这是一份足以载入荣昌生物史册的半年报——

8 月 24 日，创新药龙头企业荣昌生物披露 2026 年半年度报告：上半年营业收入 58.5 亿元，同比大增 433.11%；归母净利润 46.6 亿元，较去年同期亏损 4.5 亿元实现历史性扭亏。这是公司自上市以来首次在半年报层面实现盈利，且一步跨过 40 亿元大关。

业绩爆发背后，是多维确定性的加持。泰它西普、维迪西妥单抗两款核心产品适应症拓展至 10 个，国内商业化销售稳步攀升至 13.4 亿元，核心产品进入加速放量黄金期；RC148 海外授权首付款 6.5 亿美元到账，全球价值加速兑现；研发管线高效迭代，新一代具备全球竞争力的产品陆续进入临床阶段。

当 " 自我造血 " 能力与 " 全球输出 " 通道同时打开，荣昌生物的中长期成长韧性，正在从叙事走向验证。

双药放量驱动商业化正循环

业绩爆发的最重要推手，来自核心产品在国内市场的持续放量。泰它西普与维迪西妥单抗组成的双药矩阵持续扩容，医保覆盖与新适应症获批形成叠加效应，不断打开增长天花板。

2026 年上半年，荣昌生物两大核心产品的商业化销售收入合计达 13.4 亿元，同比增长 22.3%，其中第二季度环比增长 11%，增长动能稳健。与此同时，销售费用率持续下行，上半年销售费用率为 41%，较去年同期下降约 7 个百分点。收入保持快速增长，销售费用并未同步扩张，意味着荣昌生物这一轮商业化放量并非简单依靠增加销售资源投入驱动，而是建立在既有商业化体系持续释放效率的基础之上。

先看泰它西普。作为全球首个双靶点治疗 B 细胞介导的一系列自身免疫疾病的创新药，截至 2026 年上半年，泰它西普在国内已获批系统性红斑狼疮、类风湿关节炎、重症肌无力、干燥综合征和 IgA 肾病等五项适应症。

值得注意的是，干燥综合征和 IgA 肾病两项新适应症均于 2026 年 6 月初才获批，这意味着上半年 13.4 亿元的销售增长，几乎完全由此前已获批的系统性红斑狼疮、类风湿关节炎和全身型重症肌无力三项适应症推动。2026 年 7 月，泰它西普被纳入国家基药目录，新适应症获批与基药准入叠加，为下半年及更长期的销售放量打开了新的空间。

再看维迪西妥单抗。作为国产首个抗体偶联（ADC）药物，2026 年上半年该药接连获批两项新适应症：3 月获批用于治疗 HER2 低表达且存在肝转移的成人乳腺癌患者；4 月获批一线治疗 HER2 表达尿路上皮癌。截至上半年，维迪西妥单抗已累计获批五项适应症，覆盖胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌等多个瘤种，治疗版图持续扩张。

两大核心产品均于 2021 年进入国家医保目录，现已成功度过市场导入阶段，进入快速放量期。收入扩张与销售效率改善同步发生，荣昌生物商业化体系逐步进入规模效应释放阶段。

核心产品能否持续放量、商业化体系能否持续提升效率，决定的不仅是一份财报的成色，更是一家 Biotech 能否跨越成为成熟 BioPharma 的关键。如今，荣昌生物已经构建起 " 研发投入—商业回报—再投入研发 " 的正向闭环。当收入增长不再单纯依赖销售资源的等比扩张，而是更多来自既有体系效率的持续释放，意味着荣昌生物的商业化底座已经足够坚实。

全球化的 " 关键一跳 "

如果说国内商业化是 " 进 " 字当头，那海外授权就是 " 爆 " 点所在。

2026 年 1 月 12 日，荣昌生物与国际制药巨头艾伯维就 RC148 签署了独家授权许可协议。RC148 是一款由荣昌生物自主研发的新型靶向 PD-1/VEGF 双特异性抗体药物。根据协议，艾伯维获得 RC148 在大中华区以外地区的开发、生产和商业化独家权利。荣昌生物获得 6.5 亿美元（约合人民币 44.31 亿元）首付款，并有资格获得最高达 49.5 亿美元的里程碑付款，以及大中华区以外净销售额的两位数分级特许权使用费。2026 年 4 月，荣昌生物确认已收到该笔首付款。仅此一笔，便为半年报贡献了超过 44 亿元的技术授权收入。

