就在上个月，城堡证券宏观策略主管 Frank Flight 还警告美债投资者将迎来 " 残酷的夏天 "，如今则认为风险的天平已转向上涨，理由是空头仓位拥挤以及通胀数据改善。

Flight 周二在报告中写道：" 我们现在认为，不对称风险已偏向长期收益率下行。"

近期长端美国国债持续承压，受通胀担忧、财政赤字扩大以及科技企业为 AI 基础设施融资而大量发债等因素影响。30 年期美债收益率上周一度升至近 20 年来高位，促使美国财政部长斯科特 · 贝森特宣布计划扩大较长期国债回购规模，以遏制债市跌势。

Flight 表示，城堡对 CTA 等趋势追踪策略的模拟显示，相对于近期历史数据，空头仓位 " 过高 "。这意味着，即便美债进一步下跌，也只会引发有限的抛售，而如果持续上涨，则可能迫使空头平仓。

这一看多观点标志着 Flight 立场的转变。今年 7 月初他曾警告，债券投资者低估新任美联储主席凯文 · 沃什抗击通胀的决心。当时他曾预计美联储在 7 月 29 日的会议上加息，而多数经济学家则认为美联储会按兵不动。

结果美联储最终在该次会议上维持利率不变。但沃什在会后新闻发布会上的讲话，引发市场对其抗通胀决心的质疑，并加剧了长期美债的抛售。

Flight 如今认为，对美联储信誉的担忧被夸大，因为近期包括疲软的非农就业和通胀报告等经济数据，" 似乎证明了更偏鸽派反应机制的合理性 "。

他还援引城堡的跨资产模型作为看涨的另一个理由。他写道，自 2003 年以来，在经济增长和货币政策信号与当前情况相似的 64 个历史时期中，美国国债收益率在随后 120 天内有 71% 的概率下跌，平均降幅为 0.25 个百分点。