来源：新浪证券 - 红岸工作室

博济医药是国内领先的全流程医药研发外包服务提供商，具备覆盖新药研发全周期的技术服务能力。公司成立于 2002 年 9 月 29 日，2015 年 4 月 24 日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于广东省。

博济医药隶属于申万医药生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包赛道，核心为医药企业和新药研发机构提供临床前研究、临床研究、技术成果转化及相关新药研发咨询服务，协助客户高效推进新药研发全流程，所属概念板块涵盖 CRO 概念、昨日高换手、干细胞。

经营业绩：营收行业第十七，净利润行业第十五

2026 年上半年，公司实现营业收入4.54 亿元，在 30 家同行业可比公司中排名第 17 位，行业第一名药明康德营收达 288.97 亿元，第二名康龙化成营收为 75.95 亿元，当期行业平均营收为 19.87 亿元，行业中位数为 4.62 亿元。营收结构中，临床研究服务收入 3.6 亿元，占比 79.31%；临床前研究服务收入 5638.55 万元，占比 12.42%；其他咨询服务收入 2269.86 万元，占比 5.00%；其他 ( 补充 ) 收入 1036.02 万元，占比 2.28%；自主研发及技术成果转化服务收入 450 万元，占比 0.99%。当期实现净利润3774.83 万元，行业排名第 15 位，行业第一名药明康德净利润达 111.26 亿元，第二名昭衍新药净利润为 7.48 亿元，当期行业平均净利润为 4.62 亿元，行业中位数为 3401.04 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为34.27%，较去年同期的 33.89% 小幅上升，高于行业平均 24.46% 的水平，整体偿债风险可控。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为25.84%，较去年同期的 30.65% 有所下滑，低于行业平均 38.11% 的水平。

董事长王廷春薪酬 48.5 万元，同比增加 9.4 万元

公司控股股东、实际控制人为王廷春。王廷春先生，1964 年 12 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，河南中医药大学医学学士，暨南大学医学院硕士、博士，曾在天津中医药大学从事博士后研究工作。王廷春先生具有丰富的临床医疗工作经验，1987 年 9 月至 2000 年 2 月，就职于河南省新乡市中医院，历任住院医师、主治医师、急诊科副主任。2000 年开始从事新药研发工作，2000 年 3 月至 2002 年 9 月，就职于广州鑫辰医药科技开发有限公司，历任临床部经理、副总经理，主要负责项目立项和新药临床研究工作。2002 年 9 月，创办公司，专业从事新药研发服务工作，现任公司董事长兼总经理。王廷春先生是广州市创新创业服务领军人才，主持了多项国家、省、市级重大科技专项，并取得多项专利和技术创新成果，是新药研发领域资深专家，现任中国食药促进会生物医药创新与监管专委会主任委员，中国医药质量管理协会 CRO 分会名誉会长，广东省生物医药创新技术协会副会长兼秘书长，广州市新发传染病疫苗研发技术创新促进会会长，中华全国工商业联合会医药业商会理事，暨南大学、广东药科大学研究生导师，广州市、中山市等市科技项目评审专家。其 2025 年领取薪酬 48.5 万元，较 2024 年的 39.1 万元同比增加 9.4 万元。

A 股股东户数较上期减少 13.40%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为2.7 万，较上期减少 13.40%；当期户均持有流通 A 股数量为1.06 万，较上期增加 15.51%。

光大证券指出，2026 年上半年博济医药营收同比增长 25.64%，归母净利润同比增长 138.93%，维持 " 增持 " 评级，预测 2026-2028 年归母净利润分别为 0.54 亿元、0.74 亿元、0.96 亿元。业务亮点包括：

临床研究驱动增长，当期服务近 320 项以创新药为主的在研药物临床项目，临床前研究服务收入同比增长 37.96%，自研成果氟康唑滴耳液以 1400 万元合同额对外转让；

费用管控成效显著，2026 年上半年销售费用同比微降 0.40%，管理费用同比下降 13.73%，有效对冲毛利率下行压力，利润弹性释放；

订单储备充足，2026 年上半年新增业务合同约 7.64 亿元，期末在执行合同未确认收入约 36.34 亿元，为后续业绩增长提供支撑；

前瞻布局 CGT、GLP-1 减重等前沿领域，已与 30 余家海外 I 期临床中心建立合作，受益于创新药政策、一级市场融资改善及海外 BD 热度回升的行业红利。

光大证券指出，博济医药 2025 年全年营收同比增长 17.06%，2026 年一季度营收同比增长 58.54%，下调 2026-2027 年归母净利润预测至 0.54 亿元、0.74 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 0.96 亿元，维持 " 增持 " 评级。业务亮点包括：

2025 年核心临床研究服务收入同比增长 19.53%，全年新增业务合同约 16.50 亿元，截至 2025 年末在手未确认收入订单达 34.08 亿元，子公司九泰药械助力客户获得 8 个Ⅲ类医疗器械注册证，药物评价中心通过国家药监局 GLP 复查并获得 8 项认证；

2026 年一季度新签订单同比增长 74.36%，其中临床试验订单同比增长 65%、临床前订单同比增长 260%，市场需求旺盛；

自研管线推进顺利，中药 1.1 类新药卿芷软膏、化药 2 类新药 FCZR 已获临床试验许可，多个自研项目进入临床阶段，后续成果转化有望进一步增厚公司利润。

图：博济医药营收及增速

图：博济医药净利润及增速