文 / 游戏那点事 雀雀子

8 月 25 日，三七互娱发布了 2026 年半年度报告。据报告显示，上半年公司实现营业收入 72.75 亿元，扣非归母净利润 10.16 亿元；叠加投资收益贡献，实现归母净利润 17.66 亿元，同比增长 26.14%。

具体到游戏业务，三七互娱在 " 研运一体 " 和 " 全球化 " 这两条主线上都有了实质性的进展。报告期内，公司《寻道大千》《Puzzles＆Survival》《生存 33 天》《Last Asylum: Plague》《RO 仙境传说：世界之旅》等产品保持良好运营态势，公司全球最高月活跃用户超过 1.6 亿；海外营收收入 30.21 亿元，较上年同期增长 10.9%。

值得一提的是，三七互娱能够在业务层面多点开花，与其人才策略多元化有着相辅相成的关系。财报显示，公司不仅在内部设立了多项游戏人培训项目，也配合稳定的激励机制和薪酬结构，构建一个敢于创新和行动的工作环境，不同的人才在三七互娱都能根据个人情况得到合适的培养方式以及发展方向。

财报也一并发布 2026 年半年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派送现金股利 1.00 元（含税）。而结合一季度已现金分红 4.62 亿元，预计今年上半年，三七互娱将向股东派发 6.82 亿元。综合扣非后归母净利润以及现金流量净额，上半年分红金额占扣非归母净利润比例为 67%。此外，公司还计划将已回购的 3 亿元股份注销并用于减少公司注册资本，持续提高股东回报。

稳健的盈利能力以及高度重视股东回报的态度，持续夯实了三七互娱作为 A 股头部游戏企业的长期投资价值。当然，除了这些信息之外，如今三七游戏业务身上体现出的一些有趣的观察与变化，也值得我们关注与讨论。下面，我们逐一展开。

研运一体进入收获期

第一个感受，是三七 " 研运一体 " 策略成功的持续验证，公司这些年一直在做的一件事，就是不断拓展自研的边界，在核心品类上往下挖得更深，早已搭好了多维的产品供应体系，并充分发挥其沉淀多年的发行优势，使 " 研运一体 " 得到最大兑现。

具体到落地层面，一方面，三七对待成熟 IP 已经养成了一套相对成体系的改编方法，如围绕斗罗 IP 推出了多款产品。其中《斗罗大陆：武魂觉醒》《斗罗大陆：猎魂世界》在 iOS 端表现优异；《斗罗大陆：魂师对决》上线第五年仍保持稳健流水；《灵魂序章》则在小游戏端表现很好，最高登上微信小游戏畅销榜第 2。

放置 RPG《斗罗大陆：传承》同样是依托该 IP 推出的迭代产品，游戏画面由 2D 升级为 3D 大世界打怪，同时融合大量协同战斗与放置 MMO 的设计，在 7 月中上架小游戏平台后，首日拿下畅销榜 Top10，上线一周内榜单波动极小，目前最高排名 Top8。

另一方面，对于非 IP 题材，三七则结合 " 题材包装、原型玩法、长周期商业模型 " 三要素，从市场和用户的视角去倒推产品设计，并产出诸多爆款。

就拿年初的黑马《生存 33 天》来说，在小队割草的体验之上融入了当红的 " 搜打撤 " 概念，在今年 1 月持续位居微信小游戏、抖音小游戏畅销榜双榜榜首，创下不少记录。最近，游戏又与 " 广百黄金 " 联动，携手代言人成龙开展线上、线下协同宣传，在玩家群体中收获了不错的口碑。

凭借联动与代言的双重破圈，游戏在一季度保持双平台畅销榜 Top5，很显然，它已经成为了三七在小游戏领域的一张新王牌，未来的发展潜力或许远比现在能看到的还要多得多。

与此同时，通过投资和业务层面的长期合作，三七也与不少研发商之间形成了比较稳定的合作关系。上半年，三七旗下《寻道大千》《时光大爆炸》《叫我大掌柜》三款长青产品与泉州文旅开展 " 簪花迎新，泉游好运 " 联动，迅速形成了泉州市独特的风景线乃至一种崭新的文化传播现象。

