蓝鲸新闻 8 月 26 日讯，8 月 26 日，美农生物 ( 301156.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托饲料添加剂与酶解蛋白原料双轮驱动，受益于境外业务大幅扩张及国内核心产品放量，报告期营收实现快速增长；同时，因新产能投产初期成本较高及股份支付费用增加，净利润出现下滑，经营现金流承压。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 3.28 亿元，同比增长 38.71%；归母净利润 1806.10 万元，同比下降 23.23%；扣非净利润 1776.49 万元，同比下降 18.66%。经营活动产生的现金流量净额为 -692.86 万元，由上年同期的净流入 4026.53 万元转为净流出，主要系存货增加导致采购支出上升及职工薪酬支付增加所致。此外，公司实施资本公积金转增股本，总股本增至 1.83 亿股。

从业务结构看，公司主营功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂及酶解蛋白饲料原料。其中，酶解蛋白饲料原料收入增速最快，达 71.72%，但受子公司乐陵美农投产初期成本高企及计提存货跌价准备影响，该板块毛利率下降 5.96 个百分点至 19.06%。功能性饲料添加剂收入增长 27.68%，毛利率微升 1.30 个百分点至 34.34%；营养性饲料添加剂收入大增 55.58%，毛利率提升 2.19 个百分点至 27.52%。分地区看，境外业务收入同比大幅增长超 50%，成为拉动营收增长的核心引擎；境内市场则通过深耕猪、反刍及水产领域，实现肠道健康类产品 30% 以上的快速增长。

业绩 " 增收不增利 " 的主要原因在于：一是新投产的乐陵美农处于产能释放初期，固定成本分摊较高且计提了大额存货跌价准备，拖累整体利润；二是公司实施股权激励计划，报告期内确认股份支付费用约 867.85 万元，导致销售费用和管理费用分别同比增长 44.71% 和 32.60%；三是财务费用受汇兑净损失影响大幅上升。尽管扣非净利润降幅小于归母净利润，显示主业仍具韧性，但短期盈利质量受到新业务爬坡和激励成本的显著挤压。

展望后续，全球饲料产量稳步增长及国内豆粕减量替代政策为酶解蛋白带来广阔空间，公司海外网络覆盖 40 多个国家，国际化先发优势明显。然而，公司面临原材料价格波动、养殖业周期性调整及新产能消化不及预期的风险。特别是乐陵美农的扭亏进度及存货减值情况将直接影响未来业绩弹性。后续需重点关注酶解蛋白业务的产能利用率与毛利率修复情况，以及境外高增长态势的可持续性。

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