海报新闻记者 王秀洁 报道

8 月 26 日，商汤科技发布 2026 年上半年业绩报告。从报告上看，上半年集团实现总收入 29.1 亿元，同比增长 23.4%。其中，生成式 AI 业务收入达 23.3 亿元，占总收入近 80%，成为驱动增长的核心引擎。

更受市场关注的是，商汤首次按国际财务报告准则实现盈利，净利润 6.2 亿元，迎来上市以来的重要里程碑。

主业全面转型，商业模式更稳了

从财报数据来看，商汤的收入结构已经发生根本性变化。生成式 AI 收入 23.3 亿元，同比增长 28.2%，占集团总收入的 80%。这意味着商汤已从昔日的计算机视觉龙头，全面转型为以生成式 AI 为核心的平台型企业。

支撑这一转型的，是扎实的算力底座。目前，商汤运营总算力规模达 4.8 万 P，2026 年 7 月日均 Token 调用量达 2.4 万亿，同比增长约 22 倍——正是这种大规模算力储备和工程优化能力，为生成式 AI 业务的持续放量提供了坚实保障。

再看收入质量。这次财报首次披露了 " 经常性收入 "，上半年达 11.4 亿元，占总收入的 39.3%，同比增长 124.4%。简单说，越来越多的客户不再跟商汤做一锤子买卖，而是按月、按年持续付费。收入更稳了，客户粘性也更强了。截至 6 月底，年化经常性收入已达 25.3 亿元。

赚钱的效率也在提高。上半年毛利 12.1 亿元，毛利率 41.4%，比去年同期的 38.5% 提高了近 3 个百分点。规模大了，单位成本降下来了，利润空间自然就打开了。在成本端，通过 " 算电协同 "，平均用电成本降低了 8%，一年减碳 2.4 万吨。不仅多赚了，还更省了。

海外业务高速增长，老本行也没丢

海外市场是另一个亮点。上半年海外业务收入同比增长 127%，远超集团整体增速，目前已覆盖 20 个国家和地区。商汤正依托成熟的视觉 AI 能力、统一多模态模型及本地化交付体系，将系统级 AI 能力加速拓展至更广泛的区域和客户群体，全球化布局初见成效。

老本行视觉 AI 方面，商汤的基本盘依然稳固。连续十年蝉联中国市场份额第一，并首度登顶 Omdia 全球视觉 AI 市场排名，同时位列中国第一和亚太（不含中国）第一。上半年视觉 AI 收入同比增长 14%，累计服务客户超 4500 家，复购率达 67%，显示出老业务的韧性和客户认可度。

离真正赚钱还有多远

6.2 亿元的盈利数字确实好看，但细看构成会发现，里面有 12.48 亿元来自投资项目估值上涨，还有 5.21 亿元来自处置子公司获得的收益。这些都属于非经营性因素，不是卖 AI 服务真正赚到手里的现金。

剔除这些一次性因素后，按更能反映真实经营状况的非国际财务报告准则调整，商汤上半年经调整净亏损为 3.9 亿元，同比大幅收窄 67.3%。也就是说，主营业务尚未完全扭亏，但亏损缺口正在快速缩小。

另一个值得关注的指标是贸易应收款项。截至 6 月底，这个数字是 70.39 亿元，比去年底增加了 11.44 亿元。其中账龄超过三年的有 32.61 亿元，占了将近一半。这些历史遗留的账款能不能收回来，什么时候能收回来，对公司的现金流是个持续考验。

据公司自己预计，2026 年全年经调整 EBITDA 有望实现盈利。简单说就是：还没真正赚钱，但离赚钱越来越近了。

那商汤打算靠什么赚钱？董事长徐立给出了答案—— " 三个一 " 体系：一套模型、一座 Token 工厂、一套智能体管控系统。简单说就是，模型让 AI 越来越聪明；Token 工厂用技术和规模把 AI 的使用成本降下来；智能体管控系统让 AI 真正帮人干活、把事办成。

这三样串起来，商汤就不用跟别人打价格战。同样的 AI 能力，它成本更低；同样的价格，它能真正帮客户完成任务。客户觉得值，就愿意长期付费，收入也就越来越稳定。这也是商汤从 " 烧钱 " 走向 " 赚钱 " 的路径。

行业正从比参数转向比干活

放眼整个行业，AI 竞争的逻辑正在发生变化。过去比的是参数规模、跑分高低；现在比拼的是谁能帮人把事办成。徐立判断，AI 正从 " 模型智能 " 向 " 行动智能 " 转变，不再只是回答问题，而是直接干活。对普通用户而言，AI 正从概念变成实实在在能帮忙写文档、做表格、生成视频的生产力工具，走进每个人的日常工作和生活。

商汤的布局不止于眼前。在生态层面，公司已投资具身智能（众擎机器人、优地机器人）、智能终端、光量子计算（曦智科技、中科酷原）、AI Infra（硅基流动、后摩智能）等前沿方向，连接数字智能与物理智能，为 AGI 长远发展构建生态底座。

总的来看，这份半年报最大的意义，不在于 6.2 亿元这个数字本身，而在于它证明了商汤多年的技术投入和战略转型开始进入收获期。AI 行业的竞争已经从拼参数进入到拼交付的新阶段，而 " 三个一 " 体系能否持续转化为商业成果，是接下来最值得关注的看点。

责编：迟斌

审签：李兆辉