$ 长春燃气 $ 2026 年上半年实现营业收入 11.84 亿元，同比增长 11.10%，归母净利润为 -2178.93 万元，亏损幅度较去年同期收窄 60.44%，基本每股收益 -0.04 元，扣非后每股收益 -0.05 元，据公司半年报。收入在扩张，亏损在收窄，但公司尚未走出亏损区间，扣非亏损比归母亏损略大，主业造血能力仍然承压。

>

超预期判定

本期归母净利润 -2178.93 万元，去年同期为 -5508.47 万元，亏损额同比减少 3329.54 万元，以历史同期为基准，亏损收窄幅度显著。由于缺乏一致预期与公司指引数据，前两层基准为数据缺口，无法做外部超预期判定。仅从历史同期对照看，亏损收窄六成，经营面边际改善，但绝对值仍是亏损，不能线性外推为 " 拐点已至 "。

质量验证

利润含金量呈现一组矛盾信号。每股经营现金流为 -0.3047 元，每股收益为 -0.04 元，现金流 / 净利倍数为 7.62 倍，据公司半年报。倍数大于 1 通常指向利润有现金支撑，但这里分子分母均为负值，该倍数失真。实际含义是经营现金净流出规模远大于账面亏损规模，每 1 元账面亏损对应 7.62 元现金流出，资金面压力比利润表显示的更重。

毛利率从去年同期的 18.21% 小幅升至 18.55%，据公司半年报，提升 0.34 个百分点。成本端占比 81.45%，毛利空间略有改善，但幅度有限，尚未形成对盈利能力的实质性拉动。

分项拆解

从毛利率到净利率的传导链条清晰但结果偏弱。毛利率 18.55%，营业成本占营收 81.45%，净利率 -1.84%，据公司半年报。毛利与净利之间差了 20.39 个百分点，这个空间被期间费用与税费吃掉，还产生了净亏损。扣非每股收益 -0.05 元，与基本每股收益 -0.04 元相差 0.01 元，差距很小，说明非经常性损益对利润的支撑有限，亏损主要来自主业本身。缺费用明细与分部数据，各项费用对利润的具体侵蚀程度归因待核。

投资逻辑支柱

第一条，亏损收窄趋势。本期亏损 2178.93 万元，较去年同期减亏 3329.54 万元，营收同步增长 11.10%，收入端的改善正在向利润端传导。证伪条件，下一报告期亏损重新扩大至 4000 万元以上，或营收增速跌破 5%，则本轮收窄趋势中断。

第二条，毛利率小幅修复。毛利率同比提升 0.34 个百分点至 18.55%，成本结构未恶化。证伪条件，毛利率回落至 18% 以下，说明成本端再次承压，修复不可持续。

第三条，净资产安全垫尚存。每股净资产 3.12 元，据公司半年报，相对每股亏损 0.04 元，资产端对亏损的缓冲空间仍在。证伪条件，加权 ROE 从 -1.14% 继续下滑至 -3% 以下，资产回报能力进一步恶化。

反方观点

经营现金流是本期报表最明显的反差。每股经营现金流 -0.3047 元，较去年同期的 -0.2318 元进一步恶化，据公司半年报。收入增长 11% 的同时，经营现金净流出反而扩大了 31%，收入增长并未带来现金回笼改善，反而消耗了更多现金。另一个反差是公司本期不分配不转增，亏损状态下不分红属合理选择，但结合经营现金流为负，说明公司当前既无利润可供分配，也无多余现金支撑分红。证伪条件，下一报告期每股经营现金流转正，或亏损收窄至 500 万元以内同时现金流同步改善，否则资金面偏紧格局不变。

前瞻线索

每股经营现金流 -0.3047 元，连续两年同期为负，下季度若不能转正，日常运营对融资或账面资金的依赖会加大。加权 ROE 为 -1.14%，较去年同期的 -2.89% 有所改善，但仍在负值区间，股东回报能力尚未修复。分红方案为不分配不转增，下半年改善股东回报的起点仍是先扭亏。

风险提示

城市燃气行业受气价波动与下游需求季节性影响明显，下半年采暖季气源成本若上行，可能挤压本已微薄的毛利空间。公司经营现金流持续为负，若营收增速放缓而应收账款规模上升，流动性压力可能进一步加大。

$ 长春燃气 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，长春燃气 2026 年半年度报告。

# 社区牛人计划 #

#【悬赏】2026 中报放榜！架起镜头，开讲半年大戏 #

数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 11.84 亿（去年同期 10.66 亿，同比 +11.10%）

归母净利润 -2178.93 万（去年同期 -5508.47 万，同比 -60.44%）

基本每股收益 -0.04 元（去年同期 -0.09 元，同比 -55.56%）

销售毛利率 18.55%（去年同期 18.21%，同比 +0.34 个百分点）

每股经营现金流 -0.30 元（去年同期 -0.23 元，同比 +31.46%）

加权净资产收益率 -1.14%（去年同期 -2.89%，同比 +1.75 个百分点）

分红方案 不分配不转增

#【悬赏】2026 中报放榜！架起镜头，开讲半年大戏 #

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !