中新经纬 8 月 27 日电 ( 谢婧雯 ) 科创板史上最大 IPO 要来了。

近日，上交所官网显示，长江存储科创板 IPO 申请已获受理，拟募资 330 亿元，超过长鑫科技的 295 亿元，创下科创板拟募资规模之最。

一个月前上市的长鑫科技，发行价 8.66 元 / 股，对应发行市值约 5792 亿元。上市首日收盘报 49 元 / 股，对应市值达 3.28 万亿元，稳居 A 股市值榜首。

同为国产存储龙头的长江存储，是第二个长鑫科技吗？

赛道不同

同为国产存储龙头，长江存储和长鑫科技均成立于 2016 年，业务模式同为 IDM ( 垂直整合制造工厂 ) ，均无控股股东和实控人。

不过，二者在关键维度上差异明显。

从技术路线来看，根据两家企业招股书，长鑫科技主攻 DRAM ( 动态随机存取存储器 ) ，需要周期性刷新以维持其存储的数据，断电后数据立即丢失，主要作为电子设备的运行内存，承担系统临时数据读写功能；长江存储聚焦的是 NAND Flash ( 闪存 ) ，断电后数据可长期保留，支持反复擦除与写入，广泛应用于固态硬盘、嵌入式存储、移动存储等大容量场景。

南开大学金融学教授田利辉对中新经纬表示，两家公司在赛道基因与资本叙事上双重分野，最本质的不同在于技术路线与产业生态位。

两家公司所处赛道体量差距也十分明显。

据全球知名半导体与存储行业研究咨询机构 TrendForce 2026 年 5 月预测，2026 年全球 DRAM 市场产值约 6187 亿美元，NAND Flash 约 2706 亿美元，前者是后者的 2.3 倍。2027 年，DRAM 预计增至 9033 亿美元，NAND Flash 约 3794 亿美元，差距仍在拉大。

图片来源：TrendForce 官网

竞争格局来看，根据长鑫科技招股书援引的 Omdia 数据，基于销售额测算，2025 年全球 DRAM 市场三星电子、SK 海力士、美光科技三家市场占有率分别为 33.96%、34.48% 和 23.41%，合计份额超 90%，长鑫科技以 7.67% 的市场份额位列第四。招股书称，长鑫科技是中国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM 研发设计制造一体化企业。

长江存储全球同行竞争对手，包括三星电子、SK 海力士、铠侠、美光科技和闪迪五强。

据 Counterpoint Research 最新发布的 2026 年第二季度内存与存储市场追踪报告，三星以 25% 的出货份额保持领先，SK 海力士以 22% 紧随其后。长江存储以 14% 的市场份额跃居第三，小幅超越铠侠，美光排名第五。

2026 年第二季度 NAND 出货市场份额 图片来源：Counterpoint 官网

但 Counterpoint Research 同时指出，出货量并不直接转化为营收。尽管长江存储本季度的出货量排名第三，但营收排名第五，落后于美光和铠侠，原因在于其产品组合仍集中在消费级应用，高单价数据中心企业级 SSD ( 固态硬盘 ) 占比相对较低。

田利辉指出，长鑫科技主攻的 DRAM，全球市场由三星、SK 海力士、美光高度垄断，长鑫科技作为全球第四大供应商、国内唯一 DRAM IDM 企业，被赋予了打破垄断的稀缺溢价。而长江存储主营 NAND Flash，侧重数据长期存储，技术壁垒相对较低、利润率天花板更矮，全球竞争格局也相对分散。

神话能否被复制？

7 月 27 日，长鑫科技上市首日，从 5792 亿元的发行市值变为 3.28 万亿元市值，暴涨超 5 倍。这一神话能否在长江存储身上重演？

据招股书，长江存储本次发行股数占发行后总股本的 10% 至 12%，以其当前募资金额测算，对应公司估值约 2750 亿元至 3300 亿元。

在田利辉看来，长江存储复制长鑫科技上市首日暴涨行情的概率极低，IPO 可能面临结构性遇冷。

他指出，长鑫科技上市时正值 AI 内存逻辑如日中天、海外资金疯狂抢筹，而当前存储板块已从高点回落近三成，市场风险偏好显著下行。

从业绩看，长江存储 2026 年一季度表现亮眼，营收 470.42 亿元，归母净利润 333.79 亿元，单季利润高于长鑫科技的 247.62 亿元。招股书显示，长江存储一季度 NAND Flash 产品平均单价较 2025 年全年上涨 172.72%，NAND Flash 产品的毛利率从 2025 年全年的 36.66% 升至 78.73%。

据 TrendForce7 月 30 日发布的报告，2027 年存储器需求仍由 AI 应用主导，DRAM 因 HBM ( 高带宽内存 ) 持续排挤产能、AI Server ( 服务器 ) 需求强劲，CPU ( 中央处理器 ) 所用的存储器与 HBM 采购动能持续增加，市场维持供给紧张格局，价格走势偏强。NAND Flash 在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下，2027 年下半年供给将趋向宽松，价格可能面临修正压力。

从基本面看，田利辉认为，长江存储一季度盈利能力与长鑫科技相当甚至略优，但在 AI 产业链中的稀缺性和战略价值不及 DRAM、HBM。关键博弈在于询价环节能否给出合理定价。若发行估值过于激进，不排除上市后面临某个时点的破发压力；若定价留有安全边际，反而可能在市场冷静期获得理性资金的认可。

中央财经大学教授李国平则对中新经纬表示，情绪对公司价值的影响是短期的，从长远上看，基本面才是公司价值的决定因素。长江存储的市值能否超越长鑫科技，最终取决于其后续业绩，以及是否能在 HBM 领域取得突破。

在李国平看来，长江存储与长鑫科技两家公司在中国国内的市场地位并无太大差别，产品虽不同，但长期投资价值相当。虽然当前存储板块有所回调，但市场情绪依然偏高，因此长江存储 IPO 遇冷的风险应该不大。

( 更多报道线索，请联系本文作者谢婧雯：xiejingwen@chinanews.com.cn ) ( 中新经纬 APP )

( 文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。 )

中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其他方式使用。

责任编辑：薛宇飞 常涛

更多精彩内容请关注中新经纬（jwview）官方微信公众号。