$ 奥飞数据 ( SZ300738 ) $   奥飞数据（300738.SZ）综合分析

一、公司基本面：国内头部第三方 IDC 服务商

奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，深耕粤港澳大湾区、京津冀等核心区域，已布局并运营多座自建自营数据中心。公司第一大股东为广州市昊盟计算机科技有限公司，持股比例 25.51%。

截至 2026 年 6 月末，公司已投入运营的自建自营数据中心机柜数量按标准机柜折算超过 86,000 个，运营规模约 382MW，在华南地区 IDC 市场占据重要份额。

二、财务表现：净利润增速远超营收，盈利能力显著提升

  指标 2025 年报 2026 年中报 同比变化  

营业收入 25.21 亿元 14.69 亿元 +27.95%  

  归母净利润 1.32 亿元 1.97 亿元 +123.64%  

  扣非净利润 - 1.70 亿元 +96.32%  

  销售毛利率 34.73% 34.42% -0.31pct  

  销售净利率 6.14% 14.75% +8.61pct  

  ROE 3.7% 5.04% +1.34pct  

  EBITDA 12.83 亿元 8.9 亿元 +50%  

  经营现金流 14.16 亿元 8.5 亿元 +89%  

核心亮点：

- 净利润增速远超营收增速：2026H1 归母净利润同比增长 123.64%，远超营收 27.95% 的增速，主要得益于上架率提升带动单位折旧摊销成本和财务费用摊薄

- 单 Q2 表现亮眼：单季度营收 7.7 亿元（+25.14%），归母净利润 1.04 亿元（+187.27%），业绩加速释放

- 现金流大幅改善：经营现金流 8.5 亿元，同比增长 89%，造血能力增强

三、业务进展与战略布局

1. 机柜规模持续扩张

- 廊坊固安数据中心第八栋建成并交付运营，累计八栋数据中心已交付

- 江苏无锡数据中心首期已交付运营

- 河北怀来数据中心项目土建部分总体完成，规划建成 15,000 个机柜的大型数据中心

- 五大项目全部建成后可提供超过 50,000 个机柜的算力基础服务能力

2. REITs 盘活存量资产，保障资金良性循环

- 天津盘古云泰数据中心 REITs 项目已获交易所无异议函

- 奥飞数据数字智慧产业园公募 REITs 申报推进中

- REITs 落地将为后续发展提供充足资金支持，实现现金流良性循环

3. 员工持股计划落地

- 2026 年 6 月实施员工持股计划，累计买入公司股票 1,546,000 股，成交金额约 2,963 万元

四、估值分析：当前 PE 偏高，但动态 PE 已回落至合理区间

  估值指标 当前值 说明  

最新价 21.13 元 涨跌幅 +1.29%  

  总市值 208.1 亿元 流通市值 208 亿元  

  PE ( TTM ) 86.37 倍 行业排名第 9  

  PB 5.60 倍 -  

  PS 7.08 倍 -  

  换手率 2.02% -  

估值解读：

- 当前 PE ( TTM ) 高达 86 倍，主要因 2025 年归母净利润仅 1.32 亿元，基数较低导致静态估值偏高

- 但基于机构预测 2026 年归母净利润约 4 亿元，动态 PE 约 52 倍，已回落至合理区间

- 国泰海通基于 EV/EBITDA 估值给予 36.36 元目标价，较当前价有约 72% 的上涨空间

五、机构观点与盈利预测

  机构 评级 2026E 归母净利润 2027E 2028E 对应 PE  

长江证券 买入 3.78 亿元 5.04 亿元 6.55 亿元 58/43/33 倍  

  东北证券 增持 3.16 亿元 4.39 亿元 4.51 亿元 58.87/42.37/41.24 倍  

  国泰海通 增持 - - - 目标价 36.36 元  

  机构中值 - 4.05 亿元 5.24 亿元 6.43 亿元 -  

机构共识：

- 多家券商给予 " 买入 / 增持 " 评级，看好公司 AIDC 行业稳增长标杆地位

- 预计 2026-2028 年归母净利润复合增速超 30%，业绩拐点已现

六、行业前景：AI 算力需求爆发，公司精准卡位

- 公司被归类为算力租赁 -IDC 细分方向，聚焦 AI 高密度算力、智能算力租赁赛道

- 华西证券研报建议关注优质算力租赁与 IDC 运营商，包括奥飞数据

- 高端算力专精型企业 2025-2026 年算力租赁业务营收增速普遍超 40%，是行业成长弹性最大的细分主体

- 公司 IDC 业务深度绑定头部互联网与 AI 企业，粤港澳、京津冀核心区域持续落地新建智算中心

七、风险提示

需关注的风险因素：

1. 短期资金呈流出态势：3 日 DDX 为 -0.528，5 日 DDX 为 -0.573，10 日 DDX 为 -3.873，主力资金近期净流出

2. 算力租赁业务放量进度：算力租赁属于第二增长曲线，业绩释放速度取决于硬件采购和客户拓展进度

3. 估值偏高：当前 PE ( TTM ) 86 倍，若业绩不及预期，估值承压风险较大

4. 行业竞争加剧：IDC 行业参与者众多，价格竞争可能影响毛利率

八、总结

奥飞数据作为国内头部第三方 IDC 服务商，正处于业绩拐点：2026H1 归母净利润同比增长 123.64%，上架率提升带动盈利能力显著改善，REITs 落地保障资金良性循环，AI 算力需求爆发为公司提供广阔成长空间。机构普遍看好，给予 " 买入 / 增持 " 评级，预计未来三年归母净利润复合增速超 30%。

但需注意当前静态 PE 偏高、短期资金流出等风险因素，建议关注算力租赁业务放量进度及后续交付规模扩大情况。

风险提示：以上分析基于公开资讯与历史数据，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，建议结合自身风险承受能力，理性决策。

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