但这笔交易的意义，远不止于一次性补充现金流。从艾伯维推进 RC148 的节奏中，可以清晰地看到这笔交易推进的优先等级与长期价值。

8 月 11 日，距离协议生效仅 5 个月，艾伯维已火速启动 RC148 的首个全球 III 期临床研究——针对一线鳞状非小细胞肺癌患者，以 RC148 联合化疗直接对照帕博利珠单抗联合化疗。这样的推进速度，在跨国制药巨头的运营体系中并不常见。根据艾伯维 2026 年二季度财报，公司目前拥有约 90 个在研项目，其中约 60 个已进入中期和后期阶段，在如此密集的管线矩阵中，RC148 能够脱颖而出、以较快速度挺进 III 期，足以证明艾伯维将其置于极高的战略优先级。拥有 MNC 最顶级的资源倾斜，RC148 后续的临床推进与商业化落地节奏，值得期待。

当然，RC148 并非荣昌生物的第一个出海产品。此前，维迪西妥单抗以 26 亿美元刷新国产创新药海外授权纪录，泰它西普、RC28 也已先后完成对外授权合作，覆盖肿瘤、自免、眼科等黄金赛道。截至目前，荣昌生物创新药出海总金额已超过 126 亿美元。

从维迪西妥单抗到 RC148，荣昌生物已经跑通了一条 " 源头创新—海外授权—巨额回报 " 的完整路径，全球价值被跨国药企反复验证。这不仅是短期利润的放大器，更是荣昌生物从本土 Biotech 向全球化 BioPharma 跃迁的战略支点。

18 年研发沉淀从成本变资产

这份半年报的质变，不只体现在盈利数字上。

最直观的信号，是研发投入占比的骤降——从上年同期的 58.95% 降至 7.08%。但这绝非研发 " 收缩 "，而是营收基数急剧膨胀后的分母效应。2023 年至 2025 年，荣昌生物研发投入连年超过 10 亿元，三年累计突破 40 亿元。这些曾经 " 沉没 " 的研发成本，正集中进入变现周期的拐点。

管线价值的释放，是这场质变的第一条线索。泰它西普与维迪西妥单抗这两款已上市核心药品的适应症版图持续扩张。2026 年上半年，泰它西普获批适应症已增至 5 项，覆盖系统性红斑狼疮、重症肌无力、类风湿关节炎、IgA 肾病和干燥综合征；维迪西妥单抗于 2026 年 4 月获批一线治疗 HER2 表达尿路上皮癌，填补了该领域的国际空白，有望重塑尿路上皮癌一线治疗格局。此外，RC148 作为荣昌生物管线中极具全球竞争力的 PD-1/VEGF 双抗，正在开展单药及联合疗法针对多种晚期恶性实体瘤的临床研究，具有全球首创（First-in-Class）、同类最佳（Best-in-Class）潜力的 RC278、RC288 等新一代 ADC 药物正加速推进临床试验。另有十余个产品处于早期研发和临床阶段，管线梯队清晰有序，为中长期增长埋下了伏笔。

海外授权的推进，则是质变的第二条线索。与艾伯维就 RC148 的合作进展迅速，艾伯维已将其推至全球 III 期，战略优先级明确；维迪西妥单抗方面，合作伙伴辉瑞已完成联合治疗一线 UC 的 III 期临床入组，预计 2027 年上半年读出核心数据并确立申报策略；泰它西普方面，合作伙伴 Vor Bio 正在推进重症肌无力全球 III 期试验，预计 2027 年上半年读出顶线数据。三笔重磅授权交易同步进入关键临床节点，全球价值兑现的节奏正在加快。

从 " 成本项 " 到 " 资产项 "，从单点突破到梯队推进，荣昌生物用 18 年的坚持，将这份半年报写成了中国创新药行业从投入期走向收获期的生动注脚。

18 年，从烟台走向全球；18 年，从持续投入到自我造血。这份半年报的意义，早已超越一家企业自身的盈亏起伏。它是中国创新药行业从 " 烧钱 " 到 " 赚钱 "、从 " 跟随 " 到 " 引领 " 的微观切片，更是长期主义在生物医药领域的一次集中兑现。

当然，46.6 亿元的盈利只是起点，远非终点。从 Biotech 到 BioPharma 的跨越，荣昌生物已经走完了最艰难的上半程，而下半程，只需交给时间去验证。YMG 全媒体记者 刘洁 实习生 纪苹芯

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