中金发布研报称，众安在线（06060）当前仅交易在 0.6x 2026e PB，由于 1H26 承保和投资表现好于该行预期，该行上调公司 2026 年净利润 +12.6% 至 20 亿元，维持 2027 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价 23.0 港元不变，对应 1.2x 2026e P/B。该行认为公司在港股流动性趋紧下超跌较明显，且公司大股东此前持续增持，中报业绩或成重要修复催化，重申看好。

中金主要观点如下：

1H26 利润大幅好于该行和市场预期

公司公布 1H26 业绩，归母净利润同比 +132% 至 15.5 亿元（除特殊说明外均为人民币），大幅好于该行和市场预期；承保综合成本率（CoR）同比改善 0.1ppt 至 95.5%，保险资产总投资收益同比 +150% 至 15.96 亿元；归母净资产同比 +5.9% 至 269 亿元。

承保利润稳步向好，向后展望乐观

1H26 众安总保费同比 -0.6% 至 166 亿元，其中健康 / 数字生活 / 汽车 / 消费金融生态保费分别同比 +7%/+25%/+4%/-79%，消费金融主动清退存量业务是增长的主要拖累，该行预计这一因素向后将减弱；此外，公司车险在经营调整下增速较慢，该行预计 2H26 增速将有明显抬升。1H26 众安 CoR 同比改善 0.1ppt 至 95.5%，承保利润同比 +17.8% 至 7.7 亿元；该行认为公司在诸多业务领域已具备成熟财险公司的承保盈利控制能力、且公司定位在成长性仍旧较好的市场，预计向后承保盈利仍将稳健增长，该行尤为看好公司健康生态、数字生活中宠物险等创新业务未来潜在的承保盈利拓展空间。

众安银行持续盈利

2025 年众安银行转盈，1H26 众安银行净息差同比改善 0.61ppt 至 2.99%，净收入同比 +26.6% 至 5.8 亿港元，净利润同比 +43.7% 至 0.71 亿港元；Invest 客户资产规模同比 +155.4%，众安银行持续推出港股 IPO 新股认购、港元直接申购美元计价基金、跨境理财通等新产品，深化投资服务闭环。

投资收益和净利润同比大增

1H26 众安保险资产总投资收益同比 +150% 至 15.96 亿元；集团年化净 / 总投资收益率分别同比 -0.6ppt/+4.2ppt 至 1.4%/7.6%；投资业绩和承保业绩共同驱动归母净利润同比 +132% 至 15.5 亿元。

风险提示：互联网保险市场竞争加剧；资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。