英伟达，离单季千亿美元营收只差一步。

作者 |  陈骏达

编辑 |  心缘

芯东西 8 月 27 日报道，今天，英伟达公布了 2027 财年第二季度财报。本财季，英伟达营收和净利润继续刷新历史纪录，营收达 962.2 亿美元（约合人民币 6468.8 亿元），同比增长 106%，环比增长 18%；净利润（GAAP）达596.9 亿美元（约合人民币 4012.9 亿元），同比增长 126%，环比增长 2%。

2027 财年上半年，英伟达累计营收已达 1778.4 亿美元（约合人民币 11956.0 亿元），同比增长 96%；净利润达 1180.1 亿美元（约合人民币 7933.7 亿元），同比增长 161%。照此速度，全年营收有望冲击 3500 亿美元以上。

英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋判断，AI 已经到达拐点："AI 在做有用的工作，它的 token 是有生产力和利润的。现在，算力就是营收。"

黄仁勋还在财报电话会中力挺开源模型，称闭源和开源不是二选一，两者都在飞速增长，都将成功。对他而言，" 只要模型成功，我就高兴 "，无论闭源开源，最终都驱动英伟达销售。

自 ChatGPT 诞生以来，英伟达数据中心营收已增长至原来的近 13 倍。而本季数据中心单季营收就达到 890 亿美元，超过去年全年的一半。

英伟达 CFO Colette Kress 透露，在第二季度，英伟达根据美国政府许可证，向中国客户发货了不到数据中心总营收 1% 的 Hopper 200 产品，也就是少于 8.9 亿美元。

英伟达预计，第三季度其营收将达到1080 亿美元（约合人民币 7260.7 亿元），其中 Vera Rubin 将贡献数据中心营收的 20%。值得注意的是，在 Q3 指引中未计入任何来自中国的数据中心计算收入。

英伟达还罕见预测了下一财年的业绩情况。Kress 称，客户的预测显示英伟达 2028 财年的增长将翻倍，但由于供应受限，预计增长约为 70%。

此前，英伟达曾传出要在明年涨价 15% 的消息。Kress 未透露具体涨幅，但确认了价格上涨将在明年第一季度生效。

01.

数据中心营收同比飙 117%

Vera Rubin 全面量产

本财季，英伟达共实现 962.2 亿美元营收，以下是其收入和支出构成的明细：

数据中心仍是英伟达的绝对核心，本季贡献 890 亿美元营收，同比增长 117%，环比增长 18%，占总营收的 92.5%。其中大型云厂商贡献了 487.1 亿美元的营收，AI 云、工业和企业客户（ACIE）贡献了 403.1 亿美元营收。

边缘计算本季营收为 72.0 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%，创下新高。该板块整合了原游戏、专业可视化、汽车等业务。

Kress 在财报电话会中透露，目前云行业积压订单已超过 2 万亿美元，前五大超大规模云厂商的资本支出预计在 2026 年将达到近 8000 亿美元，2027 年将达到 1.3 万亿美元。

英伟达还在今天宣布，将扩大与 AWS 的合作关系，AWS 将从本季度开始至 2029 财年第二季度额外部署 200 万个 GPU，以及 Vera CPU，部分与 Rubin 集成，部分作为独立产品。双方还将在开源模型、物理 AI 领域展开合作。

本季英伟达的重要产品进展无疑是 Vera Rubin 平台全面进入量产。英伟达宣布，Vera Rubin 机架已在 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure 和 Nebius 等合作伙伴处运行。

在推理端，Groq 3 LPX 交互式 AI 推理加速器现已全面量产。在 Artificial Analysis 的基准测试中，Groq 3 LPX 运行开源 Gemma 4 31B 模型（10 万 token 上下文）实现了每秒 3400 个输出 token 的纪录，延迟敏感场景下响应速度比最接近的竞品平台快 300%。英伟达预计将在本季度晚些时候向早期用户批量发货 Groq 3 LPX，Nebius 成为首家采用这款芯片的 AI 云服务商。

网络端，同时支持可插拔和共封装光学的 Spectrum-6 交换机正抵达全球各地的数据中心，NVLink 计算架构和以太网、InfiniBand 平台持续放量。

此外，英伟达还发布了 Vera CPU，他们预计服务器 CPU 的总需求为 200 亿美元。SpaceX 已确认将部署 Vera CPU，以加速其下一代 Agentic AI 应用。

资产负债表上，英伟达的库存增至 320 亿美元，因为该公司正为 Vera Rubin 的批量销售做准备。

在第二季度末，英伟达拥有 224.4 亿美元的现金和现金等价物。该季度的投资活动花费了 274.6 亿美元，英伟达还向股东返还了创纪录的 260 亿美元，其中 200 亿美元通过股票回购，60 亿美元通过每股 0.25 美元的季度股息。

英伟达预计供应链至少在 2028 财年结束前仍将是瓶颈，内存价格上涨的幅度超出了该公司先前的预期，且明年还将进一步走高。

02.

