恒大总负债约 2.44 万亿，其中应付工程款 + 商票约 9500 亿～1 万亿，涉及 2.3 万家上下游企业。坑害逻辑主要是两种：一是供应商 / 建筑商垫资干活拿商票，到期拒付；二是战略投资人入股恒大回 A，上市失败后股权归零。下面按类别列公开可查的代表性受害企业。

一、建筑总包（垫资最狠，破产最惨）

被拖欠工程款 + 商票约 360 亿（约等于其巅峰净资产），资不抵债进入重整，创始人黄裕辉被限高、悬赏追债。

参建迪拜哈利法塔的 " 南通铁军 "，恒大项目巨额垫资，2022 年破产重整，股权被司法拍卖。

67 年历史安徽老牌国企，约 70% 业务靠恒大，数十亿坏账，2025 年裁定破产重整。

恒大商票及应收款超 100 亿，多次被申请重整。

恒大债权余额 64 亿，累计计提减值 38 亿 +。

中建各工程局（一局 ~ 六局）、中铁、铁建

起诉恒大标的合计超百亿级，大额商票坏账计提，央企底子厚没倒但利润被啃掉一块。

二、装修 / 建材 / 家居上市公司（A 股重灾区，超 40 家计提坏账合计 350 亿 +）

恒大精装最大供应商，应收 88.7 亿 + 实控人叶远西 50 亿战投归零，上市公司破产重整，创始人丢控制权。

应收 + 商票 77.3 亿，2021 年巨亏约 49.5 亿，上市以来首度大亏。

门窗幕墙，商票敞口 13.16 亿（超两年营收），连年巨亏，2025 年退市。

恒大应收 + 商票 18.79 亿，2021 年亏 16.6 亿，亏光多年利润。

逾期商票 3.36 亿，计提比例 90%+，回款率不足 4%。

全额计提恒大坏账约 6.3～6.6 亿，上市首度利润下滑。

计提恒大减值约 9.09 亿，净利暴跌九成。

蒙娜丽莎、永高股份、皮阿诺、我乐家居、江山欧派、全筑股份

均有数亿级商票逾期 / 坏账，全筑亏损超 12 亿 / 年，永高靠 " 以房抵债 " 消化。

代理销售端，世联行 12.4 亿应收、易居 40 亿级，易居 2021 年单年亏 116 亿。

三、战略投资人（出钱入股，几乎全损）

2017 年战投恒大地产 200 亿，回 A 失败转普通股，本金近乎归零，是苏宁失速关键外因之一。

三轮战投累计约 230 亿，部分由深圳人才安居接盘，剩余陷诉讼拉锯。

出资 50 亿入股 + 供应链合作近 1300 亿，暴雷后正威被执行超百亿，王文银多次限高。

华人置业 / 刘銮雄家族

重仓恒大股票、美元债、汽车、物业，累计投入 200 亿港元 +，2021 年割肉离场账面净亏约 170 亿港元。

个人 50 亿战投归零（含上面工程款合计 138.7 亿）。

四、中小供应商（最无兜底）

顺德协润装饰：握 1971 万商票，破产时财产 270 万、负债 4309 万。

阿里资产上恒大债权包：账面 1 亿的债权起拍价 99 元，账面 2.7 亿包起拍 9.9 元。

据媒体统计，仅 2025 年一年就有 137 家恒大核心供应商破产，更多夫妻店、包工头、农民工工资链断裂。

这些钱大多属于无抵押普通债权，清偿顺序排在购房人退赔、员工工资、税款之后，业内估算普通债权本金兑付率约 30% – 50%，大额供应商更低，很多只能接受 " 以房抵债 " 或折价转让债权。