蓝鲸新闻 8 月 28 日讯，8 月 27 日，聚和材料 ( 688503.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托光伏导电浆料主业及半导体材料新业务拓展，受制于原材料价格剧烈波动及出口退税政策调整，报告期呈现 " 增收不增利 " 态势；同时，存货跌价准备计提及衍生品浮动亏损对利润造成显著扰动，经营现金流承压明显。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 106.02 亿元，同比增长 64.75%；归母净利润 -0.86 亿元，同比下降 147.88%；扣非净利润 0.96 亿元，同比下降 38.37%。经营活动产生的现金流量净额为 -35.82 亿元，净流出幅度较上年同期显著扩大。营收大幅增长主要系白银均价上涨带动，但利润端受多重因素挤压，业绩增长质量短期承压。

公司业务核心仍为光伏导电浆料，报告期内销量达 636 吨，位列全球前列，产品覆盖 TOPCon、HJT 及 X-BC 等主流 N 型电池技术路线。此外，公司通过收购韩国 SKE 空白掩膜版业务切入半导体材料赛道，该业务已通过 SK 海力士等客户验证并实现量产销售，成为第二增长曲线。

然而，本期业绩下滑主要源于非主营及成本端因素：一是 2026 年上半年白银价格大幅波动，公司基于谨慎性原则对库存计提大额存货跌价准备，导致资产减值损失达 1.30 亿元；二是衍生品持仓产生较大浮动亏损，公允价值变动损益为 -2.26 亿元；三是出口退税政策取消，公司承担相应税款，对净利润造成一次性负面影响。尽管扣非净利润保持盈利，但同比降幅较大，反映主业在原料高价波动下的盈利韧性面临考验。

展望后续，全球光伏需求长期受益于能源转型及 AI 电力需求增长，N 型电池技术迭代将持续驱动高端浆料需求，少银化、无银化技术趋势为公司提供差异化竞争机会。半导体材料国产替代空间广阔，公司空白掩膜版业务有望逐步放量。但公司仍面临原材料价格波动、行业竞争加剧及应收账款高企等风险。后续需重点关注白银价格走势对公司毛利率的影响，以及半导体新业务的订单转化与盈利贡献情况。

* 特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。