作为一场多产品共同参与的大型联动，活动围绕新春祈福主题，将蟳埔簪花围、南音等非遗及世遗元素融入游戏内容，并通过线下沉浸式打卡，给游客营造了浓厚的祈福氛围。而从效果来看，这次联动也极大地拓展了 " 游戏 + 文旅 " 融合边界，帮助泉州世遗文化和城市文旅触达更多年轻用户，进一步赋予多向价值。

除了以上这几款长青产品，三七的另一款现代题材模拟经营手游《时光杂货店》运营两年，也展现出了强大的生命力，报告期内推出的 " 种茶树 " 助农模式以及 " 广州十三行 " 主题版本，都为产品影响力与品牌价值产生了助益。

无论是联动知名 IP、明星代言还是公益助农、情景化演绎，通过多种创意营销方式，不同品类、题材各异的产品都在三七互娱手中焕发出不一样的魅力。

除此之外，三七旗下还有不少有所建树的新品，如《织梦森林》《爪爪大乱斗》《荒无之下》《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》……虽然还处在各自的成长阶段，但它们都开始在对应的细分赛道里释放出一定的市场声音，也让公司的多元化布局有了更实在的落脚点。

从中也不难看出，三七在 MMORPG、模拟经营、休闲放置等多个重点赛道都有所布局，并且共同形成了 " 已上线产品验证 + 后续储备接续 " 的梯队结构，后续都有着很大的增长空间。不难想象，未来他们的产品矩阵还将进一步扩容，并在未来很长一段时间内在细分赛道上发挥协同效应。

三七的全球化稳步推进

第二个观察，便是三七互娱在海外的影响力稳步提升。报告期间，公司海外营业收入 30.21 亿元，较上年同期增长 10.9%，占总营业收入比重 41.53%。面对不同市场的文化差异和用户习惯，三七在海外采取的不是一套打法走天下，而是按地区、按品类去做差异化运营。

就拿他们在海外的 " 压舱石 " —— SLG 赛道来说，在三七互娱当前的出海 SLG 游戏矩阵里，表现最亮眼、最值得讨论的两款产品，或许绕不开《Puzzles & Survival》与《Last Asylum: Plague》。

前者《Puzzles & Survival》可以说是 " 三消 +SLG" 的代表产品之一，凭借成熟的发行体系跑出一条稳定运营近 6 年的长期曲线，且至今仍在不断丰富内容。游戏推出了包括 " 变形金刚 " 联动、巨龙主题版本及赛车主题版本在内的多元活动，每月稳稳吸金吸量，展现出强大的破圈影响力。

（日本市场是其主要的海外收入来源）

截至 6 月底，该产品累计流水已超过 168 亿元，覆盖全球 171 个国家和地区，累计用户规模超 7500 万，始终位列中国手游出海收入榜前列。也正因如此，它成为了近年来被三七财报频繁提及，高层点名表扬的长青案例之一。

后者《Last Asylum: Plague》的路径更加差异化，作为上半年新品，游戏以黑死病题材搭配避难所经营切入核心 SLG 框架，融入了轻量化的模拟经营元素，受到了玩家的关注与好评。游戏目前覆盖 137 个国家和地区，尤其在欧美、俄罗斯、韩国等重点市场表现稳定，累计用户超过 1500 万，7 月进入 Sensor Tower 中国手游海外收入增长榜第 9 名。

财报还透露，游戏中国港澳台版本正在筹备上线，拟邀请阮经天担任代言人，有望成为公司在 SLG 赛道的另一款长线产品。

不过在我看来，三七在全球 SLG 市场的产品力，不止是在当下，更在于未来。简单举几个例子，在待上线的产品中，三七就有《代号 YCSLG》《代号 KGSLG》《代号 FMR》《代号 LD》《代号 K5》等多款 SLG 产品储备，如果算上还未曝光的产品，想必还会有更多。

