本文来源：时代财经 作者：吴嘉敏 黎倩

企业供图

8 月 26 日，安踏体育（02020.HK）发布 2026 年上半年业绩公告，截至 6 月 30 日，安踏体育营收 435.07 亿元，同比增长 12.9%；股东应占溢利 94.87 亿元，同比增长 34.9%；其中包含 Amer Sports（亚玛芬体育）配售事项产生的一次性利得等。若剔除相关利得，期内股东应占溢利 79.38 亿元，同比增加 12.9%。

期内，安踏体育的盈利水平进一步提升，整体毛利率 63.9%，同比提升 0.5 个百分点；整体经营溢利率 27.0%，同比提升 0.7 个百分点。

安踏集团执行董事、联席 CEO 赖世贤在 8 月 26 日的交流会上释放了提升店效和渠道质量的信号。他称，未来安踏集团将主动优化效率较低的传统街铺，把资源集中到购物中心、电商和奥莱等高流量、高增长渠道。

8 月 26 日收盘，安踏体育报 78.75 港元 / 股，当日涨超 9.5%。

安踏品牌和 FILA 增速放缓

今年上半年，安踏品牌、FILA、其他品牌三大分部同比增速均较 2025 年同期放缓。

截至 2026 年 6 月末，安踏品牌营收 177.71 亿元，同比增长 4.8%，占集团总营收由 2021 年同期的 46% 降至今年上半年的 41%。

拉长周期看，安踏品牌营收增速整体下行，其半年增速从 2021 年上半年的 56.1%、2022 年上半年的 26.3%、2023 年上半年的 6.1%、2024 年上半年的 13.5%，降至 2026 年上半年的 4.8%。此外，其他品牌分部增速也呈放缓趋势，由 2025 年上半年的 61.1% 降至今年上半年的 44.2%。

有机构预测，安踏集团未来的增长引擎已明确转向户外与国际化，对安踏与 FILA 两大品牌以 " 求稳 " 为主。迪桑特、可隆等所在的其他品牌成为安踏集团明确的第二增长曲线。

作为集团年营收百亿品牌，FILA 也同样增速放缓。期内，FILA 营收 150.45 亿元，增速由上年同期的 8.6% 降至今年上半年的 6.1%。

今年 7 月，安踏品牌 CEO 徐阳离职，接任者为安踏集团执行董事、集团联席 CEO 赖世贤，且以兼任方式接管安踏品牌。华兴证券认为，换回 CFO 背景的管理者意味公司重心转为控费维稳。

近年来，安踏品牌门店呈现成人扩张、儿童收缩的结构性调整。据时代财经翻阅 2023 年半年报至 2026 年半年报，3 年间安踏成人店（含海外）净增 181 家至 7122 家；而安踏儿童店（含海外）则 3 年间净闭店 132 家至 2560 家。

截至今年 6 月末，安踏品牌（含成人及儿童）门店 9682 家，较 2025 年同期减少 227 家。

迪桑特、可隆克制开店，全面推进复兴狼爪

今年上半年，安踏体育旗下含迪桑特、可隆、狼爪、MAIA ACTIVE 等的其他品牌部门营收 106.91 亿元，同比增长 44.2%，超过 2024 年 106.78 亿元的全年营收。

安踏集团方面表示，迪桑特和可隆品牌增长主要来自同店店效的提升，门店数量增长非常克制，也没有进行大规模下沉与渠道拓展。

据时代财经了解，迪桑特和可隆近年新增门店稳中有进。2023 年 6 月末至 2026 年 6 月末，迪桑特门店数量由 183 家增至 261 家，净增长 78 家；可隆开店则更谨慎，由 160 家增至 212 家，净增长 52 家。

迪桑特继 2025 年全年营收破百亿后，据华兴证券数据，其上半年整体营收增长 25%-30%，全渠道维持 9 折销售。据安踏集团披露数据，今年上半年迪桑特持续提升店效，打造出多家亿元店。

聚焦越野跑、重装徒步的可隆成为集团增速最快的品牌。据华兴证券，2026 年第二季度可隆流水同比增长 40%-45%，10 月起将在长春、北京等城市落地新形象旗舰店。不过，该赛道同行们也在加速入场。今年 2 月，耐克宣布重塑 ACG 品牌且聚焦越野跑、徒步及户外，今年 7 月底阿迪达斯发布户外产品线中文名 " 山川里 "。

线下布局看，迪桑特聚焦一线及新一线城市高端重要商圈，推行门店分级与同城差异化多店型布局。与迪桑特相比，可隆除遍布一线城市高端商圈外，还开进二线城市高端商圈。

华兴证券机构预计，迪桑特与可隆均具备 200 亿元级别的体量潜力。不过，当前两者离这规模仍有距离。

与此同时，过去几年收购而来的 MAIA ACTIVE、狼爪目前被归为培育阶段。狼爪成为安踏集团下半年重点复兴的品牌。

安踏集团表示，目前狼爪品牌正有序推进全面复兴计划，全新形象门店与产品将于今年下半年在中国和欧洲陆续落地。安踏希望，狼爪的中国业务在 2027 年实现盈亏平衡，2028 年实现全球盈利。

MAIA ACTIVE 也偏低调。截至 2026 年 6 月末，MAIA ACTIVE 在国内线下共有 53 家门店，较 2025 年末的 52 家净增 1 家。三季度加速布局东北市场，7 月进驻沈阳万象城，8 月哈尔滨西城红场开业。

国际收购方面，安踏集团拟收购 PUMA SE 29.06% 的股权交易计划正在推进中，安踏希望于四季度完成交割。

安踏集团董事局主席丁世忠在致股东信中指出，集团收购品牌不是简单买规模，或者买一个 Logo，而是看重品牌的灵魂与传承。" 我们做的不是资本并购，而是成为多品牌的赋能型管理者。"

他指出，并非要求每个品牌在每个阶段都追求最快增长，而是尊重每个品牌的发展规律，持续投入耐心经营，让每个品牌有空间健康成长。