蓝鲸新闻 8 月 26 日讯，8 月 25 日，长华化学 ( 301518.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托聚醚多元醇核心业务及连云港新基地产能释放，受制于原材料价格剧烈波动、存货跌价准备计提及新产线运营初期高成本拖累，报告期呈现 " 增收不增利 " 态势；同时，经营性现金流由正转负，资产负债结构因大规模资本开支发生显著变化。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 15.97 亿元，同比增长 29.80%；归母净利润 -0.41 亿元，同比下降 199.83%，由盈转亏；扣非净利润 -0.43 亿元，同比下降 207.82%。

经营活动产生的现金流量净额为 -0.68 亿元，较上年同期的 0.68 亿元大幅下滑，主要系新基地投产后铺底流动资金增加所致。期末总资产 36.30 亿元，较期初增长 19.45%，其中固定资产占比大幅提升至 59.97%，反映重资产投入特征明显。营收保持较快增长但利润端承压严重，业绩增长质量受到短期非经营性因素及产能爬坡成本的显著影响。

从业务结构看，公司主营聚醚多元醇，核心产品包括 POP 和软泡用 PPG。报告期内，POP 实现营收 9.96 亿元，同比增长 23.90%，毛利率 3.52%；软泡用 PPG 实现营收 4.36 亿元，同比增长 32.78%，毛利率 1.63%。尽管销量同比增长 15.83% 至 16.39 万吨，推动营收增长，但盈利能力大幅削弱。

业绩变动主要受三方面因素影响：一是宏观环境导致主要原材料环氧丙烷等价格出现极端 " 倒 V 型 " 波动，前期高价库存面临跌价压力，公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备约 3864 万元，直接侵蚀利润；二是全资子公司长华连云港 38 万吨 / 年二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目进入试生产阶段，虽总设计产能提升至 82 万吨 / 年，但处于产能爬坡期，单吨分摊的折旧、财务费用及运营成本较高，导致该子公司报告期亏损约 6737 万元，对整体业绩形成较大拖累；三是公司为布局全球营销网络，销售费用及管理费用同比分别增长 65.80% 和 63.76%，期间费用大幅增加进一步压缩了盈利空间。

展望未来，全球聚醚行业正向绿色低碳、高端定制化转型，欧盟绿色协议及国内 " 双碳 " 政策有望推动 CO ₂聚醚、生物基聚醚等高附加值产品需求增长。公司连云港基地投产有助于优化产品结构，提升在新能源汽车、高端家居等领域的竞争力。然而，公司仍面临原材料价格波动、欧盟反倾销调查及出口退税取消带来的贸易壁垒风险，以及新产能消化不及预期的经营压力。后续需重点关注连云港基地产能利用率提升进度、高毛利特种聚醚产品销售占比变化，以及原材料价格企稳后存货减值压力的缓解情况。

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