在 MMO 赛道，三七互娱的自研游戏《RO 仙境传说：世界之旅》还在展现其强大的吸金力。游戏年初在中国港澳台地区上线后就在当地拿下免费及畅销榜 Top1，半年过去，截至 8 月 26 日，它仍位列中国台湾 iOS 游戏畅销榜前 20，并未在首发后离开头部。

7 月，该游戏已在东南亚地区正式上线，而这又是一个 RO IP 影响力最强的市场之一，想必后续还会持续释放 IP 价值，为公司 MMORPG 赛道布局再添一层厚度。

在 ChinaJoy 期间举办的 2026 游戏商务大会上，三七互娱战略投资副总裁王自强针对出海实战时提到，到 2025 年，三七互娱的境外营收已经连续四年超过 50 亿元；而他们的海外业务范围，也从最初聚焦中国港澳台和东南亚的单一品类起步，到如今已覆盖日韩、美洲、欧洲、中东等核心市场。

当然，这条路远未到终局。全球游戏市场的竞争格局仍在变化，用户口味、政策环境、技术迭代都在持续重塑规则。但回过头来看，三七出海探索所积累下来的不只是营收数字，更是一套应对复杂环境的思路和能力，也许这才是对于他们而言最有价值的沉淀。

20 余款新品蓄势待发

人才底座撑起下一程

财报显示，2026 年三七互娱将继续围绕精品化、多元化和全球化的主线推进，继续加码核心玩法的创新，仅在 SLG 部分，他们储备了 7 款产品，涵盖不同的题材类型。

财报还提到，在巩固以上优势品类的同时，也将休闲游戏已升级为重要战略方向，储备了包括生存题材二合《代号 Hope》、休闲益智三消《代号 Dream》与《代号 Rise 三消》等多款休闲类游戏。依托公司在品类融合方面的经验积累，休闲游戏有望为海外业务带来新动能。

公司发展进入快车道，对于人才的需求同样旺盛。站在今天来看，三七互娱新一轮的转型已经取得了一些成果，但如果要继续向多品类拓展，原游戏制作人的经验就很难 100% 复用，他们需要重新琢磨新赛道的用户喜好和数值设计。

针对这一点，三七互娱把眼光放在了人才队伍的建设上面。一方面，他们创新式地搭建了平台化的人才管理机制，通过项目奖励、研发空间和立项概念空间等方式激励优秀的游戏制作人；另一方面，也从员工贡献和能力出发，设立多维度 KPI，鼓励员工大胆发挥创意，让大家的想法和理念充分碰撞。

但光有人才还不够，如何运用人才同样相当关键。于是，一系列内部培训建设应运而生，" 马拉松领导力训练营 "、"X+ 计划 "、"37TALK" 等项目开始投入并持续运转，配合员工内部分享和专业讲师团队的建设，逐步形成了一套覆盖新人到骨干的人才梯队体系。

而在留人层面，住房免息借款、商业保险、每胎 2 万元的 " 新生代计划 " 生育基金等福利，叠加各类兴趣俱乐部和主题活动，也在试图让员工的工作节奏和生活之间保持一个相对平衡的状态。得益于这一系列的动作，即便在人才市场最 " 内卷 " 的时刻，三七互娱也没有遭遇流失严重的状况。

一边是产品线持续扩张，一边是人才体系在背后强有力地支撑，二者兼而有之，共同协力，三七互娱的下一个新高度或许会在接下来的新品周期中逐步显现出来。

2026 年赛程已经过半，放在上半年全球游戏市场的竞争强度下来看，三七互娱交出的这份成绩单确实可圈可点。尤其是在海外市场，还有能有 10% 以上的增速，在当下的行业环境里并不算一件容易的事。

同时，内部培训体系和学习发展中心的设立，也在为业务升级持续输送适配的人才。也因此，无论是人才激励、现有产品储备，还是 " 研运一体 " 的多元产品战略，都预示了目前的成绩或许还不是三七真正的天花板。倘若所有因素就位，未来推进顺利，公司的游戏业务再往上推一个台阶也是没有问题的。

或许等到年底财报正式出炉时，三七又会给外界带来一点新的震撼也说不定，对此我们也会持续跟踪报道。