蓝鲸新闻 8 月 29 日讯，8 月 28 日，ST 晨鸣 ( 000488.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托生产基地全面复工复产及非主业资产处置，实现营收大幅回升与亏损显著收窄，但资产负债率仍处高位，债务风险化解仍是经营核心。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 68.65 亿元，同比增长 225.90%；归母净利润亏损 7.86 亿元，较上年同期亏损 38.58 亿元大幅收窄 79.61%；扣非净利润亏损 10.89 亿元，同比减亏 70.11%。经营活动产生的现金流量净额为 3.22 亿元，同比下降 58.95%，主要系复工复产后原材料采购支出增加所致。期末总资产 509.66 亿元，归属于上市公司股东的净资产仅 1.56 亿元，资产负债率高达 96.09%，财务结构依然脆弱。

从业务结构看，机制纸业务是收入核心，报告期实现营收 56.38 亿元，占总营收比重 82.12%，同比大增 402.76%，主要得益于寿光、湛江等五大生产基地全面复产，产销量显著提升。分产品看，双胶纸、铜版纸和静电纸营收分别同比增长 582.45%、370.76% 和 1340.30%，成为拉动营收增长的主力。然而，尽管销量恢复，主业盈利能力尚未根本扭转，机制纸板块毛利率为 -9.49%，双胶纸和白卡纸毛利率分别为 -10.87% 和 -12.51%，反映行业价格承压及成本高企现状。化学浆业务实现营收 10.00 亿元，毛利率 6.82%，表现相对稳健。

业绩大幅减亏除主业复工外，非经常性损益贡献显著。报告期非经常性损益合计 3.03 亿元，其中处置山东御景大酒店有限公司股权产生投资收益约 1.92 亿元，以及林木资产公允价值变动收益等非主营项目对利润形成正向支撑。同时，公司通过债务重组、降息展期等措施，财务费用同比减少 30.31%，进一步缓解了盈利压力。

展望后续，造纸行业仍处于周期底部震荡调整阶段，文化纸、白卡纸产能过剩压力犹存，但 " 以纸代塑 " 及环保政策趋严有望加速落后产能出清，利好头部合规企业。公司面临的主要风险包括高额债务带来的资金链压力、原材料价格波动以及市场竞争加剧。虽然公司已制定估值提升计划并推进降本增效，但净资产规模极小，抗风险能力较弱。后续需重点关注公司债务重组进展、经营性现金流的持续改善情况以及核心纸种毛利率的修复节奏。

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