$ 华塑股份 $ 2026 年半年报交出的是一份营收微降但亏损明显收窄的业绩。据公司半年报，上半年实现营业收入 21.64 亿元，同比小幅下滑 1.03%；归母净利润为 -7649.03 万元，亏损幅度较去年同期的 -1.29 亿元缩小了 40.55%。基本每股收益和扣非每股收益均为 -0.02 元，去年同期为 -0.04 元。这份报表的核心判断是，公司正在从去年同期的亏损低谷中爬出来，利润修复速度比营收表现要快，但距离扭亏还有一段路要走。

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超预期判定

我们缺少一致预期和公司指引这两层基准，只能拿历史同期来做比较。以去年同期为基准，华塑股份本期归母净利润同比减亏 40.55%，亏损幅度明显收窄，表现高于去年同期。毛利率从去年同期的 9.81% 回升到 11.29%，也在改善通道上。营收端同比微降 1.03%，基本持平，没有拖累利润修复。整体来看，本期业绩优于去年同期，但因为没有外部预期数据，无法判断是否超出市场共识。

质量验证

利润质量在好转，但还没到健康水平。据公司半年报，本期每股经营现金流为 0.04 元，去年同期为 -0.02 元，现金流由负转正，这是个积极信号。不过，现金流与净利润的倍数关系有点特殊，因为净利润本身是负数，两者比值是 -2.18 倍，需要换个角度理解。每股经营现金流为正，说明公司经营层面在产生现金流入，而净利润为负，主因是折旧、减值等非现金成本或费用项在吞噬利润。毛利率方面，本期 11.29% 比去年同期的 9.81% 上升了 1.49 个百分点，产品盈利能力在修复。但营业成本占营收比重仍高达 88.71%，留给费用和利润的空间只有 11.29 个百分点，这个缓冲垫依然很薄，成本端稍有波动就可能把利润打回亏损。

分项拆解

从毛利率到净利率的传导链条上看，本期销售毛利率 11.29%，营业成本占营收 88.71%，净利率为 -3.53%。从毛利 11.29% 到净利 -3.53%，中间差了 14.82 个百分点，这 14.82 个百分点是期间费用、税金、减值损失等项目的合计空间。这个差值说明，即使毛利回正，费用和各项损失仍把利润拉到了负值。扣非每股收益和基本每股收益都是 -0.02 元，两者之间没有差距，说明亏损全部来自主营业务，没有靠非经常性损益来粉饰。这反过来也说明，一旦主营业务好转，利润就能直接体现在报表上。费用端的具体构成我们缺少明细数据，归因待核，仅从毛利率和净利率的差值可以判断，费用和相关损失对利润的侵蚀力度仍然不小。

投资逻辑支柱

第一条支柱是减亏趋势能否延续。本期证据是归母净利润同比减亏 40.55%，毛利率从 9.81% 回升到 11.29%，每股经营现金流转正。相比去年同期，亏损额在收窄，经营现金流在改善。证伪条件很清楚，如果下一报告期毛利率重新跌破 10%，或者亏损额同比再次扩大，这条减亏趋势就宣告中断。

第二条支柱是经营现金流能否持续为正。本期每股经营现金流 0.04 元，是过去一年来首次回正，这说明公司不再靠消耗现金来维持运营。经营现金流转正比单纯的利润减亏更能说明经营层面的稳定性。证伪条件，如果下季度每股经营现金流再次转负，或者连续两个季度现金流为负，说明公司经营层面的造血能力没有真正修复。

反方观点

一个需要警惕的数据反差是，净利率仍然只有 -3.53%，营收超过 21 亿的公司，最终净利润还是负的。毛利率修复到 11.29% 是一个进步，但成本占比 88.71% 加上费用端的挤压，让公司仍然在盈亏线以下运行。另一条反差是分红方案，公司本期选择不分配不转增，在仍处于亏损状态下，这个决定本身是审慎的，但也意味着股东短期内拿不到现金回报。证伪条件，如果下半年毛利率能继续上行突破 13%，同时净利率跟随回正，那这个反方观点就被削弱了。

前瞻线索

每股经营现金流是个值得关注的领先指标，本期转正至 0.04 元，如果这个趋势能保持，下一报告期经营层面的现金循环会继续改善。加权 ROE 为 -1.29%，虽然仍是负数，但比去年同期的 -2.19% 已经收窄了近一个百分点，亏损对股东权益的侵蚀速度在放缓。分红方案不分配不转增，公司选择保留现金，这和亏损状态下的审慎经营策略一致，也为修复资产负债表留了一些空间。

风险提示

华塑股份面临的主要风险来自成本和产品价格两端。营业成本占营收 88.71%，原材料或能源价格如果出现不利波动，毛利空间会被进一步压缩。公司所处的基础化工行业受宏观经济周期影响明显，下游需求如果走弱，营收增速可能继续承压，减亏进程会随之放缓。本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

$ 华塑股份 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，华塑股份 2026 年半年度报告。

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数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 21.64 亿（去年同期 21.87 亿，同比 -1.03%）

归母净利润 -7649.03 万（去年同期 -1.29 亿，同比 -40.55%）

基本每股收益 -0.02 元（去年同期 -0.04 元，同比 -50.00%）

销售毛利率 11.29%（去年同期 9.81%，同比 +1.49 个百分点）

每股经营现金流 0.04 元（去年同期 -0.02 元，同比 -358.38%）

加权净资产收益率 -1.29%（去年同期 -2.19%，同比 +0.90 个百分点）

分红方案 不分配不转增

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