海南矿业（601969）8 月 27 日发布投资者关系活动记录表，公司于 2026 年 8 月 25 日接受 28 家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、会议议程： 1、上半年财务分析——朱彤 2、上半年经营成果解读——何婧 3、公司 " 十五五 " 战略解读——滕磊 4、交流问答 二、交流的主要问题与回复：

问：5 万吨碳酸锂产量目标的具体实现路径是什么？

答：公司 " 十五五 " 战略规划中 5 万吨碳酸锂当量目标主要通过 " 内生发展和外延并购 " 双路径协同推进。内生方面，公司依托马里布谷尼锂矿项目二期建设，已启动可研工作并推进矿块模型、征地测量及环评报告更新工作，目标于 2026 年底前完成可研及合规手续办理，2027 年初动工，建设期约一年，力争 2028 年初投产；布谷尼锂矿二期锂精矿产能规划 20 至 30 万吨 / 年，投产后预计可支撑下游锂盐加工端约 3 万吨扩产规划。外延方面，公司重点关注海内外优质上游锂资源项目的并购机会。

问：公司今年及未来两年在海外的资本开支规划分别是多少，主要投向哪些项目？

答：公司预计今年资本开支总额 15 亿元，其中海外资本开支约为 12 亿元，主要是两方面支出：一是洛克石油作为海外板块的勘探开发项目，主要是在涠洲 10-3W 和阿曼项目投入，合计资本开支 11 亿元左右；二是锂矿项目的资金支付。未来两年，在无新项目前提下，海外资本开支预计仍将维持在每年 10 亿至 15 亿元之间，重点投向油气及锂盐开采相关领域。

问：在当前境外投资审批趋严的背景下，公司海外项目推进是否可能受到一定影响？

答：公司在海外项目拓展中始终秉持审慎原则，综合评估地缘政治、当地运营管理、法律政策及营商环境等多重风险因素。从公司实际情况来看，马里布谷尼锂矿项目生产运营及锂精矿运输目前均正常推进。后续马里二期资本开支，计划主要以项目公司自身销售回款形成的自有资金解决，目前评估暂不涉及相关审批。

问：马里锂精矿当前的单位成本是多少？

答：马里布谷尼锂矿目前处于产能爬坡阶段，单位生产成本约为 700 美元 / 吨。未来，随着产量提升及降本增效措施的持续推进，单位成本预计将进一步降低。

问：管理层对丰瑞氟业 2026 至 2028 年合计不低于 6 亿元净利润的业绩承诺有多大把握？该交易对公司现金流有何影响？

答：公司对丰瑞氟业 2026 至 2028 年合计不低于 6 亿元的业绩承诺具有信心，主要基于四重保障：一是业绩对赌机制层面，发行股份购买资产所涉股份已设定分期解锁安排，解锁节奏与各年度经审计净利润完成情况严格挂钩，形成有效约束；二是通过尽调及行业研判，高品质大型萤石资源供给持续稀缺，萤石行业下游需求空间大，萤石价格预计将保持稳定并稳中有升，为业绩实现提供有利的市场环境；三是历史业绩层面，丰瑞氟业 2024 年及 2025 年净利润合计 2.94 亿元，2026 年上半年运营表现良好、业绩稳中有升，展现出较强的盈利可持续性；四是正向激励层面，本次交易设置了超额业绩奖励机制。现金流影响方面，本次交易对价 70% 以发行股份方式支付，剩余 30% 通过募集配套资金解决，若配套融资全额完成，公司无需动用自有资金，对现金流无影响；若配套融资未能实施，公司仅需以自有资金支付 4.36 亿元现金对价，对公司现金流影响有限且可控。

问：公司在 " 十五五 " 发展蓝图下，对上市公司市值管理有何期许？在股份回购方面未来有何具体规划？

答：公司将持续强化市值管理工作，推动公司市值与 " 十五五 " 战略规划的阶段性成效相匹配，促进公司市场价值与内在价值的动态平衡。公司已建立股份回购常态化机制，近年来已完成 3 次股份回购，累计投入资金 4.51 亿元，回购股份除部分用于股权激励外，大部分用于回购注销以增厚每股收益。基于管理层对公司当前价值被低估的判断，公司于 2026 年 6 月底推出护盘式回购方案，计划回购金额为 5,000 万元至 1 亿元，目前正择机实施回购。

问：在当前复杂地缘政治形势下，公司如何把控海外项目的潜在风险？

答：公司作为一家全球化布局的资源型企业，建立了严谨高效的投资决策和投后管理整合机制，具备到海外获取项目并深度运营的能力，在海外项目中已积累较为丰富的实践经验。针对海外项目风险管控，公司从投资端即开展系统性风险评估，覆盖地缘政治、政治风险、法律风险及财务敏感性分析，项目落地后迅速组建熟悉当地环境、通晓政策法规与社区关系的本地化运营团队，以强化与当地政府及社区的协同，有效缓释地方性风险。从过往实践来看，公司在马来西亚、中东的油气项目及非洲马里布谷尼锂矿均实现了风险可控下的稳定运营，公司投资策略坚持审慎渐进原则，避免一次性大额投入，依据风险动态分阶段稳步推进项目落地。