黄仁勋详解 70% 增长指引

遗憾没有更早投 OpenAI、Anthropic

在本次财报电话会议的问答环节中，分析师围绕英伟达的业绩指引、供应瓶颈、竞争格局和长期增长逻辑提出了问题。

本季度，英伟达首次敢于提前一年给出 70% 的增长指引。对此，黄仁勋回应道，AI 智能体的普及使得推理所需算力是传统用法的 15 到 100 倍，而市场的一大半，包括主权 AI、区域云和企业客户，正以 100% 的速度扩张，这部分市场贡献了约半数营收。

英伟达通过深度参与土地、电力和机壳等上游环节获得了前所未有的供应链可见性，因此敢于提前指引。70% 是供应能保证交付的数字，实际需求远高于此，不受制约的增速会高得多。

换算为营收，英伟达 2028 财年 70% 的增长指引相当于约 2000 亿美元的增量。黄仁勋拆解了这一增量的两大驱动力：一方面是超大规模客户持续扩张以及 ACIE 部分的快速增长，更为关键的是每吉瓦营收机会的提升，Hopper 时代为 180 亿美元，Blackwell 为 250 亿美元，Vera Rubin 已达 400 亿美元。

黄仁勋说道，只要产品的生产力、耐用性和灵活性持续提升，客户就愿意投入，而当前 AI 基础设施的回报周期已缩短至不到一年，这验证了英伟达技术的经济价值。

关于推理市场和 Groq 的定位，黄仁勋的观点是，AI 生命周期已演变为数据准备、预训练、后训练和智能体推理四个阶段，每个阶段都比过去复杂得多，而英伟达 NVLink 72 机架级系统是唯一能全覆盖这些阶段的平台。这种灵活性使客户投资能够长期保值，是最大的护城河。

Groq 3 LPX 则定位于超高交互性、超低延迟的 Token 生成场景，适合高附加值服务，但成本较高，可视为主系统的补充，而主流数据中心仍将以 Vera Rubin 为主。

英伟达已向前沿 AI 实验室投资了近 500 亿美元。有分析师提到，英伟达投资的不少企业都在自研芯片，比如 OpenAI 和 Anthropic，两者可能存在矛盾。但黄仁勋认为英伟达提供的是全栈 AI 工厂平台，而自研 XPU 多是单一云或单一服务的推理专用芯片，两者定位完全不同。

他还称投资这些前沿 AI 实验室是 " 百年一遇的机会 "，预计它们将成为历史上最大的科技公司，最终仍将是英伟达的长期客户，唯一的遗憾是 " 没有更早、更多地投资 "。Kress 补充说明，最大的供应承诺集中在前三年，这是支撑 Vera Rubin 上量和营收信心的基础。

当被问及供应链瓶颈时，黄仁勋坦言整个供应链全面承压，从晶圆、内存到土地、电力、机架等等，无一例外。但他强调供应改善是每天都在发生的过程，新产能逐步上线、良率持续提升，且已与所有供应链合作伙伴同步了需求数字，最终目标是尽最大努力缩小供需差距。

03.

结语：英伟达营收直奔单季千亿美元

供应链或成最大阻碍

英伟达 27Q2 单季 962 亿美元的营收，距离千亿美元仅一步之遥。以 1080 亿美元的 Q3 指引推算，英伟达极有可能在下一季度正式叩开 " 单季千亿 " 营收的大门。这将是半导体行业前所未有的里程碑。

然而，供应链已成为英伟达高速增长的阻碍之一。目前，英伟达正与三家内存主要生产商保持密切合作，但内存价格涨幅已超出预期，明年还将继续攀升，英伟达称其毛利率在 Q4 可能跌至 71%-72% 的阶段性低点。

可以预见，未来几个季度英伟达的业绩弹性，将很大程度上取决于其在多大程度上能撬动整个供应链的上限。

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