱超过了三十亿元，占整体收入的 10.7%。营销的投入越来越高，但是产品又卖不动，只能靠打折冲销量，毛利率受到严重压缩。一增一减之下，企业的利润空间已经不剩多少。

它为什么需要一个 " 姆巴佩 "？

1、需要一个真正意义上的全球化符号

翻看 2025 年的经营数据，海外收入占比仅仅只有 1.4%。客观来讲，说它是国际品牌多少有些勉强，现阶段更多还是一家在国内市场表现亮眼的本土运动企业。真正想要把生意铺向全球，少不了具备全球影响力的文化符号做支撑。

签下库里，给李宁的篮球业务拿到了切入北美市场的抓手。但在足球这样手中极广的体育运动上，李宁却几乎一片空白。姆巴佩手握世界杯金靴，身为法国国家队队长，在全球范围内都拥有极高商业影响力。如果能够拿下他，就有机会叩开欧洲、非洲这些重要市场的大门。

2、需要一个能激活全品类的新增长极

李宁跑步业务近几年的发展势头还算不错，2025 年流水占比已经达到 31%，成为品牌内部体量最大的品类，连续多年保持增长。但篮球品类流水下滑 19%，运动休闲板块同样下滑 9%。

老的核心板块出现疲软，就逼迫品牌必须去挖掘新的增长来源。足球赛道是全球运动品牌都要争抢的地盘，倘若李宁可以在其他赛道打开局面，不光能够对冲篮球业务下滑带来的缺口，还能给单品牌发展战略注入全新的活力。

3、需要 " 股权 + 品牌共建 " 的新模式验证

普通的商业代言，已经满足不了现阶段李宁的发展诉求。和库里达成的合作，跳出传统代言的固有框架，走向品牌共建的全新模式。库里可以用 Curry Brand 的身份自主签约运动员，双方还计划在中国、美国落地独立门店。

这套模式如果可以跑通，就能够成为李宁对抗对手多品牌矩阵的差异化武器。企业需要不止一例成功案例，来证明这套合作模式是可以长久运转下去的，传闻当中的姆巴佩，刚好就是十分理想的考察对象。

李宁以后的出路在哪里？

1、控制营销费用增速，提升投入产出效率

2025 年，李宁的营销费用直接冲破了三十亿元，这个上涨的速度甚至比营收的增长速度还要快，长期下来恐怕难以维系。李宁目前手上优质营销资源其实不少，比如和奥委会的合作，还有已经敲定了的库里、巴特勒等 ip，营销阵容完善且强大。

后续李宁不应当再往营销里面砸更多的钱，而是先把手头这些资源更加高效地利用起来。比如将奥运和产品的科技结合起来，又或者加大对库里 ip 的投入，以带动品牌篮球品类回暖。让每一笔花在营销上面的钱都能实实在在地转化成收入。

2、押注跑步领域

李宁 2025 年跑步相关品类的流水占总流水的比例已经达到了 31%，完全超越了篮球品类，成为了李宁业务当中的第一大品类。尤其是它的飞电、赤兔以及超轻这三个新的 ip，年销量超过了一千多万双，这说明李宁已经具备打造国民爆款跑鞋的能力。

不仅如此，中国跑步市场还有很大的增长空间，而且跑鞋的专业化不足。李宁可以趁势而入，将来把大量的精力放在跑鞋品类上，持续更新跑鞋技术，让跑鞋产品成为品牌专业属性极强的护城河。

3、从规模扩张转向单店提效

去年一整年，李宁的销售及经销开支占总收入的比重达到了 31%，有大量低效门店正在拖累品牌的周转效率以及毛利率。

李宁未来几年需要做的是将这些低效门店筛选出来，要么改造，要么关店这样才能优化渠道效率，仅这一项就能让李宁的毛利率回升三四个百分点。并且在一二线城市的主要商圈开设旗舰店和概念店，在消费者心中打造专业性强的认知，提升单店月均流水。

结语

针对姆巴佩相关传闻出面辟谣，能看得出来这家成熟企业理性克制的一面。但这份理性背后，也得看清现实处境。企业心里清楚，自己迫切需要一位超级 IP，去助力全球化推进，激活全新品类，验证创新的合作模式。库里是很重要的一步棋，但绝对不能止步于此。

属于李宁的那个重磅人物，不一定存在于 2026 年流传的网络传闻当中，但在品牌面向未来的规划里面，这样的角色，是理应被预留出来位置的。