来源：光大证券研究

同程旅行发布 26H1 业绩报告，26H1 公司实现营收 99.93 亿元，同比 +10.5%；归母净利润 14.11 亿元，同比 +7.7%。

26H1 主业韧性凸显，酒管高增补充成长动能

26H1 公司核心 OTA 业务营收达到 87.94 亿元，同比 +12.7%。分 OTA 业务来看：1）26H1 住宿预订业务实现营收 28.45 亿元，同比 +11.1%，主要系间夜量与 ADR 增长，高品质酒店间夜量占比同比进一步提升，国际酒店间夜量也实现强劲增长。2）26H1 交通票务实现营收 39.62 亿元，同比 +2.1%；其中 26Q2 实现营收 18.38 亿元，同比小幅下降 2.3%，主要受机票价格高企抑制长途需求影响整体承压，但期间国际机票收入保持强劲增长。3）26H1 其他业务实现营收 19.87 亿元，同比 +46.3%，主要得益于酒管业务的出色表现。截至 26H1，公司旗下正在运营的酒店总数超过 3,500 家，另有逾 2,000 家酒店在筹备中。度假业务方面，26H1 公司实现度假业务营收 11.99 亿元，同比 -3.9%，主要因地缘不确定性，叠加机票价格高企拖累出境跟团游需求所致。

毛利率稳步改善，经调盈利能力同比提升

26H1 公司毛利率达 68.3%，同比 +1.4pcts，主要系营收规模扩大，叠加销售成本占收入比重同比下降所致。26 年 H1 销售费用率 / 管理费用率分别为 33.2%/7.1%，分别同比 +0.1/+0.7pcts，26Q2 销售费用率 / 管理费用率分别为 32.6%/7.7%，分别同比 -0.3/+1.8pcts，销售费用率整体保持平稳，管理费用率上升系 25 年底收购带来雇员福利开支增加，叠加无形资产摊销增加所致。综合来看，26H1 公司实现经调整净利润 17.92 亿元，同比 +14.6%；经调整净利润率达 17.9%，同比 +0.6pcts。

用户运营方面，截至 26H1，公司年付费用户达 2.54 亿，同比 +0.9%；过去 12 个月累计服务人次超 20.4 亿，同比 +2.7%；26H1 平均月付费用户 4510 万人，同比 -3.0%。

生态布局多点推进，长期成长空间持续打开

公司成长布局多点推进：1）依托艺龙酒店科技和万达酒店及度假村，快速拓展酒店网络；2）积极与微信 AI 等第三方平台合作，并迭代自有 AI 行程规划智能体 DeepTrip，提升运营效率与用户体验；3）于 2026 年 8 月完成对嘀嗒出行的全面要约收购，持有其约 88.74% 的股份，进一步完善出行生态布局。公司将聚焦核心在线旅游主业，同步推进国际化、酒店管理扩张与技术赋能，积极寻求第二增长曲线，发展值得关注。

风险提示：居民旅游需求复苏不及预期；酒店管理与国际业务拓展不及预期；AI 技术落地赋能不及预期；并购整合协同效应不及预期。

发布日期：2026-08-26