来源：新浪证券 - 红岸工作室

博汇纸业是国内大宗造纸领域头部企业，核心主营白卡纸、文化纸等机制纸产品，具备全产业链协同与规模成本优势。公司成立于 1994 年 4 月 29 日，2004 年 6 月 8 日登陆上海证券交易所，注册及办公所在地均为山东省淄博市。

博汇纸业主营业务为机制纸的生产和销售，所属申万行业为轻工制造 - 造纸 - 大宗用纸，同时覆盖低价、造纸概念、多胎概念相关板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第五

2026 年上半年，公司实现营业收入94.54 亿元，在行业 11 家可比企业中排名第 3；行业第一名太阳纸业营收达 208.62 亿元，第二名山鹰国际为 142.59 亿元，当期行业平均营收为 63.62 亿元，行业中位数为 39.54 亿元。主营业务构成方面，白卡纸贡献营收 58.54 亿元占比 61.93%，文化纸营收 22.78 亿元占比 24.10%，箱板纸营收 7.79 亿元占比 8.24%，其他补充业务营收 3.13 亿元占比 3.31%，石膏护面纸营收 2.29 亿元占比 2.42%。当期公司实现净利润7706.31 万元，行业排名第 5；行业第一名太阳纸业净利润达 19.58 亿元，第二名荣晟环保为 1.9 亿元，当期行业平均净利润为 7680.31 万元，行业中位数为 1896.97 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为69.77%，较去年同期的 72.06% 有所下降，该指标高于行业平均 56.53% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为9.57%，较去年同期的 9.08% 小幅提升，该指标高于行业平均 6.81% 的水平。

总经理刘继春 2025 年薪酬 92.62 万元，同比减少 18.02 万元

公司控股股东为山东博汇集团有限公司，实际控制人为黄志源。董事长林新阳，男，1970 年出生，中国国籍，无永久境外居留权，汉族，中共党员，毕业于西北轻工业学院制浆造纸专业，大专学历，资深造纸工程师。历任玖龙纸业（东莞）有限公司总经理，金华盛纸业（苏州工业园区）有限公司总经理，山东博汇纸业股份有限公司总经理；现任公司董事长，APP（中国）总裁特别助理，山东博汇集团有限公司董事，全国工商业联合会纸业商会副会长、山东省造纸协会副会长，山东淄博企业联合会、企业家协会副主席等职务。

总经理刘继春，中国国籍，无永久境外居留权，男，1966 年出生，汉族，中共党员，毕业于南京林业大学，本科学历，正高级工程师。历任吉林纸业股份有限公司车间主任，大河纸业集团濮阳龙丰纸业有限公司总经理兼党委副书记，亚太森博（广东）股份有限公司副总经理（总经理级），金东纸业（江苏）股份有限公司副总经理兼党委副书记，宁波中华纸业有限公司、宁波亚洲浆纸业有限公司总经理兼党委书记、董事等，现任公司董事、江苏博汇纸业有限公司董事长、总经理兼党委书记。其 2025 年薪酬为 92.62 万元，较 2024 年的 110.64 万元同比减少 18.02 万元。

A 股股东户数较上期减少 4.87%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 3.95 万户，较上期减少 4.87%；当期户均持有流通 A 股数量达 3.39 万股，较上期增加 5.12%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股 2126.49 万股，相比上期增加 5.82 万股；华夏国证自由现金流 ETF（159201）为新进第十大流通股东，持股 865.88 万股，汇丰晋信中小盘股票（540007）、东方红睿玺三年持有混合 A（501049）退出十大流通股东之列。

天风证券指出，公司坚守稳健经营，核心业务亮点包括：

2025 年公司共生产机制纸 487.8 万吨，同增 7.7%，销售机制纸 479.2 万吨，同增 5.0%，产品结构高端化升级持续推进，高附加值细分品类占比稳步提升；

行业供需格局下半年逐步修复，资源进一步向优质龙头集中，公司凭借成本、供应链及客户资源优势巩固市场地位；

维持 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年营业收入分别为 198/206/215 亿元，归母净利润分别为 3.2/4.0/4.5 亿元。

长城证券指出，公司存量产能持续提效，核心业务亮点包括：

2025 年两大生产基地推进精益提效，机制纸产销量同比分别增长 7.70%/5.04%，2026 年一季度净利率同比提升 0.07 个 pct 至 1.24%；

全球化布局成效显著，2025 年境外收入 40.27 亿元同比增长 36.14%，毛利率达 17.25% 显著优于境内业务；

首次覆盖给予 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.26、0.40、0.49 元。

图：博汇纸业营收及增速

图：博汇纸业净利润及增速