蓝鲸新闻 8 月 26 日讯，8 月 26 日，乖宝宠物 ( 301498.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托主粮业务的高速增长及高端品牌矩阵的深化，受制于销售费用大幅攀升、汇率波动带来的汇兑损失以及原材料成本上升，报告期呈现 " 增收不增利 " 态势；同时，公司推出半年度现金分红方案，并持续推进海外产能布局以应对贸易摩擦风险。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 35.43 亿元，同比增长 10.01%；归母净利润 1.91 亿元，同比下降 49.57%；扣非净利润 1.90 亿元，同比下降 48.17%。经营活动产生的现金流量净额为 1.51 亿元，同比下降 56.86%。公司营收保持增长，但利润和经营现金流承压，业绩增长质量受到费用端和外部环境的显著挤压。此外，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5 元（含税），合计派发约 1.00 亿元。

从业务结构看，公司主营宠物食品，核心驱动力来自主粮板块。报告期内，主粮业务收入 23.32 亿元，同比增长 23.87%，占总营收比重显著提升，成为拉动整体营收增长的核心引擎；零食业务收入 11.59 亿元，同比下降 10.43%。尽管主粮销量增长强劲，但综合毛利率同比下降 2.69 个百分点至 40.14%，其中主粮毛利率下降 3.66 个百分点至 42.57%，主要受原材料成本上升及产品结构变化影响。

业绩变动的主要原因在于期间费用的快速扩张和非经营性损益的影响。销售费用达 8.60 亿元，同比增长 26.43%，主要系公司为强化 " 麦富迪 "" 弗列加特 " 等自主品牌的市场地位，加大了业务推广和品牌营销投入。财务费用由去年同期的收益转为支出 3569 万元，主要受汇率波动导致汇兑损失增加所致。此外，投资收益等非经常性损益对利润贡献有限，扣非净利润与归母净利润同步大幅下滑，表明主业盈利能力短期承压。

展望未来，宠物食品行业正处于从价格竞争向品牌与科研竞争转型的关键期，国产替代加速为公司头部品牌提供了市场扩容机遇。公司通过构建 " 鲜肉精准营养 " 等技术壁垒，有望在高端市场持续获取溢价。然而，公司也面临原材料价格波动、国际贸易摩擦加剧以及汇率不确定性等风险。特别是美国关税政策调整可能对出口业务造成冲击，公司正通过泰国和新西兰生产基地的建设分散供应链风险。后续需重点关注主粮业务的毛利率修复情况，以及销售费用投入转化为品牌复购率的效率。

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