财报是上市公司向投资者介绍业绩时最重要、也是最好的信息窗口。但最近一期《商业就是这样》节目指出，老铺黄金在 2025 年中报里出现了一系列由第三方咨询公司弗罗斯特沙利文创造的运营指标，这些指标看似亮眼，却让投资者更难判断公司真实经营状况。

" 只要定语够复杂，总能有一个新的第一 "

节目主持人肖文杰与小亚梳理发现，老铺黄金中报披露的指标包括：基于单个商场的平均销售业绩、店效、坪效，在中国内地收入位列全球奢侈品牌第二，以及与路易威登、爱马仕等品牌的消费者重合度。这些指标的共同特点是口径在招股书与历年财报中频繁变动，涉及行业范围、地域、门店或商场口径、销售额或收入等维度。

同一个 " 第一名 " 的结论，在招股书、2025 年中报、年报与 2026 年中报之间经历了多次变量变化，最终只有榜首结论保持恒定。节目认为，往期数据不可追溯，导致这些指标既无法证实，也无法证伪。

常规基础数据披露不足，外部投资者无法交叉验证

更关键的问题在于，老铺黄金没有充分披露销售额、经营面积等常规基础数据，对调改中的门店是否计入也未明确说明。节目指出，真正奢侈品牌如爱马仕等几乎不披露店效、坪效数据，这使得老铺黄金的自创指标既缺乏同行可比性，又无法由外部投资者自行核算公允指标。

节目还提到一个细节：老铺黄金在部分商场开设多个门店，例如北京东方新天地有四个铺位。如果以商场为分母计算店效或坪效，口径差异会进一步加大，指标的可比性也随之下降。

自创指标背后，是品牌定位升级的意图

节目推测，老铺黄金创造这一系列指标，意在将自己从传统黄金珠宝品牌升级为奢侈品品牌定位。从口径变化及对国际奢侈品牌的关注可以看出，公司希望在业绩高增长时摆脱传统黄金珠宝的标签。

但节目同时指出，真正奢侈品牌的认可度，体现在商业体愿意拿出最好位置和整铺位迎接品牌。而老铺黄金现阶段仍依赖租多个铺位和商场调改获取展示空间，品牌认可度与真正奢侈品之间尚有差距。因此，仅靠这类自创指标，很难让投资者信服其定位转变。

运营指标应保持往期可追溯与同行可对比

节目强调，财务数据须按会计准则披露，而运营数据披露弹性较大。理想状态是计算方式在一定时间内固定、与同行口径一致，以便进行纵向与横向比较。老铺黄金的自创指标由第三方咨询公司提供，口径却在短时间内频繁调整，无法追溯也无法证伪。

节目最后总结：这些创造出来的指标，如果越是以个人意志为转移，就越会失去作为指标的意义。财报中应避免创造主观性强的指标，以保护投资者信任。否则，只会徒增投资者的困惑乃至不信任。