本报记者 陈红 见习记者 毕凤杰

    近期，多家硬质合金企业陆续披露 2026 年半年报。苏州新锐合金工具股份有限公司（以下简称 " 新锐股份 "）、昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称 " 长鹰硬科 "）等企业半年报显示，在碳化钨等主要原材料价格大幅上涨的背景下，部分公司综合毛利率或硬质合金相关业务毛利率不降反增。

    原材料价格大涨

    毛利率却逆势走高

    碳化钨粉是硬质合金生产的重要原材料。崇义章源钨业股份有限公司（以下简称 " 章源钨业 "）2026 年半年报援引亚洲金属网数据显示，2026 年上半年，碳化钨粉平均价格为 1626.60 元 / 千克，同比上涨 245.13%。

    与原材料价格大幅上涨形成反差的是，多家公司整体或硬质合金相关业务毛利率明显提升。

    长鹰硬科 2026 年半年报显示，公司今年上半年综合毛利率为 43.01%，上年同期为 17.89%。其中，硬质合金业务毛利率为 45.59%，同比增加 26.67 个百分点；硬质合金工具业务毛利率为 33.33%，同比增加 21.97 个百分点。湖南博云新材料股份有限公司（以下简称 " 博云新材 "）2026 年上半年粉末冶金（硬质合金）业务毛利率为 40.32%，同比增加 37.70 个百分点。同期，该业务营业收入同比增长 132.45%，营业成本同比增长 42.47%。章源钨业今年上半年综合毛利率为 25.17%，同比增加 11.03 个百分点；硬质合金产品毛利率为 45.59%，同比增加 28.19 个百分点。

    由此可见，原材料价格上涨并未同步压低硬质合金业务毛利率，甚至部分企业相关业务毛利率同比提升超过 20 个百分点。

    产品售价跟涨

    成本传导能力显现

    那么，为什么原材料涨价没有完全转化为毛利率压力？

    记者梳理多家企业 2026 年半年报发现，及时调整产品售价是企业应对原材料涨价的重要方式，原材料成本变化能否较快反映到产品售价中，也影响着毛利率表现。

    新锐股份表示，公司通过全面价格调整，毛利率实现较大幅度提升；博云新材表示，子公司湖南博云东方粉末冶金有限公司产品售价同步上调，售价增幅超过成本增幅；章源钨业表示，硬质合金产品销售价格随原材料价格上涨同步上调；株洲华锐精密工具股份有限公司表示，公司采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升，并带动产品整体毛利率提升。

    不过，价格传导能否顺利实现，还受到产品技术壁垒、下游需求及市场竞争格局等因素影响。眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示，高端产品技术门槛和客户黏性相对较高，企业议价能力也相对更强；下游需求旺盛，则能够为产品提价提供市场基础。

    长鹰硬科在 2026 年半年报中披露，上半年营业收入增长主要受到原材料价格上涨、下游行业需求旺盛等因素影响，公司产品销售价格上涨。与之形成对照的是，公司曾在 2026 年 7 月 8 日披露的招股说明书（注册稿）中表示，2023 年至 2024 年碳化钨价格持续上涨，但受下游行业短期需求萎缩、市场竞争加剧等影响，公司原材料成本未能全部向需求端转嫁，毛利率出现下降。这一前后对比表明，市场需求和竞争环境的变化会影响企业提价空间，进而影响成本传导效果及毛利率表现。

    低价库存放大价差

    毛利率持续性有待观察

    不过，价格传导可以解释原材料上涨为何没有完全侵蚀企业毛利率，却不足以完全说明为什么部分企业硬质合金相关业务毛利率同比提升 20 个百分点以上。记者进一步梳理发现，低价原材料库存还可能使产品售价与账面成本之间形成阶段性价差，进一步放大了毛利率改善幅度。

    苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示：" 不同企业的盈利表现还与资金实力、库存管理及成本控制能力有关，资金实力较强的企业在采购节奏和库存安排上通常拥有更大的调整空间。"

    以长鹰硬科为例，公司 2026 年 7 月 8 日披露的招股说明书（注册稿）显示，截至 2026 年 3 月末，长鹰硬科主要存货平均成本为 563.43 元 / 千克，同期碳化钨粉市场价格为 2022.12 元 / 千克。公司预计，按当时的库存情况，相关存货可满足自 2026 年 3 月末起未来 6 个月至 7 个月的生产和销售需求，并提示低于市场价格的库存消耗完毕后，生产成本将接近碳化钨粉市场价格。

    这也说明，在原材料价格快速上涨阶段，如果产品售价已经随市场价格上调，而生产端仍在消耗此前的低价原材料库存，售价与账面成本之间的价差就可能扩大，从而对毛利率形成额外支撑。高承远告诉记者，低价库存带来的毛利率改善更多属于原材料价格快速变化过程中形成的 " 时间差红利 "，与企业长期的成本传导能力应区别看待，长期成本传导能力更多取决于产品附加值、议价能力及产业链协同能力。

    广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤表示，面对原材料价格高位波动，企业应强化供应链风险管理和动态成本核算，提升对采购价格和库存成本变化的响应速度及产品定价调整效率，并通过加强生产过程控制，提升良品率和能耗管理水平等方式持续压降成本，增强经营韧性。

（编辑 上官梦露）