问：在萤石矿价格目前处于近期相对高位，公司为何选择此时收购萤石矿？

答：近年来，萤石产品价格整体呈上涨趋势并存在一定波动性，但公司基于中长期供需结构判断，认为其价格中枢仍有稳定支撑。萤石已被中国、美国和欧盟共同列为关键矿产，稀缺性与战略重要性突出；萤石作为氟化工（884036）产业链的上游原材料，受到储量管控、矿山安全环保政策趋严等因素的影响，呈现供给紧缺状态。在下游应用场景如制冷剂更新迭代、新能源（850101）新材料多元化应用带来的旺盛需求下，萤石产业预计未来将保持较高景气度。萤石下游需求呈现传统领域稳中有增，新兴产业继续爆发的特征，新能源（850101）与半导体（881121）领域的快速增长成为主要驱动力。本次收购标的丰瑞氟业是国内大型萤石矿山企业之一，保有矿石资源量 1,350 万吨、矿物量 635 万吨，平均品位高达 47.07%，资源储量位居全国第四，资源禀赋优异。2025 年标的公司实现营业收入 6.82 亿元，毛利率达 48.72%，具备持续稳定的盈利能力。本次丰瑞氟业 100% 股权价值为 20.80 亿元，估值水平合理。在供需持续向好的格局下，有望为公司贡献稳定的盈利增长。

问：公司上半年增利 83.39%，但经营性现金流净额反而下降 38.33%，管理层认为是铁矿石销量下降及原油回款延后。请问公司有无具体改善措施，下半年现金流能否与利润同步改善？

答：经营性现金流下降主要受两方面影响：一是洛克石油阿曼项目原油业务跨期结算导致回款延后，相关款项已于 7 月收回；二是铁矿石采选业务受上半年市场因素影响，销售进度略有滞后，积压产品已于 7 月起逐步消化。随着新能源（850101）业务销售规模持续扩大，经营回款能力稳步增强，全年经营性现金流预计将得到改善。

问：存货增幅 88.85% 达 13.59 亿，是正常产能爬坡铺货还是产品滞销？

答：存货大幅增长主要系锂资源板块库存增加所致，一是公司基于市场研判，对锂辉石及关键原辅材料实施策略性提前采购，形成部分未投产库存；二是已签订的氢氧化锂销售订单，但尚未完成结算的产成品库存，后续随订单履约将逐步体现在利润和现金流中，年末存货水平有望回归合理区间。

问：锂盐成本竞争力目前实际情况如何？

答：公司锂盐成本具备一定竞争力，当前氢氧化锂一体化全成本约 7-8 万元 / 吨（不考虑上下游公司独立核算因素），其中锂精矿成本占比 70%-80%，加工成本不超过 2.5 万元 / 吨。随着产能爬坡和产线不断调试优化，成本仍有进一步下降空间，公司力争将加工成本控制在 2 万元 / 吨以内。

问：是否近期会引进 AI 技术来降本增效？

答：公司不断深化科技创新，加快 AI、数字化工（850102）具及行业新技术的应用推广，推动科技创新转化为新质生产力。目前 AI 技术已在铁矿选矿端应用，石碌铁矿光电选矿项目通过先进 AI 智能算法与光学识别技术，将跳汰尾矿变废为宝，有效提升低品位铁矿资源利用率。后续，公司将在勘探环节加大 AI 应用，同时推动 AI 在流程优化中的深度介入，持续提升效率与降低成本 ;

调研参与机构详情如下：

参与单位名称	参与单位类别	参与人员姓名
中非发展基金	基金公司	--
前海开源基金	基金公司	--
开思基金	基金公司	--
方正富邦基金	基金公司	--
易米基金	基金公司	--
民生加银基金	基金公司	--
申万菱信基金	基金公司	--
东吴证券（601555）	证券公司（399975）	--
中泰证券（600918）	证券公司（399975）	--
中邮证券	证券公司（399975）	--
中银国际证券	证券公司（399975）	--
华安证券（600909）	证券公司（399975）	--
华福证券	证券公司（399975）	--
华西证券（002926）	证券公司（399975）	--
国投证券	证券公司（399975）	--
天风证券（601162）	证券公司（399975）	--
民生证券	证券公司（399975）	--
申万宏源（000166）	证券公司（399975）	--
西部证券（002673）自营	证券公司（399975）	--
长城证券（002939）	证券公司（399975）	--
长江证券（000783）	证券公司（399975）	--
青骊投资	阳光私募机构	--
英大保险资管	保险公司	--
长城财富资管	保险公司	--
阳光保险（HK6963）资管	保险公司	--
半夏投资	其他	--
国泰海通（601211）	其他	--
埃普斯国际	其他	--

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